主题：葛洲坝：核心业务带动上下游一体化发展

2007年实现营业收入较上年增长了28.25%；实现营业利润上年增长了97.21%；实现归属于母公司净利润6.18亿元，较上年增长了167.43%。实现每股收益0.371元，拟每10股派发现金人民币1.20元(含税)。
　　申购股票收益高07年，公司及控股子公司中国葛洲坝集团财务有限公司在二级市场申购股票取得投资收益12,966.72万元，超过07年净利润的20%。这也是年报和原来预测差别较大的主要原因。

　　围绕工程施工核心业务，发展上下游公司围绕水利水电工程施工核心业务，形成了工程施工、水泥生产、民用爆破、高速公路运营、房地产和水电开发六大业务板块。

　　工程施工业务属于绝对核心业务，占到总收入的77%，水泥工程占7%，而民用爆破、高速公路、水电所占结构都没超过5%；从营业毛利结构看，工程施工占到了56%，高速公路占到11%，民用爆破占9%，水泥占8%，水电占4%，其他收入占到12%。

　　公司海外业务增长迅速，国际工程合同多07年公司境外业务得到很好的拓展，境外业务收入增长127.79%，国外工程签约224.35亿元，同比增长509.97%。08年2月份，公司公告又和赤道几内亚国家签订33.62亿元的工程合同大单。

　　巨额的海外新签合同，既说明了公司的国际化优势，也对公司未来工程施工业务的良好发展提供了保障。

　　预测及投资建议预测公司2008～2010年各年分别实现净利润7.39亿元、9.19亿元、12.20亿元；每股收益为0.44元、0.55元、0.73元。根据可比公司目前的估值水平，优势地位可给予一定的溢价。综合各方因素，我们给予公司增持评级。



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