主题：银行和金融：政策利好民生银行和宁波银行

　近日，银监会发布《关于支持商业银行进一步改进小企业金融服务的通知》文件。

　　主要观点1、我们认为此次文件在优化小企业融资环境方面能够取得更多成效。在今年货币政策偏紧的大背景下，贷款相当紧张，小企业资金压力问题较之大中型企业更为严重。在此形势下，银监会出台文件要求改进小企业金融服务，支持小企业扩大融资的信号意义明显。2010年银监会针对小企业融资难问题曾提出“两个不低于”政策要求，即小企业贷款增速不低于全部贷款增速，同时增量不低于上一年，其中行政式干预色彩较重，此次文件中的措施则更多偏向于市场化手段。

　　2、对商业银行的净利润影响不大。原因有如下四点。

　　（1）影响贷款的总体数量不大。2010年末我国金融机构本外币信贷余额为50.92万亿元，其中小企业信贷余额为7.5万亿元，占比14.72%。而根据《关于印发中小企业标准暂行规定的通知》（国经贸中小企业[2003]143号）文件，除零售行业外，各行业年度销售额在3000万元以下的企业大体上可以归入小企业行列，而此次文件规定可以享受风险权重调低的贷款类别是单户贷款余额在500万元（含）以下的小企业贷款，后者的口径比前者小很多。由于缺乏统计数据，直接比较口径大小有困难。由于大多小企业都属于制造业行业，我们以工业企业为例进行说明。工业类别的小企业要求一般资产总额在4000万元以下，如果将其资产负债率假设在50%水平，则负债总额在2000万元以下的都是小企业，这样的负债规模比500万元的贷款规模大很多。而在通常情况下，资产规模越小的企业更加难以获得银行贷款，因此此次文件规定的优惠政策范围比14.72%贷款占比小很多。

　　（2）新增信贷总规模没有变化。对商业银行而言，此次文件优惠政策仅仅体现在降低小企业贷款在计算资本需求时的资产风险权重，信贷总规模方面则没有提及。按照2011年货币政策目标，今年新增信贷总规模在7-7.5万亿元之间，只改变新增信贷的结构而不改变总体规模，对商业银行2011年业绩基本没有影响。虽然小企业贷款具有更高的利差水平，但由此增加的数量不会很多，影响面自然不大。

　　（3）商业银行全面推行需要时间。目前，我国商业银行公司类贷款的主体是贷款金额在1000万元以上的客户群体，如前所述单户贷款在500万元以下的比重较低。其中内在的原因是出于风险的考虑，小企业贷款的风险较大。风险主要来自于两个方面。一是小企业经营风险大，此次文件中提到提高小企业的不良贷款容忍度，这与商业银行经营原则中的安全性原则存在一定冲突。在当前经济体系中并不缺乏低风险客户的情况下，商业银行自然缺乏主动转向高风险客户的积极性。二是小企业数量巨大，没有健全的财务制度，风险识别和判断的难度很大。此次文件中提到四单原则，商业银行全面推行需要时间。因此商业银行在小企业贷款方面即使有意愿，短时期内也缺乏业务开展所需要的能力和手段。

　　（4）贷存比方面事实上没有新的变化。按照现行监管规定，商业银行发行金融债募集资金用于贷款投放的部分不计入存贷款比例，此次文件再次强调发行金融债对应的小企业贷款不纳入贷存比考核，政策边界没有事实上的推进。

　　3、投资建议是对于民生银行（600016）和宁波银行（002142）利好作用较大。站在中长期的角度看，减少小企业贷款的资本占用对所有银行都有利好意义。结合目前银行板块整体较低的估值水平，我们维持行业推荐评级。

　　由于数据的缺乏，仅有部分上市银行公布其小企业贷款数量，同时没有银行公布其单户金额在500万元以下小企业贷款所占比重的多少，所以难以衡量利好作用的大小。仅就短期而言，单户贷款在500万元以下的贷款比重较大的银行受益更多，基于这一逻辑线索我们推荐民生银行和宁波银行。宁波银行在小企业贷款方面具有核心竞争优势，并且一直将业务发展重心放在小企业领域，无论从短期还是长期角度看，其直接受到的政策优惠作用都属最大。只是由于目前其估值水平与民生银行相比不占优势，因此我们在推荐顺序上将民生银行排在前面。


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