主题：本周大盘有望超跌反弹

　六月初，消息面可谓风雨飘摇。内有流动性紧缩、融资两大压力，外有油价暴涨、越南经济不稳定两大隐患。上周市场爆出了众多利空，大盘大幅下跌，以致沪指走出八连阴的走势，那么大盘后市将如何运行？信达澳银精华灵活配置基金经理曾国富认为，目前，基金经理仍在等待三季度宏观数据的明朗和未来半年到一年宏观经济的企稳，四季度市场有望出现转机。本周大盘继续大幅下跌的可能性不大，且短线有望超跌反弹。

CPI处于下降的趋势

曾国富表示，很多人担心地震会对CPI造成很大的影响，会造成物价上涨，但地震对CPI的影响不大。5月份CPI已回落至7.7%，四川虽然是中国比较大的粮食产出省，猪肉的产出量也近9%的水平，但这一次地震的重灾区主要在四川西北部，是山区，所以对粮食和猪肉的供应没有太大影响，因此，地震不会对CPI造成太大的影响，更不会影响CPI整个趋势性的变化。CPI应该会处于一个下降的趋势，但是从相对长的时间来看，由于受到高油价、输入性通胀、粮食价格处于高位、劳动力成本上升等因素的影响，通胀在一段时间还会保持在较高的位置上。

“在这种情况下，我们做投资就要去寻找一些在整个要素价格上涨的过程中仍然能够受益的板块。比如，煤炭、石油、稀有金属等，偏重于在一些上游的资源类的产品里面。”曾国富说。

热钱可能更多地流入

在高油价冲击下越南出现经济不稳定，怎样看这一事件对我国的影响？曾国富表示，越南出现经济问题可能会在两个方面对我国经济产生影响。一是政府对通胀会高度重视，存款准备金率上调超预期表明监管层对于目前通胀依然比较担心；二是可能会影响热钱的走向，因越南经济发生问题后，由于对新兴市场经济不放心，热钱撤离新兴市场。也有可能在从越南撤离后，因为美欧等国家经济也在衰退中，而更多地流入经济增长还比较快的中国，这方面具有不确定性。

大幅下跌可能性不大

存款准备金率上调超预期、油价暴涨、越南经济不稳定，上周市场爆出了众多利空，对于后市，曾国富认为，市场要到四季度才能有机会起来，虽然目前市场跌破了3000点，但本周继续大幅下跌的可能性不大。从基本面来看，在经济企稳之前，市场很难直接反弹或者走出一波上升的行情，宏观经济可能还需要半年左右时间才能探底回升，所以这段时间内，市场仍会维持震荡盘整的格局。在估值方面，目前沪深300今年的市盈率是18倍左右，这个估值水平相对于中国上市公司的盈利增长处于一个合理的估值区间，并不存在高估的现象。在投资方向上，看好通胀过程中受益的行业和公司，如资源类公司。另外也看好大消费行业及装备制造业中居于核心竞争力的制造业。

2800点下可长期投资

“从技术上来看，市场暂时还没有太过乐观的理由。不过，眼光放远一点，现在确实进入尝试性阶段买套的时期。”曾国富认为，目前虽然国际、国内经济环境很糟糕，但从市盈率等硬性指标来看，A股就要进入与998点时相当的阶段。或许，从技术上看，这里要比2005年还要恶劣，但是再往下走会提供一些中长期的机会，大不了输点时间而已。而且这个时间可能不会太长，毕竟对中国经济、上市公司业绩的争论还没有明确结果，猜测永远不能成为投资依据。奥运会马上就要来临，在2008点开奥运会的可能性几乎没有。



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