主题：中行中信被剔出上证50 引发指数基金被动抛售

2011年06月17日01:13

　　2004年，上证50指数刚推出时，曾被投资者称为“漂亮50”，因为能进入指数编制的样本股都是盈利能力出众、公共形象漂亮的公司。

　　但在上证50指数刚进行的年中成分股调整中，中国银行（601988，收盘价3.10元）和中信银行（601998，收盘价4.83元）出人意料的被调出指数，将于7月1日正式生效。成交稀少被调出指数
　中行和中信被调出上证50指数有些出人意料。在“工农中建”这四大国有银行中，中行国际化程度最高，其重要性不言而喻；而中信银行作为中信集团旗下最大的子公司，也一直备受关注。

　　虽然关注依然，但今年来市场因为银行业受多重利空因素影响，对银行股态度一直非常谨慎，投资者对中行和中信也是 “多看少动”，两只个股成交量日渐稀少。中行今年以来最高换手率仅为0.06%，发生在3月9日；其余交易日常常一天换手只有0.01%。中信银行今年单日最大换手也不过0.31%。

　　按照上证50的指数规则，在编制时将成交金额和总市值作为两大考核指标。从上证180成分股中分别按照上述指标将所有成分股排名，并将排名累加后获得最终排名。中国银行市值排名第4，但成交排名却在第143位。两指标累加排名值为147，此排名值在180只成分股中排名第71位，未能进入前50名。中信银行同样也因成交稀少排名靠后，因此两银行股都被上证50剔出。银行股估值低风险高

　　虽然表面上看，中国银行与中信银行被调出上证50样本股不过是失了点面子而已，但其背后折射出的银行股困境却耐人寻味。

　　目前银行股估值已滑落至历史底部。Wind资讯统计数据显示，截至昨日收盘，银行板块市盈率约为6.68倍和1.54倍。而在2008年上证指数探底1664点时，银行股的市盈率和市净率分别为8.4倍和1.98倍。

　　虽然估值创出历史新低，但压制银行股表现的因素却多且复杂。

　　6月9日，银监会发布消息称，银监会正在起草修订 《商业银行资本充足率管理办法》，核心资本充足率标准或将提高。而国信证券经过测算后指出，监管标准提高或将导致上市银行出现近6000亿元资本缺口，并因此下调对银行业的评级。另外，对地方债务融资平台的清理、经济增速放缓可能对银行资产质量的影响，都使得投资者对银行股不得不谨慎视之。指数型基金将被动抛售

　　值得一提的是，中国银行和中信银行被调出上证50指数虽然要到7月1日才生效，但是这一消息的影响已有所显现。

　　近期两个股走势明显弱于其他银行股，中行已连续5个交易日收阴，中信银行更是在复权后创出2009年9月以来新低。

　　一位策略分析师指出，被调出指数编制后，对中行和中信近期最大的考验，是由此引起的指数型基金被动抛售问题。按照指数型基金规则，至少需要大部分资产按照基准指数的成分和权重进行配置，以减小跟踪误差。而据2010年年报显示，仅上证50ETF指数基金就配置了4640万股中行。这对于许多时候日成交量不足2000万股的中行来说，无疑是个不小的考验。



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