主题：中国联通：鱼和熊掌不可兼得？

165.45% 169.86%
报告日昨收盘价: 5.7 目标价: 上涨空间:
价值评级 给予推荐评级。

公司近况：
联通 4 月中旬开始取消 16GB 的 iPhone4 每月 286 元免费送机套
餐。通过对渠道、门店以及消费者反应的调查，这至少导致联通
每月的 iPhone 用户发展减少 20 万户以上。
每部 iPhone 补贴计入当期的手机补贴费用将近 2000 元人民币，
少补贴 20 万台一个月就是 4 亿人民币；一个季度的影响可能达
人民币 10 亿元。
由于其它手机并没有很快地跟上，iPhone 补贴减少省下的钱并没
有在其它手机补贴上用出去。而且，我们看到，非补贴用户的质
量和出账速度远远不如补贴用户，更不要说和 iPhone 补贴用户相
比了。
如果这个情况在 6 月份仍然维持，我们预测 5、6 月份的 3G 净增
用户数将维持在 185－200 万左右；二季度的净利润可能比一季
度高出甚至将近 20 亿人民币。
投资建议：
5－6 月份的用户数由于手机补贴的下降可能低于


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。