主题：上海机场渐显高经营杠杆效应

6月20日晚，上海机场（600009.SH）5月份运营数据公布。其中飞机起降架次为2.9架次，同比增长3%。旅客吞吐量为340万人次，同比增长1.2%。货邮吞吐量为25.76万吨，同比减少8.8%。

　　国泰君安分析师周竞竞表示，基于高基数效应和全球经济复苏进程曲折复杂的背景，预计公司航空业务量增速进入未来10%-20%之间的较快增长阶段。

　　“按2010年公司旅客吞吐量和起降架次，二者利用率提升空间均接近50%；考虑空域紧张等结构性制约因素，未来4年公司业务量增长不存在显著的硬件瓶颈限制。现阶段公司大规模扩建不利影响已反映完毕，高经营杠杆积极效应将逐步凸显。”国泰君安最新研究报告显示。

　　高华证券分析，作为国内规划的国际航空枢纽三个机场之一，浦东机场是唯一未来有充裕起降容量增长空间的机场。

　　2010年公司非航业务收入占比近四成，商业餐饮收入大幅增长50%。横向比较国内其他主要公司，上海机场国际旅客占比最高，单旅客航空性收入和商业价值弹性均显著高于国内可比上市公司。高华证券分析，管理层计划利用T1和T2航站楼之间的现有区域将零售面积扩大35%，将有助于2012年及以后零售业务收入持续增长。而国际航班起降费潜在上调，将增厚上海机场EPS。

　　对于市场期盼的上海机场集团整体上市计划，业内分析该事件渐行渐近，预计整体上市将增厚公司2011年每股收益14.3%，极限区间7.5%-20%；而测算收费并轨累计增厚业绩逾10%。


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