主题：农业银行上市以来发展迅速、业绩突出

去年年中，农业银行分别在上海和香港两地上市，成为当年全球融资规模第二大的IPO项目。经过近一年的发展，近日，农业银行公布了业绩公告，预期上半年净利润将有45%的同比增长，这一经营结果，显著超出市场预期，估值优势明显。这说明，上市后农业银行进一步提升了经营业绩和市场形象，企业价值得到了境内外投资者的广泛认可。

经营业绩大幅提升

截止2010年底，中国农业银行实现营业收入2904亿元，同比增长30.7%，实现净利润949亿元，同比增长46%，增速位居四大国有银行之首。农行2010年实现归属于母公司股东的净利润948.7亿元，高于招股说明书中预测的829.1亿元，为公司股东创造了超出预期的利润，保持了强劲的增长势头。净息差进一步增长、中间业务较快发展、运营成本有效控制将成为农行重要的业绩增长点。

资产质量显著提高

上市后的农行无论是资产质量还是资本充足情况都取得了显著的提高。2011年1季度末，农行不良贷款余额为917亿元，较2010年末减少87亿元，不良贷款率为1.76%，较2010年末降低0.27个百分点；拨备覆盖率达到197.44%，较上年末上升29.39个百分点，风险抵补能力显著增强。资本充足情况方面，2010年，农行资本充足率为11.59%，核心资本充足率为9.75%，比上年末分别上升1.52个百分点和2.01个百分点。随着资产质量以及资本充足率的不断提高，农业银行将进一步增强风险抵御能力、改善资产经营状况，为经营业绩的提升打下坚实的基础。


经营转型进展顺利

农业银行积极转变发展理念，持续推进经营转型和业务结构的战略性升级。中间业务收入快速增长，2010年，农业银行的电子银行、信用卡、投资银行、代理保险等业务增幅均在50%以上。债券投资收益稳步提高，全年非重组类债券投资收益率较上年上升3个基点。信贷结构不断优化，AA级及以上法人客户贷款占比提高7.9个百分点，小企业贷款增速高于全行业平均增速2.6个百分点。零售业务转型效果开始显现，截至2010年末，初步形成客户分层营销服务体系，个人贵宾客户比上年末增加259万户，私人银行服务体系逐步建立，全行网点营销服务水平大幅提升，电子渠道交易笔数占比同比提高6.5个百分点。逐步进入投资银行、基金、金融租赁、村镇银行等领域，多元化的盈利模式初具雏形。

随着各上市公司中期业绩的不断公布，未来市场热点有望定格于业绩行情。在当前货币政策步入相对稳定，阶段性反弹有望延续的当前一段时期，我们相信，农行等银行股的业绩优势无疑将为低估值类股票的走势注入一剂强心针。


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