主题：农行平稳度过解禁潮

2011年07月19日 00:33

　　上市一周年成绩平平的中国农业银行（601288）（下称农行）迎来了51亿股战略配售股解禁的压力测试。7月15日，农行A股战略投资者所持51．14亿股限售股解禁流通；16日，H股基石投资者所持123．55亿股限售股也将入市流通。在近期中资银行股频频遭遇唱空的背景下，该板块股价一度震荡下挫，市场由此对解禁潮阴影笼罩下的农行陡增担忧。

　　但资本市场确实是“孩子的脸”，在最大基石投资者卡塔尔控股和淡马锡不减持的承诺和中期业绩预告的力挺下，农行股价反而走出了一波震荡向上的行情，A股战略配售股解禁当天也表现平稳。有业内人士表示，由于A股获利有限，战略投资者现价卖出农行股票意义并不大。

　　截至7月14日收盘，农行H股股价为3．96港元，比去年3．2港元的H股发行价涨23%；A股股价为2．7元，比去年A股发行价高出0．02元。15日，A股股价平开后全天小幅震荡，收盘报2．7元，和上一个交易日持平。

　　基石投资者“雪中送炭”

　　对身处风雨飘摇中的农行来说，基石投资者在解禁潮来袭的时刻承诺不减持，无异于“雪中送炭”。

　　本月初，淡马锡曾大量出售中国银行（601988）和建设银行（601939）H股股份，共套现36．2亿美元，引发中资银行股股价下跌。而淡马锡在去年农行上市时购买的两亿美元农行H股股份，于7月16日解禁的消息引发市场不安。为此，淡马锡于7月13日在北京召开新闻发布会表示，不会在农行的限售股解禁后减持农行股份。淡马锡中国区总裁丁玮表示，去年，为了支持中资银行增资扩股，淡马锡向中行和建行共注资30亿美元，致使中资银行在其投资组合中的比例超出预定。此次减持是公司风险控制比例的需要，也是根据市场变化对投资组合进行正常调整的一部分，淡马锡仍看好中国经济和中资银行。

　　无独有偶。农行董事会秘书李振江于日前表示，农行与最大的基石投资者卡塔尔控股有着非常好的战略合作关系，坚信其将长期持有农行股票。

　　其实，相比获利微薄的A股战略投资者，农行H股的基石投资者们要幸福得多。上市后农行H股走势一直强于A股，以昨日收盘价计算，这些基石投资者们一年时间获利约28%。根据有关资料，这11位基石投资者中持股最多的是卡塔尔投资局，数量多达68．17亿股。其次是科威特投资局，当初获配股数为19．58亿股。按照当前市值计算，其获利已经高达数亿美元。

　　中期业绩预告“锦上添花”

　　正当投资者在猜测巨额限售股解禁会对农行产生何种影响之时，农行选择公布一则利好信息带给投资者信心。

　　7月13日，农行发布业绩预告，预计上半年净利润同比增长45%以上。增长原因是“各项业务发展良好，净利息收益率持续提高，利息净收入和手续费及佣金收入快速增长”。去年上半年，农行实现净利润458亿元，对应每股收益0．17元。按照45%的业绩预增幅度估算，今年上半年净利润将超过665亿元，每股收益超过0．2元。

　　中金公司认为，农行中期业绩预报超出预期5%以上。估计业绩超预期主要因为随着县域经济的发展和县域金融业务渗透率的逐渐提升，农行县域业务网点效率持续提高，带动成本收入比稳步下降。

　　在“渠道为王”的背景下，分支机构数量在大型商业银行中居首位的农行拥有无可比拟的优势。数据显示，截至2010年年末，农行在中国境内拥有23486家机构，覆盖所有地级以上行政区和99．5%的县级行政区，在长三角、珠三角、环渤海地区分别拥有3104家、2571家和3328家分支机构。据称，农行拥有约3．5亿个人客户，也就是平均每4个人中就有1个是农行的客户。

　　中银国际发布的研报认为，农业银行凭借其强大的存款基础以及在县域地区的优势，今年有望实现四大行中最快的业绩增长。


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