主题：招商银行：融资完成有助提升业务发展 推荐评级

　事件:7月18日招商银行（600036）董事会通过了A+H股配股方案。配股比例为每10股配售不超过2.2股，募集资金总额不超过350亿元。配股价格不低于发行前公司最近一期经审计每股净资产值，A股和H股配股价格经汇率调整后相同。所募集资金净值将全部用于补充公司资本金，提高资本充足率。此外，7月19日公司针对本次配股融资案召开了电话会议。

　　由于配股还需要经过股东大会通过以及监管层批准，结合以往经验管理层认为完成整个配股大约需要5-8个月。我们分析如果今年年底前可以完成，则2011年末资本充足率和核心资本充足率可分别提升至13.49%和10.45%。此外，基于我们对公司2011年的业绩预测，配股将分别摊薄每股收益17%和每股净资产2.24%（如下“表2”）。但是根据当前股价测算，配股后公司2011年的市盈率和市净率分别为8.72倍和1.59倍，依然具有吸引力。加上融资的完成有助于提升公司业务发展，因此给予公司推荐评级。

　　机构来源：南京证券



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