主题：中集集团：上半年业绩大幅增长 增持评级

公司上半年业绩大幅增长，主要在于2010年同期基数较低。 集装箱业务下半年增幅预期有一定回落。 公司海工业务2011年仍难盈利。 盈利预测。

公司2010年上半年干货箱业务开始恢复，但产销量及盈利能力处于较低水平。而2011年上半年集装箱订单饱满，销量、价格大幅上升，保持了较高的盈利能力，能源、化工及液态食品业务也有较大增长，导致业绩超预期。

虽然上半年公司集装箱业务良好，但2010年下半年集装箱业务因需求旺盛，价格最高涨价到2900美元附近，导致2011年下半年比较基数较高，难以维持上半年的同比100%以上增长速度。我们预期下半年集装箱价格也有所回落，进而影响公司毛利率，公司毛利率可能回落在20%左右的历史正常水平。 公司海工业务扭亏预期要到2013年。不过，公司来福士海工业务竞争优势依然较强。在国内海工业务竞争对手主要有：中船重工，大连船舶重工，外高桥造船、中远船务以及振华重工等数家企业，但来福士拥有全球一流的海工设备建造基础条件，且已有设计和交付经验，而近期油价高企好导致海工业务订单状况良好。

公司是我国集装箱领域重要公司，且公司近年在海工、重卡等领域业绩逐步显现，给予公司业绩持续增长潜力。我们预期公司2011、2012、2013年的EPS分别为：1.80元、2.34元、3.22元，目前PE为12.6X、9.7X、7.1X，维持“增持”评级，给予2011年16倍PE，目标价28.80元。



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