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个股点将台
中国重工(601989)
因海军80%的业务都被中国重工的大股东中国船舶重工业集团所包揽。中国重工也有航母概念第一股之称。2010年，公司完成了大连重工和渤船重工的资产注入，这两家公司是我国定点核心军用舰艇研制企业，它们的注入奠定了中国重工在海军工程中的龙头地位。
光大证券分析师陆洲指出，中国重工的资源整合能力和资本运作能力首屈一指，重组执行力极强，说到做到，资产盈利能力相比其他军工股高出很多。航母下水和后续资产注入是支撑其股价的两大基础。
资金流向：数据显示，中国重工上周五录得主力资金流入663万元，最近三个交易日录得资金流入554万元，五个交易日录得主力资金流入1780万元。
英威腾:战略投资眼光犀利,工控航母雏形渐显
研究机构：金元证券 分析师：陈光明，程宇楠 撰写日期：2011-06-27
我们的主要观点:
1、电主轴是高端数控机床和加工中心的核心部件,未来国内空间较大。
2、合升动力拥有电主轴核心技术,业内领先,尤其是稀土永磁同步电主轴国内独树一帜,发展壮大可期。
3、公司收购合升动力可望形成技术协同效应,即公司的控制、驱动技术与合升动力的电主轴设计制造技术形成对接,在主轴系统乃至整个数控系统取得突破。
4、公司的发展模式是内外并举。传统的变频器业务仍处于较快增长期,为新项目扩张提供良好的基础,同时在自身积淀较少的细分领域对外精选对象进行并购,有助迅速打开新市场,实现跨越发展。
5、预计公司2011年-2013年的每股收益分别为1.35元,1.80元和2.58元,动态PE分别为38.5,28.9和20.2倍。尽管估值略有偏高,但鉴于公司长期较好的成长潜力,给予长期增持评级。
中利科技:深度研究-业务全面扩张,中国式耐克森航母轮廓渐显
研究机构：广发证券 分析师：韩玲 撰写日期：2011-06-23
盈利预测与估值评级
经过测算,未来三年的EPS分别为:1.35元、1.79和2.1元,三年复合增长率超过40%。公司属于阻燃耐火软电缆行业龙头,除了现有市场通信行业快速发展以外,在铁路、轨道交通、高层建筑领域将引来应用爆发期,空间非常广阔。我们强烈推荐,给予“买入”评级,目标价格35元。
有别于大众的认识
公司不仅仅是一个通信用阻燃耐火软电缆公司,而是国内特种电缆行业的领军者和领导者。无论是产品种类还是技术能力均居业内首位,公司通过不断的内生式自主研发和外延式收购,将全面进入各个领域的特种电缆行业。随着市场开拓和扩张收购,公司业绩有望出现爆发式增长。
风险提示
铜价出现慢涨急跌上涨走势,会影响公司毛利恢复
哈飞股份:短期增长稳健,未来空间巨大
哈飞股份 600038 汽车和汽车零部件行业
研究机构：方正证券 分析师：张远德 撰写日期：2011-06-21
投资要点
民用直升机基数小,未来发展潜力巨大 中国目前在册民用直升机数200架左右,平均每700万人拥有一架民用直升机,无论从总数还是人均来看都远低于世界平均水平。随着富裕阶层人数的增长,以及低空领域的放开,私人直升机的市场需求将得到极大的释放。
传统机型稳定增长,新机型蓄势待“飞”
公司航空产品业务中的80%为Z9系列直升机,为公司的主力机型。预计未来2年直9系列直升机需求将保持10%左右的年均增速。除此机型外,哈飞集团与欧直积极研制直15系列机型,有望2011年取证并开始批量生产,届时主要生产任务由公司承担。
复合材料中心技术领先,未来高成长可期
2009年公司及境内其它3家公司与空客公司合资成立的复合材料中心项目目前已经完成。据测算,飞机机体结构的30-40%采用复合材料,随着民用飞机需求的扩大,复合材料的需求也水涨船高。目前该中心已经成为多家飞机制造商的供货商.
资产注入预期渐行渐近
公司是中航直升机系统唯一的上市平台,直升机业务整体注入的预期强烈,中航工业旗下直升机业务包括哈飞集团、昌河集团、保定螺旋桨厂和直升机研究所等,资产规模为200亿元。中航工业集团拟订了三年完成80%资产上市的规划,今年是最后一年,而直升机板块一直未有动作,在这样的背景下,中航工业直升机资产的注入预期越来越强烈。
盈利预测及评级
我们预计公司2011-2013年EPS为0.37元、0.44元和0.53元,对应PE为65倍、56倍和46倍,估值相对偏高,但考虑到公司作为中航工业集团唯一直升机整合平台的未来资产注入的预期,以及低空开放给公司带来的巨大成长空间给予公司“买入”的投资评级。
中航重机:引入外部股东,打造全球领先"特材沃尔玛"
中航重机 600765 机械行业
研究机构：东方证券 分析师：王天一 撰写日期：2011-07-22
特材供应和物流基地,打通公司锻造产业链。中航特材成立于去年11月,是公司为了扩大锻造板块的产业规模,延伸产业链,提升材料价格谈判能力和产品附加值,在西安经济技术开发区投资新建的一个提供特材现货资源、物流、销售、加工等服务的大型特种材料采购加工中心,是全国特材供应和物流基地。公司锻造业务是消耗特材的大户,通过建立中航特材,集中采购原材料,改变原来的小批量、多品种的采购模式,从而降低了公司锻造产业采购成本和库存成本,并提高与钢铁生产企业的谈判能力,是公司打通锻造产业链的重要一环,将成为公司又一重要的经济增长点。去年底,在成立不到的两个月时间,中航特材已实现销售收入1.73亿元,净利润286万元。
增资扩股,引入外部股东,打造全球领先的“特材沃尔玛”。中航特材去年成立初,注册资本只有5000万元。今年初,公司将19573万元的募集资金从投入“燃气轮机发电装置能力建设项目”变更为“增资特种材料采购加工中心项目”,中航特材注册资本增加到24573万元。此次,公司计划增资扩股,引入外部股东,将注册资本增加至5亿元左右,增资完成后,公司资产规模将实现大幅增长。根据公司公告,中航特材将联合上游原材料供应商和下游客户共赢发展,我们推测此次引入的外部股东将包括钢企和特材消费企业,意味着中航特材未来将面向所有特材消费客户,形成规模辐射效应,打造全球领先的“特材沃尔玛”。
借力西电科大信息技术优势,建立特材物联网营运中心。公司于7月13日与西安电子科技大学签订了战略合作协议,进行中航特材仓储中心设计和特材物联网运营中心建设。借助西电科大的信息技术优势,该项目将通过统筹采购中心、财务中心、仓储中心、运输中心、制造中心、检测中心、客服中心的管理,利用信息化技术集成为一套完整的营运管理系统,将中航特材打造为全球唯一钢材类最佳的物流配送网络服务中心。
预期未来几年业绩亮丽。根据我们的预测,2011年中航特材通过采购原材料销售给公司锻造企业,可实现收入10亿元;2012年开始,公司将向外部企业销售特材,预期中航特材2012年、2013年的销售收入分别为15亿元和22亿元。
我们预测公司2011-2013年EPS 分别为0.63、0.94、1.25元,目标价为27.32元,维持公司“买入”评级。
风险因素:风机叶片业务业绩下滑。
海特高新:蓄势待发,修出航空新天地
海特高新 002023 汽车和汽车零部件行业
研究机构：方正证券 分析师：张远德 撰写日期：2011-06-21
投资要点
民航、通航、军直等航空维修市场异常广阔
民航市场上,航空公司削减成本压力增大,维修外包将成趋势,2015年民航飞机维修保障市场规模将达到450亿元,年复合增速约为25%;通航市场上,低空开放将促使通航飞机市场爆发,据预测2015年我国通航飞机市场总量在4460架左右,目前维修市场几近空白;军用直升机方面,我国军方共有410架军用直升机,预计未来5年军用直升机新增500架,军方直升机维修的市场需求越来越大。
公司为航空维修领先者,未来成长空间巨大
民航维修领域,公司在机载设备维修地位领先;通航维修领域,公司已在全产业链布局。军用直升机维修领域,2010年12月,公司按照军方标准大修验收出场了第一架军方直升机,获得军方体系认证,未来市场潜力巨大。
航空培训供不应求,看好公司博利通航蓝海
在民航培训领域,目前我国现有全飞行模拟机数量远远不足,公司现有模拟机5台,呈饱和运营状态。预计随着航空培训市场需求加大,公司航空培训业务年复合增速可达40-50%。在通航培训领域,我国飞行员只为美国0.2%,低空开放后飞行培训将呈现爆发式增长。我们认为,公司将能凭借培训经验迅速开拓市场并建立品牌,从而在通航培训上获得高额收益。
拓展航空技术服务,“一站式”服务值得期待
公司一直大力拓展航空技术服务,其中“一站式”服务商业模式值得期待。航材占用航空公司60%以上存货与20%左右流动资金,航材备件的积压成为影响民航企业利润的突出问题。公司作为业内航空维修的龙头企业,通过维修与航材租赁,客户可以降低成本,公司可以提高运营效率,“一站式”服务可以实现双赢,从而具有较好的市场前景。
航空维修龙头将分享低空开放盛宴,给与公司“增持”评级
我们预计公司2011-2013年EPS为0.27元、0.34元和0.44元,对应PE为58倍、47倍和37倍,考虑到公司未来所面临的巨大通用航空市场,以及公司在通用航空产业链中的重要地位,理应享受一定的估值溢价。我们认为给予公司2012年50-55倍估值水平较为合理,对应股价区间17-18.7元,相对于当前股价还有15%-26%的提升空间,给予公司“增持”的投资评级。
风险提示:
技术成熟度风险;国外竞争者进入风险。
威海广泰:借力增发,前景可期
威海广泰 002111 汽车和汽车零部件行业
研究机构：东方证券 分析师：刘金钵，周凤武 撰写日期：2011-07-25
1.公开增发有利于进一步增强公司竞争力
此次增发募集资金将用于高端空港装备及专用装备制造羊亭基地项目、中卓时代消防装备技术改造项目及国家空港地面设备工程技术研究中心技术改造项目,其中高端空港装备及专用装备制造羊亭基地项目将用于生产高端空港地面装备、军品、海洋工程装备制造、专用车,这将进一步拓展公司产品业务范围,巩固并提升公司竞争力。中卓时代消防装备技术改造项目主要用于公司消防车业务的产能拓展及高端消防车生产,这将缓解公司消防车业务的产能瓶颈并提高公司消防车业务盈利能力。国家空港地面设备工程技术研究中心技术改造项目将对巩固公司行业地位起到有力提升作用。
2.公开增发有利于优化公司的资本结构
从公司资本结构来看,近几年来公司资产负债率不断上升,至2011年1季度公司资产负债率达到54.45%,高负债率导致公司资产结构不尽合理,负债额较高,致使公司财务成本较高。此次公开增发后,公司将以股权融资方式融资4.67亿元左右,将在一定程度上优化公司资本结构。
3.长期来看,公司增发项目将提升公司的盈利能力
根据公司招股说明书,高端空港装备及专用装备制造羊亭基地项目、中卓时代消防装备技术改造项目建设期为2年,根据公司测算项目达产后年均新增利润总额为9731(7,328+2,403)万元,盈利能力显著高于现有资产盈利能力,因而,对现有资产的盈利能力将起到提升作用。
4.维持公司买入评级。
此次增发公司将发行2328.0159万股,项目建成期为2年,预期增发将在一定程度上对2011年、2012年业绩形成一定摊薄(根据我们测算,全面摊薄后的每股收益为0.55元、0.79元),但我们看好公司长期的发展前景,维持摊薄前2011年、2012年每股收益0.64元、0.92元的业绩预期,维持公司买入评级。
风险因素:宏观经济波动风险、公开增发不达预期风险等。
航空动力:航空工业之花,蓄势起飞
航空动力 600893 汽车和汽车零部件行业
研究机构：中投证券 分析师：李勤 撰写日期：2011-07-26
航空发动机是航空器的心脏,发展高性能发动机是航空工业发展的必然之路航空发动机是航空器最关键的部件,也是技术含量和工艺难度最高的部件,虽然目前中国的发动机与先进国家还有很大差距,但先进战机配备国产发动机是中国航空工业的必然战略。
航空发动机基础雄厚,需求很大随着中国J10列装,J11逐渐国产化,对太行等高性能国产涡扇发动机的需求量必然大增,与之相关的太行发动机零部件生产业务将会有稳步的提高,同时配套JH7的秦岭发动机正处于稳定需求阶段。
公司是中航航空工业集团唯一上市平台必将得到集团公司大力支持中航工业集团已经开始启动南方动力公司和黎阳发动机公司的资产注入工作,这将拓展航空动力的业务范围,未来低空开放将给公司直升机和小功率发动机带来很大发展机会。黎明发动机公司在未来的注入值得期待。
出口外包业务正在复苏随着全球经济的复苏,国际民航市场正在复苏,10年公司民用发动机外包业务已经开始增长,预计11年仍将维持25%左右的增长,出口外包业务提高公司技术和工艺水平,锻炼了公司在航空发动机部件的制造能力,有利于提高公司未来产品的竞争力。
燃气轮机等衍生产品市场发展潜力很大国内目前舰用燃气轮机基本依赖进口,国产化燃气轮机正在加紧进行,航母即将下水促发了中型护航舰只的需求,未来舰用燃气轮机需求将猛增,同时输气管道运输及联合循环发电市场对燃气轮机的需求量也很大。
斯特林发动机前景很广阔斯特林发动机是外燃机,应用于太阳能热发电,具有广阔的市场前景。更为重要的是斯特林发电系统可以用作现代新型常规潜艇的动力,具有极其重要的军事价值,有关部门未来很可能会加大投入。
盈利预测与投资建议不考虑资产注入航空动力2011、12、13年每股收益可以达到0.24,0.29,0.38元/股,考虑资产注入后11、12、13EPS分别为0.29,0.37,0.52元,按13年40PE估值,合理价值21元,推荐。
风险提示:
航空发动机的研制存在很大技术风险,军方采购量波动较大,资产重组过程漫长.
中国卫星导航行业深度报告:借力北斗和“十二五”,导航行业步入高增长
通信及通信设备
研究机构：东北证券 分析师：周思立 撰写日期：2011-06-09
中国卫星导航行业进入高速发展期。北斗二代已形成3GEO+3IGSO基本系统,2012年底前还将发射8颗卫星建成区域系统。同时各级政府也在积极推进卫星导航/北斗系统产业化,迄今为止包括交通运输部和农业部在内的8个部委和6个地方政府出台了强制或鼓励发展卫星导航/北斗系统的“十二五”规划细则。
专业市场首先受益于北斗系统建设和“十二五”规划。北斗基本/区域系统受覆盖率和定位精度限制仍不能和GPS在大众市场全面竞争。系统建成初期北斗应用集中于国防和短报文通信等领域,同时向专业市场提供GPS兼容/备份方案。“十二五”规划要求深化卫星导航在国民经济各行业的应用,鼓励在专业市场使用北斗兼容系统。
ASIC/SoC基带芯片短期内并不是制约专业市场的根本因素。北斗系统ICD尚未公开,卫星发射还具有不确定性;同时北斗现阶段将主要面向专业市场,容量较小且价格敏感度不高,导致短期北斗基带芯片并不适合ASIC方案。但是北斗进入大众市场必须采用ASIC芯片,长期而言具有ASIC/SoC研发能力的公司才能赢得更大市场。
国产接收机将进一步实现进口替代,GIS采集器增长最快。PVT模块是影响接收机精度的关键,国内产品与进口产品性能差距较小。
高精度GIS采集器可以以低价优势占领部分低端测绘市场,也能满足高端大众市场需求,并衍生出更多基于精确位置信息的新应用。
随着价格下降,GIS采集器有望在大众市场获取更大市场份额。
设备是基础,行业应用和整体解决方案是增长点。目前国内公司仍以设备销售为主,但是都开始在多技术融合和软件及平台建设方面进行布局。考虑到政策壁垒和行业熟悉程度等因素,部分国内厂商在提供行业解决方案占据本地化优势,未来成长性较好。
行业策略:整个产业链都将受益于北斗系统和“十二五”规划。短期重点关注在专业市场具有核心竞争力的接收机生产商和行业解决方案提供商。长期看好具有北斗关键元器件自主研发能力、掌握定位核心算法、具有多技术融合能力、能提供整体行业解决方案的企业。参考全球行业龙头的发展历程,我们尚处于行业发展初期,企业规模普遍较小,行业集中度不高。在未来几年我们还应密切关注并购对市场结构的影响。
中航光电:中期业绩预告向上修正,多领域战略拓展中长期发展空间
中航光电 002179 电子行业
研究机构：广发证券 分析师：真怡 撰写日期：2011-07-14
公司公告修正中期业绩预告。预计2011年1-6月比上年同期增长25%-40%,较之前预计20%-30%的增幅扩大。按修正后的业绩计算公司中期业绩约为0.21-0.23元。公司解释业绩增幅较大主要是报告期内公司加大市场开发力度,提高生产能力,同时加强成本控制。
看好公司的理由:正如我们在之前的深度报告所述,我们坚持看好公司的主要原因是公司具有强大的军工背景、较强的市场意识、军民多领域战略以及不断的研发创新精神。11年增长明确,一方面订单饱满,10年底在手订单同比增长约26%;另一方面,控股公司沈阳兴华搬迁、火灾等不利因素消除;而公司下游军民多领域战略拓展中长期发展空间。
军品广泛涉及国防军用装备领域,受益强军趋势。公司军品业务约占收入的50%~60%。公司军品连接器广泛开拓航空、船舶、航天、兵器、军工电子等多领域,是国内最大的军用连接器供应商。在当前国产装备重点提升的海、空、天等军工领域,公司作为国内配套元器件供应商,也会搭上成长的快车。
民用业务市场拓展通信、电力设备、轨道交通、新能源、电动汽车等多个热点领域。公司拓展的民用领域立足中高端产品,多是小批量多品种、技术要求高的工业领域。公司在应对多种客户需求上具有一定的优势,比如在模具设计和制造、工艺设计、产品研发等方面具有快速反应能力。
盈利预测及投资建议:我们暂维持前期的预测,即11-13年EPS0.56,0.68,0.84元,复合增长率约15%,目前估值水平40倍。国内连接器行业集中度提升是大趋势,技术、规模实力具有优势的企业将更具市场竞争力,在整合中占据主动地位;军工背景也给公司带来整合的想象空间。考虑到公司在军民品业务上的开拓能力、公司具有军工企业雄厚的背景以及并购整合的行业大趋势,依然维持“买入”评级。
风险提示:公司未来的并购整合趋势明确,但进度及具体方案具有不确定性。
中航精机:盈利能力稳定,重组拓展空间
中航精机 002013 汽车和汽车零部件行业
研究机构：天相投资 分析师：张雷 撰写日期：2011-02-28
2010年全年,公司实现营业收入5.37亿元,同比增长24.54%;归属于母公司所有者的净利润3519万元,同比增长15.06%;EPS为0.21元,与我们预测的0.23元基本相符;向全体股东每10股转增3股派0.3元(含税)。四季度,公司实现营业收入1.05亿元,同比减少14.86%,环比减少31.84%;归属于母公司所有者的净利润724万元,去年同期为684万元,三季度为1052万元,EPS为0.06元。
2011年公司主营业务收入增速将下降。根据中汽协的预测,2011年整车销量增速将为10%-15%,较前两年有较大幅度下降,并且公司产品的最主要销售地区是华北(主要配套比亚迪和长城),占主营收入的近20%,而北京实施的限购政策将对自主品牌的销售造成不利影响,预计2011年公司的主营收入增速将下降到20%以内。
2011年公司盈利能力仍将保持稳定。公司2010年综合毛利率为19.79%,与09年基本持平,公司近三年的综合毛利率均稳定在19%以上,主要是由于公司最主要产品调角器的市场占有率较高,约有27%,议价能力较强。
2010年期间费用率为12.01%,同比略增0.87个百分点,主要是由技术开发费用增长50%以上造成管理费用增长0.52个百分点。公司产品的主要原材料是钢材,2010年钢材价格平均涨幅为10%,2011年仍有上涨压力,但国内钢铁产能总体较大,钢材价格出现大幅上涨的概率较低,公司完全有能力保持现有的毛利水平。
资产重组稳步推进,拟注入资产将拓展公司发展空间。
公司发布年报的同时公告了重大资产重组的最新进展情况,目前本次重组方案已经上报国有资产管理部门审批,审批通过后还须提交公司股东大会和证监会审核。
根据公司重组方案中披露的备考业绩,拟注入7家公司2009年、2010年和2011年合计的营业收入分别为35.77亿元、46.78亿元和49.25亿元,营业收入规模远大于公司现有水平。如果2011年公司重组完成,将增厚2011年的EPS约0.55元,主营业务将变更为航空设备,公司的发展空间将更为广阔。
盈利预测。不考虑重组因素,预计公司2011-2013年EPS分别为0.19元、0.21元、0.27元,以2月25日收盘价31.72元计算,动态市盈率分别为166倍、151倍和117倍,维持公司“增持”的投资评级。
中国船舶:海洋石油981交付,战略意义重大
中国船舶 600150 汽车和汽车零部件行业
研究机构：国泰君安证券 分析师：吕娟 撰写日期：2011-05-25
近日我们组织了“与3000米深海钻井平台零距离”的参观与交流活动,有幸在“海洋石油981”出航前,一堵真容。“海洋石油981”的交付,战略意义重大,一意味着中国船舶正式进入钻井平台市场,尤其是深海钻井平台市场,二意味着我国南海深海油气开发将启动。
该平台是最先进的第六代深水半潜式钻井平台,最大作业水深3000米,平台配置了世界上最先进的DP3动力定位系统,可在中国南海、东南亚、西非等深水海域作业。
该平台总投资额60亿元,其中3/4左右是设备款;建造周期37个月,设计使用寿命30年,船东是中海油,预计设备回收期8年左右。
该平台设备大部分采购自国外,船体制造、调试船体制造、设备调试和安装由外高桥船厂完成。技术是在F&G提供的母船型基础上,结合南海的工作环境重新做了模型设计。
目前国内主要有公司、北船、中集、振华、中海油、中远船务从事海工平台业务。预计全球海工设备每年市场在400亿美元左右,大部分被韩国和新加坡瓜分。国内海工设备需求热点在南海,预计“十二五”期间大概有200艘深海船只的需求(包括平台和辅助船等)。
公司定位海工平台系统集成商,目前询价的情况较多。公司海工年产能可交付半潜式2座、自升式4座,相当于20亿美元。短期盈利状况没法说,期待未来管理水平的提升带来业绩弹性。
预计公司11-13年EPS为4.79、5.34、5.93元,考虑全球造船产业转移、公司持续的资产注入和股本市值扩张预期,目标价100元。
中船股份:船配业务快速增长,投资收益影响利润
中船股份 600072 机械行业
研究机构：天相投资 分析师：天相机械组 撰写日期：2010-08-17
2010年中报显示,1~6月公司实现营业收入8.1亿元,同比增长37.7%;实现营业利润2824.7万元,同比下降43.8%;其中归属于母公司净利润2190.4万元,同比下降47.0%;实现基本每股收益0.06元。
船配业务快速增长,继续作为业绩增长的动力。2010年上半年公司继续推行“两条腿走路”的经营方针,在经营大型钢结构制作的同时大力发展船配业务。1~6月公司船舶配件业务实现营业收入5.2亿元,同比增长217.1%,船配业务营业收入占比从2007年的13.1%迅速增长到65.3%。由于对我国船配业务发展空间巨大的判断,我们预计在几年内公司船配业务收入会快速增长。此外,由于产能限制,公司75%的船配业务仍外包,毛利率较低。我们预计,随着产能的扩大,公司船配业务收入规模将继续扩大,毛利率也将会有一定的提高。船配业务将继续作为公司业绩增长的动力。
投资收益下降影响利润增长。投资收益历来是公司净利润的主要来源,由于2010年上半年公司投资收益仅有457万,比去年同期的2948万大幅下降,导致公司营业利润同比下降43.8%。而若扣除投资收益的影响,公司营业利润总额同比增长16.1%。公司现有投资收益主要来源为可供出售金融资产,豫园商城,由于该公司盈利良好,我们预计公司近年内投资收益仍能保持较高水平。
钢结构、机械制造业务升降幅度大。1~6月份公司钢结构业务实现营业收入1.4亿元,同比增长41.33%;机械制造业务实现营业收入1.4亿元,同比下降52.32%。钢结构业务的增长,能够起到分散企业风险的作用。
盈利预测与评级。我们预计公司2010~2012年每股收益分别为0.18元、0.24元和0.26元,按照8月16日收盘价12.73元预算,对应的动态PE 分别为70倍、53倍和49倍,目前估值不具优势,我们维持“中性”投资评级。
风险提示:1)船配产品需求受船舶行业需求下降影响的风险;2)原材料价格波动的风险。
广船国际:盈利水平回升,后续业绩增长有保证
广船国际 600685 汽车和汽车零部件行业
研究机构：海通证券 分析师：龙华 撰写日期：2011-04-22
传统灵便型油船需求弹性大、半潜船属于深海油气开采高端辅助类设备、客滚船属于高端消费类装备、特辅船属于航母辅助类装备。公司正进入特种船批量化接单和交船的全新时代,在整个船舶制造行业仍处周期底部的情况下能保持20%左右的净利润增速。我们维持此前2011-2013年EPS分别为1.68元、2.05元和2.51元的盈利预测和对公司的买入评级,合理价值区间40.14元-43.63元。
洪都航空:航空产品业务遭遇短暂下滑,不改稳健增长态势
洪都航空 600316 汽车和汽车零部件行业
研究机构：天相投资 分析师：张雷 撰写日期：2011-03-31
公司是国内专业生产教练飞机和通用飞机的企业,主营基础教练机、通用飞机及航空产品转包等业务,主要产品包括K8教练机、L15高级教练机及N5农用机等。
2010年1-12月,公司实现营业收入17.16亿元,同比增长8.48%;营业利润1.63亿元,同比减少27.95%;归属母公司所有者净利润1.46亿元,同比减少25.63%;实现摊薄每股收益0.20元。公司分配预案为每10股派现2元(含税)。
主业利润下降,投资收益支撑业绩。2010年公司营业收入小幅增长,毛利率下滑3.01个百分点,期间费用率同比增加2.29个百分点,导致主业利润大幅下降,2010年公司大部分利润来自于出售股票获得的投资收益。
航空产品业务遭遇短暂下滑,不改稳健增长态势。航空产品是公司的核心收入来源,收入占比超过60%,公司该项业务2010年实现收入10.73亿元,同比减少7.58%,毛利率也下滑2.29个百分点,仅为17.96%。航空产品业务的境内外收入比例约为2:1,该项业务表现不佳是由境外业务销售同比下滑18.75%,以及境内业务毛利率大幅下滑两方面原因造成的。目前公司产品订单量稳定增加,航空转包生产发展势头良好,我们认为公司航空产品业务能保持稳健增长态势。
新机型研制工作进展顺利,L15将成为公司未来业绩的增长点。过去一年L15猎鹰高级教练机各项工作开展顺利,目前已进入小批量生产阶段。年底,L15战斗入门型高级教练机成功亮相珠海航展,其作为国内唯一的三代高级教练机,优良性能受到广泛好评,目前已有不少国外客户有购买意向,我们预计今年将率先获得国外订单,并将在未来十年内推动公司业绩持续增长。此外,N5B飞机研制进展顺利,将与N5A农林飞机形成系列化产品,满足不同用户的需求。
航空制造业“十二五”期间发展机会凸显。我国航空产业发展相对落后,“十二五”期间市场需求+政策支持的双重利好因素刺激下,航空产业将迎来重大发展机遇。作为专业飞机制造商,公司将从以下几个方面受益:(1)老机型更新换代带来的军机及教练机新增需求,L15具有广阔市场需求前景;(2)低空空域开放后,通用飞机制造及通用航空服务市场需求空间倍增;(3)国产大飞机项目带来的巨大航空转包市场,公司已设立子公司积极介入C919项目,承接相关大部件、零组件的研发、制造等任务。
盈利预测及投资评级。我们预计公司未来三年可实现年均30%的增长,预计2011年-2013年每股收益分别为0.27元、0.36元、0.47元。按照昨日收盘价33.17元计算,对应的动态市盈率水平分别为121倍、93倍、70倍。公司的未来可获得高速发展,但是与军工板块整体市盈率相比,公司的估值偏高,短期存在估值过高风险,我们维持“中性”评级。
风险提示:新机型获得订单低于预期的风险;原材料价格大幅变动的风险:汇率风险;投资收益低于预期的风险。
三一重工:强者恒强,战略致胜
三一重工 600031 机械行业
研究机构：招商证券 分析师：刘荣 撰写日期：2011-07-25
预计三一上半年利润70亿元左右,归属母公司所有者的净利润60亿,二季度业绩环比提高38%以上,大幅超预期。今年一季度工程机械行业销售火爆,二季度受紧缩政策影响销售快速回落。我们认为二季度是一个库存周期的调整,并非行业成长终结,全年增长格局已确定,短期的波动不改变看好受益于城镇化与劳动力替代的工程机械行业之观点。与此同时,三一的销售远好于行业,预计上半年泵车销量增长76%左右,挖掘机增长1.6倍。
上半年三一重工部分产品市场份额扩大,规模效应显现,盈利水平提高。公司在预增公告中提到:主营产品市场份额扩大,盈利能力提升,销售及利润预期大幅增加。上半年三一重工挖掘机市场份额赶超外资品牌斗山、现代、日立,从去年的第五位提高到第二位,直逼小松。上半年工程机械上市公司业绩出现明显的分化,对于调控上市公司根据资金实力、风险承受能力纷纷调整竞争策略,每一轮宏观调控都加快行业洗牌,竞争优势向龙头企业集中。
高成长担忧带来估值分歧。2004-2011三一重工净利润复合增长率55%,中间也出现过两次负增长,过去三年增长更有加快的势头,投资者因此担心四万亿投资进入下半场,三一重工是否会负增长?这个担心不无道理。不过仔细看看,一方面近两年三一的高成长来自于资产注入的挖掘机、搅拌车、汽车起重机;另一方面,受益于商品混凝土的普及高效率泵车中西部市场渗透。而未来的成长则取决于中国经济和公司的战略管理!这两者是我们依然看好的前提。拥有全球最大市场的中国工程机械龙头市值为何不能与卡特彼勒相媲美?q维持“强烈推荐-A”投资评级:根据预增公告及对下半年的展望,我们上调全年业绩,上调幅度为13%。不考虑H股发行,2011-13EPS为1.38、1.77、2.3元,今年动态PE为13倍;若考虑H股摊薄15%,目前动态PE14.8倍,低于卡特彼勒的PE,高成长股价值被低估。
可能的风险因素:经济衰退、人民币贬值、房价暴跌、原材料暴涨。
中联重科:混凝土机械业务稳步增长
中联重科 000157 机械行业
研究机构：瑞银证券 分析师：贾鹏，戴骏 撰写日期：2011-07-22
中国最大、世界第三的混凝土机械制造商
以2010年收入计,中联重科是中国最大的混凝土机械制造商,在世界位列第三。我们认为混凝土机械板块的周期性比其他建筑机械板块更弱,这得益于中国三四线城市的建筑活动机械化程度提高。水泥需求稳定增长也确保了混凝土机械的稳步增长。
催化剂:我们预计11年上半年业绩亮丽
我们预计3季度传统淡季的到来以及信贷紧缩政策的影响将导致下半年建筑机械板块增势放缓。但是,由于11年1季度盈利增幅逾100%,我们预计中报业绩可能超出市场预期,从而成为一个利好催化剂。
对运营资本风险的控制力增强
为了化解投资者对应收账款风险加大的疑虑,中联重科已开始对赊账销售严加控制。11年1季度,中联重科的融资租赁销售和分期付款销售占到了收入总额的44%,低于10年的47%。虽然竞争对手开展了零首付促销活动,但我们预计中联重科的财务健康度将持续好转。
估值:首次覆盖,给予“买入”评级;目标价20元
我们采用基于贴现现金流的估值法推导目标价,用瑞银的价值创造分析模型具体预测长期估值的因素,加权平均资本成本假设值为9.3%。我们的目标价对应2011年预期市盈率16.7倍,高出A股建筑机械公司平均水平约10%。鉴于中联重科的增长周期性更弱以及领先的市场地位,我们认为这是合理的。
博深工具:泰国建厂有助开拓海外市场
博深工具 002282 机械行业
研究机构：国金证券 分析师：赵乾明 撰写日期：2011-05-30
事件
博深工具于2011年5月31日发布公告:将尚未投入“高性能激光焊接专业金刚石工具技术改造项目”的15,511.83万元募集资金用于“在泰国投资设立全资子公司项目”的首期投资,涉及变更用途的募集资金金额占公司募集资金总额49,910万元的31.08%。
在泰国投资设立全资子公司项目投资总额23,923.63万元,项目投资分3年分期投入,其中,2011年投入16,905.54万元,2012年投入4,560.75万元,2013年投入2,457.34万元。
评论
泰国建厂能彻底解决欧美反倾销关税问题:1、公司原募投项目激光焊接金刚石工具主要针对欧美市场销售,但这些市场近年来对中国商品反倾销越来越严格,公司未来可能面临较大的外贸风险。2、泰国出口到欧美为零关税,泰国工厂将有利于稳定欧美出口。3、国内人力、土地成本上升很快,泰国工业园区这两类成本较低,且对外国投资者给予长期税收优惠。金刚石工具主要原材料钢材可就近采购,因而整体生产成本和国内类似甚至更低。
对开拓印度市场有积极影响:1、印度过去3年GDP增速在8.5-9%,但基础设施建设长期落后,未来将成为投资重点,对金刚石工具等耗材需求量大。印度国内机械制造能力弱,金刚石工具不普及且基本依赖进口,是中国相关企业一个巨大的机会。2、印度为保护本国产业,对中国进口产品收取高关税,严重影响了中国本土企业打入其市场。根据泰国—印度FTA协议,未来泰国出口印度关税将逐步降到零,泰国工厂彻底消除了公司出口印度的税收障碍,有利于公司长期发展。
因产能受限及费用上升,下调11年盈利预测:1、公司在去年扩充了较多激光焊接金刚石工具产能,但今年国内外市场对低端烧结锯片需求量增长较快,电动工具和合金工具在扩张产能进程中进度较慢,且公司内部人员也在调整中,因此略微下调收入预测。2、今年公司在各地引入新的管理团队,细化渠道,同时加大了对电动工具和合金工具的推广力度,将使全年费用率较高,我们预测公司净利润率水平将同比下滑1.4%。考虑以上因素,我们下调公司11年盈利预测11%,11EPS为0.406元。
盈利调整
我们根据公司经营情况调整盈利预测,下调公司2011/2012盈利预测至0.92亿和1.27亿,净利润同比增长36.53%和38.90%,下调幅度均为11%,EPS分别为0.406和0.564元。
投资建议
公司5月30日股价12.18元对应30X11PE/22X12PE。考虑到公司主营业务增长速度和未来在高铁刹车片项目的发展潜力,维持“买入”评级。
航母概念股逆势上涨五大受益行业浮出水面
分析人士指出，随着航母时代渐行渐近，投资者可将整个产业链按照装备制造、航空系统、动力系统、高端材料、电子系统五个大方向进行拆分，挖掘其中的投资机会。
装备制造打造航母编队基础
有机构估计，今年上半年装备工业增加值同比增长将会达到16.5%左右。发展大装备行业已经成为各国抢占经济制高点的重要切入点，而军工是发展高端装备制造业等新兴产业的重点领域。
同时，装备制造业是打造航母编队的基础工业，也是航母编队投资的直接受益者；舰体、舰载机和武器装备的制造都将直接受益于航母编队建设。
中国重工：公司凭借修整"瓦良格"号的机遇进入航母建造基地备选前列，同时通过非公开发行收购武船重工、河柴重工、平阳重工、中南装备等海军装备核心供应商，令中船重工集团的军用舰艇总装企业业务悉数进入上市公司，并且充实了舰艇配套的业务规模和竞争力，完善了产业链。
中国船舶：公司实际控制人中国船舶工业集团公司是中央直接管理的特大型企业集团，是国家授权投资机构。公司是中国船舶工业的主要力量，在军船方面，中国船舶工业集团研制的产品几乎涵盖了我国海军所有主战舰艇和军辅船装备，是中国海军装备建设的骨干力量。
广船国际：公司大股东中国船舶工业集团公司是中央直接管理的特大型企业集团，在军船方面，CSSC研制产品几乎涵盖了我国海军所有主战舰艇和军辅船装备，是中国海军装备建设骨干力量。
中船股份：公司大股东江南造船配置了7台600吨以上的龙门吊，总投资约160亿元，它是我国规模最大、设施最先进、最具国际竞争力的造船基地，年造船生产能力达到450万吨，其规模仅次于韩国现代的蔚山造船基地，居世界第二。
江南造船集团总经理早在接受媒体采访时就表示："我们完全具备了为海军承建它所需要的各种水下水上包括战略性的舰艇项目，也为承建航空母舰已经做好了准备，希望承建第一艘具有自主知识产权的航母。"
航空系统航母最主要武器系统
有专业人士称，舰载机是航母最主要的武器系统，进口俄罗斯的苏33和歼10改进舰载型都是可能的方案，同时航母还会配套直升机和舰载机教练机，海军航空兵也会配备飞豹歼轰机。
西飞国际：2008年2月公司定向增发49979万股已完成，注入资产包括：MA60飞机扩产条件建设项目；飞机机翼制造条件建设项目；机机身制造条件建设项目；飞机复合材料（内装饰）扩产条件建设项目；民用飞机关键零部件批产条件建设项目。注入资产包括飞豹系列和轰6等军用飞机的研制和整机生产。飞豹具备第三代机特征，轰6也在不断改进，而且是中国唯一的轰炸机型号。
中航光电：公司拥有完整连接器研发、制造和检测试验体系，是国内规模最大军用连接器制造企业，也是国内同行业中规模最大同时具备研制和生产光、电两类连接器产品专业化企业，并且在国内光器件细分市场中居于领先地位，电连接器拥有200多个系列、60000多个品种，光器件拥有80余个系列、10000多个品种。
振华科技：中国振华集团新云电子元器件有限责任公司（公司占95%），至今已有40多年专业从事钽电解电容器的科研生产历史，是国际钽电解电容器生产品种最全、配套规格最多的钽电解电容器专业制造企业之一。公司的高可靠片式钽电容器生产线已通过欧洲航天局宇航级产品A级供应商资格认证，成为国内唯一一家能够为欧洲航天局提供宇航级电子元器件的中国企业。
哈飞股份：公司被正式确认为波音787翼身整流罩全球唯一供应商，承担2007至2021年这一产品的全部交付任务，07年2月2日，公司举行了波音787翼身整流罩首架份交付仪式，这一项目是公司首次与波音公司合作，公司正致力于扩大与波音公司的工业合作，已获得波音787另一零部件项目，由公司进行转包生产。
成发科技：公司主营航空发动机和燃气轮机的主要零部件，坚定"做世界级航空发动机零部件供应商"的发展目标。
动力系统航母编队的心脏
有业内人士认为，动力系统是航母编队的心脏，也是我国军工科技领域亟待突破的难点；在当前航母编队建造的特殊时点上，基于国家发展航母的坚定决心及动力之于航母的关键作用。
航空动力：公司是国内大型航空发动机制造基地企业，未来中航工业唯一的航空发动机整合平台，目前正在进行对南方和黎阳发动机资产的整合；未来航母若下水，公司将成为舰载机发动机和护航舰艇燃气轮机供应商。
风帆股份：公司第一大股东中国船舶重工集团公司是国防科工委下属的10大军工集团之一，主营为船舶海洋工程项目的投资和军用舰船水上、水下武器装备等，拥有我国最大的造、修船基地和雄厚的科技开发力量。
中航精机：公司第一大股东中国航空救生研究所是国内唯一从事火箭弹射救生系统研究、设计、制造、试验的大型专业机构。公司实际控制人为中国航空工业集团公司，该公司注册资本640亿元，主要承担军、民用飞机和相关发动机、机载设备、武器的生产、销售等业务。
中航动控：公司成为目前国内唯一的航空发动机控制系统的研制、生产和试验基地，主营业务定位为航空发动机控制系统的研制与生产，同时不同程度地从事公司产品的维修业务，在本专业领域中的地位、经验和知名度方面具有领先优势。
高端材料建造航母编队的基石
有研究机构称，钛及钛合金等高端材料是建造航母编队的基石；航母编队的建造为实现高端材料的技术升级和进口替代提供了难得的历史契机，合金钢、钛合金、复合材料等有望借着航母建设的军品订单实现技术升级继而转民用。
宝钛股份：公司是中国钛工业龙头企业，是目前国内唯一具有铸-锻-钛材加工完整产业链的企业，高端航空钛材的高景气将对公司产生积极影响，同时作为国内最大的航空钛材供应商，建造航母带来的舰载机需求将提升公司军品销售。
中航三鑫：公司组建了我国第一个安全节能玻璃与幕墙研发中心及节能幕墙热工实验室，承担了国家建设部多个部级课题，主持参与多项国家行业标准的制订，形成了"点支式玻璃幕墙"、"敞开式幕墙通风结构"、"内循环呼吸式环保幕墙"、"改进型敞开式双层幕墙"等一系列专利技术。早在2008年，公司与美国PPG公司达成"全氧燃烧在线Low-E镀膜节能玻璃"技术转让协议，"全氧燃烧"和"在线镀膜"这两项世界前沿技术，填补了国内空白。
中航重机：公司锻造产业已形成规模，现有四家锻造企业，现每年锻造业务销售收入为30亿元，2020年规划收入300亿元。公司持有安大航空锻造公司100%股权，该公司在高温合金环形锻件的精化工艺研究上居国内领先地位，成为中国航空工业环形锻件制造中心。
宝钢股份：公司是中国最大、最现代化的钢铁联合企业，《世界钢铁业指南》评定宝钢在世界钢铁行业的综合竞争力为前三名，认为也是未来最具发展潜力的钢铁企业。公司专业生产高技术含量、高附加值的钢铁产品。在造船用钢，油、气开采和输送用钢，家电用钢，电工器材用钢，锅炉和压力容器用钢，食品、饮料等包装用钢，金属制品用钢，不锈钢，特种材料用钢以及高等级建筑用钢等领域，宝钢股份在成为中国市场主要钢材供应商的同时，产品出口日本、韩国、欧美四十多个国家和地区。
电子系统航母编队的神经中枢
有分析人士指出，信息系统作为航母编队的大脑和神经中枢，整合各作战单元并使之成为一个规模庞大的有机整体。航母编队的建成将为电子信息系统的改进升级提供最佳的实战平台，并与北斗导航体系结为一体。
四创电子：公司建有国家气象雷达生产基地，拥有我国雷达行业唯一一家908工程集成电路产品设计开发中心，在民用雷达整机及其配套设备的研制、生产和销售方面，一直处于领先地位。
华东电脑：公司大股东华东计算技术研究所是中国电子科技集团公司旗下第三十二研究所，实际控制人是中国电子科技集团。集团公司所属研究院所的研究领域覆盖了电子信息技术的各专业门类，具备从电子元器件、整机到系统工程的综合技术创新开发、系统集成实力，所属二级成员单位47家，三级公司184家，分布在全国18个省市区。
航天电子：公司投资1400万元(占19%)参股"神舟软件"将拓宽经营领域，形成公司新的利润增长点。神舟软件致力于为政府、国防、军工等企事业单位提供高安全等级的信息化整体解决方案。神舟软件培育了一批具有自主知识产权的实用型软件产品，在大型通用软件开发、企业信息化、综合测试、系统集成和IT运营服务等领域取得了卓有成效的业绩，是国内极具影响力的软件企业之一。
中航电子：公司完成向中航集团增发收购上航电器及兰航机电100%股权，主营航空机载照明与控制系统产品的制造业务。上航电器主要为航空、航天、轨道交通等领域提供自动调光系统、飞机内外照明系统等近600项电器电子产品。该公司光伏逆变器获欧洲CE认证，是国内第1家此领域获认证的企业。(.证.券.日.报)
国防部发言人称航母试航日期将视情况而定
据新华网消息，国防部新闻发言人耿雁生27日宣布，中国目前正利用一艘废旧的航空母舰平台进行改造，用于科研试验和训练。
图：正在改造中的航母平台，改造完成后，将用于科研试验和训练
据国防部网站消息，在发布会上，国防部新闻发言人耿雁生大校在回答记者有关中国是否在建造航母问题时表示，中国坚持走和平发展道路，坚定奉行独立自主的和平外交政策和防御性的国防政策。我们有着漫长的海岸线和广阔的管辖海域，保卫国家海上方向安全，维护临海主权和海洋权益，是中国武装力量的神圣职责。
中国有关部门正在综合考虑各方面的因素，认真研究航空母舰发展问题。建造航空母舰十分复杂，目前我们正在利用一艘废旧航空母舰平台进行改造，用于科研试验和训练。这艘航母的出海时间将视具体实验情况而定，与南海局势无关。航母是一个武器装备系统的集成，其建成和服役是个漫长的过程。
以下为国防部例行记者会实时问答内容：
央视记者：近期很多国内外媒体热议，中国正在建航母，中国为什么建，进展如何，下一步打算？
耿雁生：中国坚持走和平发展道路。我们有漫长的海岸线。保卫国家安全和领海主权、海洋权益，是中国武装力量的职责。
中国有关部门正在综合考虑各方面因素，认真研究航母的发展问题。目前正在利用一艘废旧的航母平台进行改建，用于科研和训练。
中国日报记者：航母是否八一试航，南海局面复杂，航母是否有震慑有关国家的意思？
耿雁生：这艘舰不存在下水问题，因为它一直都在水里。关于这艘舰出海试验的具体时间，要根据整个工程的进度来确定。
航母信息披露的时间，与当前南海局势无关。大家知道，航母建设是一项长期的复杂的工程，我们现阶段披露相关信息是合理的适当的。
新华社记者：航母是否意味着战力提升？
耿雁生：近期我们看到，有很多关于航母的报道，还有很多说得很厉害，也有些说得很差。高估或低估航母的作用都是不准确的。航母的建造和使用，是多种武器装备的集成，需要各个方面的配合。这将是一个长期的过程。研究建造航母，充分体现了我军的现代化建设将起到牵引作用。
央广记者：航母是否意味改变防御性的国防政策？
耿雁生：中国正在研究航母发展，是为了增加维护国家安全和维护和平的能力。中国的国防政策不会改变，中国近海防御的战略也没有发生改变。
记者：公布这样的信息，能否证实首航在八一前进行，舰长是否确定？中国的人才能否跟上步伐？
耿雁生：关于这艘舰试验出海的具体时间，我刚才已经回答了。航母的人才建设，是整个航母建设的一项重要工作，其中很重要的一项是舰载机飞行员的培训，目前这项工作正在进行当中。
需要说明的是，舰载机的飞行员的培训培养主要是依靠我们自己来培养的。至于未来航母舰长的人选，我想到时候大家就知道了。
我们准备了航母的视频和图片，如有需要请记者领取。记者会到此结束。谢谢大家。
中国改建航母高清大图
图为正在改造中的航母平台，改造完成后，将用于科研试验和训练。照片拍摄日期：2011年6月8日。图片来源：新华网
图为正在改造中的航母平台，改造完成后，将用于科研试验和训练。照片拍摄日期：2011年6月8日。图片来源：新华网
图为正在改造中的航母平台，改造完成后，将用于科研试验和训练。照片拍摄日期：2011年6月8日。图片来源：新华网
图为正在改造中的航母平台，改造完成后，将用于科研试验和训练。照片拍摄日期：2011年6月8日。图片来源：新华网
图为正在改造中的航母平台，改造完成后，将用于科研试验和训练。照片拍摄日期：2011年6月8日。图片来源：新华网
中国迈出发展航母步伐
新华社北京７月２７日电（记者李宣良、白瑞雪）国防部新闻发言人耿雁生大校２７日在北京宣布，中国目前正利用一艘废旧的航空母舰平台进行改造，用于科研试验和训练。
这艘原名为“瓦良格”号的废旧航母平台在完成改造后，将成为中国海军的一艘试验和训练舰。
耿雁生在国防部例行记者会上表示，保卫国家海上方向安全、维护领海主权和海洋权益，是中国武装力量的神圣职责。中国研究航母的发展问题，是为了增强维护国家安全与世界和平的能力。
航空母舰是目前人类所掌握与使用的最先进海上军事平台，被视作一个国家综合国力和海军实力的象征。目前，世界上共有美、英、法、俄等９个国家拥有航母。在联合国安理会５个常任理事国和“金砖四国”中，中国是唯一没有航母的国家。
２００９年３月，中国国防部长梁光烈上将在会见日本防卫大臣时曾表示：“中国不可能永远没有航母。”他指出，中国拥有广阔的海洋国土，守卫责任重大。
中国拥有１．８万多公里海岸线和３００万平方公里海洋国土。从１８４０年鸦片战争到１９４９年中华人民共和国成立，中华民族遭受来自海上的外国侵略达４７０余次。
人民海军的建立和壮大，结束了中国“有海无防”的屈辱历史。经过６２年的建设，人民海军初步发展成为一支多兵种合成、具有核常双重作战手段的现代海上作战力量。但由于经济实力、科研水平等因素的制约，中国一直未能实现“航母梦”。
改造中的“瓦良格”号是一艘常规动力航母，由苏联在上世纪８０年代开始建造。苏联解体后，建造工程被迫下马。１９９８年，废旧的“瓦良格”号被中国公司购买，２００２年３月抵达中国大连港。
“航母的建造和使用，是多种武器装备的集成，需要各个方面的协同配合。”耿雁生表示，研究建造航母充分体现了我国国防科技发展水平，对我军的现代化建设将起到重要的牵引和带动作用。
耿雁生强调，中国坚决奉行防御性的国防政策，近海防御的海军战略也没有发生转变。
“中国坚定走和平发展道路，这一点不会因为一种武器平台的出现而改变。”军事科学院研究员陈舟指出，从２００８年开始，中国海军派出舰艇编队参加亚丁湾、索马里海域护航行动，彰显了中国负责任大国的态度和海军的远洋能力。
“在世界要求中国承担更多全球责任的时候，中国迈出发展航母的步伐，是维护全球海洋安全、促进世界和平的体现。”陈舟说。（完）
中国航母“未了情”——访军事科学院原政委张序三中将
新华社记者陈万军、吴登峰、李宣良
２０１１年是航母问世１００周年。日前，记者就中国人航母“情结”这一话题采访了海军原副司令员、军事科学院原政委张序三中将。
联合国５大常任理事国唯独中国没有航母
张序三说，环顾联合国美、俄、中、英、法五大常任理事国，唯独中国没有航母。而且，这四个拥有航母的国家，无一不在竭力保持和加强自己的“航母大国”地位。美国拥有现役航母１１艘，占全球航母总数一半以上；俄罗斯竭力保留１艘满载排水量６．７５万吨的大型航母；英国计划建造２艘“伊丽莎白女王”级新一代航母；满载排水量达４万余吨的“戴高乐”号中型核动力航母仍是法国海空称雄之本。此外，一些中小国家也都趋之若鹜地纷纷购买或自建各种航母。其中，最值得提及的是我国周边的印度、日本和韩国。印度多年来始终坚定不移地贯彻“三航母战略”：除购买和改装两艘航母外，正着手自建“维克兰特”号航母。日本“日向”级、ＤＤＨ２１“直升机驱逐舰”和韩国的“独岛”号都具备了“准航母”的功能。
拥有航母是几代中国人的梦想
张序三说，中国人有航母梦的时间其实并不算晚。早在１９２８年底，时任国民党海军署长的陈绍宽在上报国民政府的呈文中，便首次提出要建造航空母舰。这离当时英国人建成世界上第一艘具有全通式飞行甲板的“竞技神”号航母，仅约１０年。
新中国成立后，第一代领导人毛泽东以其特有的雄才大略，高瞻远瞩地提出：“必须大搞造船工业，大量造船，建设海上‘铁路’，以便今后若干年内，建设一支强大的海上战斗力量。”周恩来总理心中也有挥之不去的航母情结。１９７３年１０月２５日，周恩来总理在会见外宾时感慨地说道：“我们南沙、西沙被南越占领，没有航空母舰，我们不能让中国的海军再去拼刺刀。我搞了一辈子军事、政治，至今没有看到中国的航母。看不到航空母舰，我是不甘心的啊！”
长期以来，我国海军历届领导对航母的发展关注有加。首任海军司令员萧劲光大将曾撰文指出，中国海军需要航空母舰：一个船队在远海活动，没有航空母舰就没有制空权，没有制空权就没有远海作战的胜利和保证。曾担任过海军司令员的前军委副主席刘华清上将也一直心系航母，先后多次强调：“海军有了航空母舰，海军的质量就会发生大的变化，海军的作战能力也就有较大提高，有利于提高军威、国威。”
张序三说，老一代国家和军队领导的殷殷之情，广大民众的热切期盼，如今虽已跨越了半个世纪，然而航母梦却始终是段“未了情”；“中国航母”四个字依然萦绕在中国人的心中，成为挥之不去、日益高涨的时代强音！
本世纪内航母仍是“海上霸主”
张序三认为，如果以１９１０年１１月１４日和１９１１年１月１８日，美国飞行员尤金·伊利驾驶“柯蒂斯”双翼机从“伯明翰”号巡洋舰起飞和“宾夕法尼亚”号巡洋舰降落算起，西方强国海军建造和运用航母已逾百年。这个在舰艇家族中还算是新舰种的大型战舰经过两次世界大战洗礼后，便一直雄踞“海上霸主”宝座，迄今尚未有一款兵器能从根本上撼动其地位。
从各国航母今后的发展轨迹看，美国海军依然将全力以赴地建造１０艘“福特”级大型核动力航母，这级最后一艘计划在２０４８年入役，按其５０年服役周期算，它至少要服役到本世纪末。由此可见，航空母舰在本世纪内将依然称霸于海上。英国对两艘满载排水量６．５万吨的“伊丽莎白女王”级大型航母“情有独钟”，即使舰载机出现空当，宁可让航母“裸奔”一段时间，也不放弃建设并服役一艘航母的方案。眼下，法国满载排水量７．５万吨的ＰＡ２大型航母的建造略有迟滞，但今后只要经济压力稍缓，便会立刻上马。俄罗斯更是从总统梅德韦杰夫、总理普京到海军高层领导，先后多次信誓旦旦：要接连建造５～６艘满载排水量５万吨左右的航母，而且要装设核动力，并采用蒸汽弹射器。其他国家也都在跃跃欲试，争先恐后地发展航母。
航母，战争与非战争运用并举
张序三说，航空母舰之所以广受各国青睐，就在于航母编队巨大的打击力和防护力，在海战中几乎所向披靡。随着时代的发展，如今的航母编队已不单在战争运用这一方面发挥作用，航母已当之无愧地被推到了“非战争运用”的前台，并占据着日益重要的位置。
近年来，多国海军航母编队的非战争行动实践，已充分地证明航母编队在这方面的卓越表现和突出功能：人们记忆犹新的，恐怕就是世界上最小航母——满载排水量仅１．１万多吨的泰国“差克里·纳吕贝特”号，在２０１１年３月的洪灾和泥石流中，它成功地解救、疏散出７００多名游客，为小型航母的非战争运用创造了一段佳话。此外，航母编队在反恐、反海盗、撤运侨民、维护海上交通线等方面也有突出表现。在可预见的未来，航空母舰编队将扮演更重要角色，担负更重要的任务。
采访结束时，张序三中将意味深长地告诉记者，历史和实践均证明：任何世界大国要想跻身世界强国之列，离不开航母的建设与运用，也离不开航母的展现与亮相。他说，请记住国务委员兼国防部长梁光烈上将的话：“中国不能永远没有航母！”（完）
图说世界各国现役航母
航空母舰（Aircraft Carrier），简称“航母”、“空母”。航空母舰是一种以舰载机为主要作战武器的大型水面舰艇。现代航空母舰及舰载机已成为高技术密集的军事系统工程。航空母舰一般是一个战斗群，一般包括一艘旗舰，两艘防空巡洋舰，4-6艘防空反潜驱逐舰，1-2艘攻击型核潜艇组成。按照动力装置分类，可分为：核动力航空母舰和常规动力航空母舰。核动力航空母舰以核反应堆为动力装置。常规动力航空母舰以蒸汽轮机为基本动力的航空母舰。
图为2008年4月28日，美国“小鹰级”航空母舰首舰“小鹰号”抵达香港。本次是“小鹰号”退役前最后一次访港。中新社发 洪少葵 摄
“小鹰”级是常规动力航母：首舰“小鹰号”航母由纽约造船厂建造，1961年时的总造价为4亿美元，舰长1069英尺(323.8米)，舰宽252英尺(76.8米)，能搭载70余架各型舰载飞机；航母吃水深度36英尺，标准排水量60100吨，满载排水量86000吨。最高航速可达32节，在航速30节时续航力为4000海里，在航速20节时续航力可达12000海里；舰上的电力系统可提供14000千瓦的电力，燃油储量为7800吨，航空汽油储量为5800吨。
图为2003年11月5日，美国“尼米兹级”航空母舰首舰，曾参与过伊拉克战争的尼米兹号航母返回了美国加州港。图片来源：CNSPHOTO
“尼米兹”级航空母舰是当今世界海军威力最大的海上巨无霸，是美国海军独家拥有的大型核动力航空母舰，它是当代航空母舰家族中最具代表性的一员,是目前世界上排水量最大、载机最多、现代化程度最高的一级航空母舰。首制舰“尼米兹号”于1975年服役，造价7.25亿美元，舰长332.8米，宽40.8米，满载排水量91500吨，航速33节，续航力80～100万海里，核燃料加注一次可工作13～15年。编制人员6300名。飞行甲板宽76.8米，可装载飞机90余架，最多可载120架。
图为2006年7月27日，美国“企业级”航空母舰首舰“企业号”抵达香港，进行为期4天的物资补给。中新社发 王丽南 摄
“企业级”核动力航空母舰是美国的一种多用途超大型航空母舰。其企业号核动力航空母舰于1958年开始建造，1961年11月25日投入现役使用。造价4.5亿美元。排水量85,600吨，全长342米；舷宽40米；最大甲板宽76米。动力装置为8座西屋公司的a2w压水反应堆，驱动4台通用电气公司的蒸汽轮机，4轴4桨，主机总功率280000马力，航速33节。更换一次核燃料可航行20万-50万海里。
图为英国航母“皇家方舟”号资料图片。
英国拥有“无敌级”航空母舰系列，现共有3艘，即“无敌”号、“卓越”号和“皇家方舟”号。“无敌”级航母为常规动力航母：“无敌”级的首舰“无敌”号于1973年7月开始建造,1977年5月建成下水，于 1980年7月正式进入英国皇家海军服役。其造价从最初的1.85 亿英镑升至2.2亿英镑。满载排水量20600吨，总长 209.1米，水线长192.6米，总宽36米，水线宽27.5米，吃水8米。采 用滑跃式起飞跑道,飞行甲板长167.8米，宽13.5米。最高航速28节。 续航力：7000海里/19节。
图为2011年3月20日，法国“戴高乐”号核动力航空母舰从法国土伦海军基地启程，参与对利比亚的军事打击行动。
法国：现役只有1艘“戴高乐号”核动力航母。1994年6月18日下水，满载排水量38000吨，全长261.5米，宽31.4米；续航能力5年；航速27节；可搭载舰载机40余架。
图为2005年8月17日，俄罗斯“库兹涅佐夫元帅号”常规动力航母在参加俄罗斯北方舰队的一次军事演习。
俄罗斯：现役只有1艘排水量为6.5万吨的“库兹涅佐夫元帅号”常规动力航母。1983年2月22日开工建造，1985年12月5日下水，1991年1月21日正式服役。“库兹涅佐夫”号全长306.3米，水线长279.9米，宽37米，吃水9.87米，标准排水量53000吨，满载排水量65000吨，最大排水量66000吨。动力装置为4台蒸汽轮机，总功率200000万马力，最大航速29节。其飞行甲板长304.4米，宽72米，机库长152米，宽26米，高7米。
图为2006年10月1日，意大利“加里波第号”常规动力轻型航母在执行维和任务。
意大利“加里波第号”常规动力轻型航母全长180米，宽23.8米，吃水6.7米。标准排水量10100吨，满载排水量13370吨，动力装置为4台LM-2500燃汽轮机，总功率80000马力，双轴双桨推进，最高航速30节，续航力为7000海里/20节。它的飞行甲板为直通式，长173.8米，宽30.4米，甲板前端有6.5度的上翘。它的标准载机方式是8架AV-8B和8架“海王”，在特殊情况下，也可只载16架AV-8B或18架“海王”。
图为意大利“加富尔伯爵号”常规动力轻型航母资料图片。
意大利“加富尔伯爵号”常规动力轻型航母，2004年7月下水，该舰全长只有180米，载员550名，排水量只有无敌级的三分之二，号称世界上吨位最小的航空母舰。其续航力为7000海里/20节。最高航速28节。它的飞行甲板为直通式，长173.8米，宽30.4米，甲板前端有6.5度的上翘，可停放6架AV－8B“鹞Ⅱ”式垂直起降飞机或6架SH－3D“海王”直升机。机库设在飞行甲板下面，长110米，宽15米，高6米，总面积1650平方米，可停放12架AV－8B或12架“海王”。
图为意大利“凯沃尔号”常规动力轻型航母资料图片。
意大利“凯沃尔号”常规动力轻型航母，2004年7月下水，2008年3月交接给意大利海军。航母排水量为27100吨，全长：244米，宽：39米，吃水：8.7米 航速：28节一般情况下，“凯沃尔”号航母能搭载12架EH-101D直升机和8架AV-8B短距起飞垂直降落型飞机。
图为西班牙“阿斯图里亚斯亲王号”常规动力轻型航母资料图片。
西班牙现有1艘满载排水量1.69万吨的“阿斯图里亚斯亲王号”常规动力轻型航母。1988年5月3日正式进入西海军服役。“阿斯图里亚斯亲王”号全长195.5米，宽24.3米，吃水9.4米，满载排水量16900吨，全通式飞行甲板长175.3米，宽29米，滑跃起飞跑道前部的跃升角为12度。最大航速27节，续航力为6500海里/20节。它平时载机22架，包括10架AV－8B垂直/短距起降战斗机，6架“海王”直升机和2架“海王AEW”预警直升机以及4架AB－212直升机；但在紧急情况下可载机37架，其中17架放在机库中，20架放在甲板上。
图为印度“维拉特”号常规动力航母资料图片。
印度拥有“维拉特”号常规动力航母。该航母原为英国皇家海军的竞技神号。1986年4月，印度海军以2500万英镑较低的价格从英国购买进此舰，；同时购进的还有舰上使用的 12架海鹞式垂直／短距起降战斗机。标准排水量23900吨，满载排水量28700吨；舰长 226.9米，宽 27.4米，吃水8.7米 ；动力装置为 2台燃气轮机，最大功率 7.6万马力，最大航速28节。
图为韩国“独岛号”常规动力准轻型航母资料图片。
韩国现有1艘满载排水量1.9万吨的“独岛号”常规动力准轻型航母。该航母于2005年7月12日下水，已于2007年开始服役。标准排水量13000吨，满载排水量19000吨，最大航速23节，可搭载兵器：10馀架CH-60和“山猫”(Lynx)直升机，7辆两栖步兵战车，10余辆战车和2艘高速气垫登陆艇。
图为巴西“圣保罗号”常规动力航母资料图片。
巴西现有1艘“圣保罗号”常规动力航母。该航母是2000年巴西从法国购买的“福煦”号，是目前巴西海军唯一一艘航空母舰。排水量为3.278万吨，舰长265米，宽31.7米，可搭载固定翼战斗机37架、直升机2架。航速32节，续航力：7500海里/18节。
图为泰国“加克里·纳吕贝特号”航母资料图片。
泰国现有1艘常规动力“加克里·纳吕贝特号”航母。该舰于1996年1月20日下水，总价3．6亿美元；排水量：11450吨；舰长182.6米；舰宽：27.5米；航速27节；续航力：10000海里/12节；舰载机：通常配备9架，最多12架海鹞战斗机和15架SH-3H“海王”式直升机或6架“支奴干”直升机。
图为阿根廷“五月廿五日”号常规动力航母资料图片。
阿根廷现有1艘“五月廿五日”号常规动力航母：原为英国舰只，后出售给荷兰。1955—58年改装，上层建筑、甲板、烟囱、桅杆、仪器、 电子设备、武备和飞行甲板等全部更新。1967—68年，该舰动力装置(锅炉和汽轮机)全部用英国航空母舰“巨人”(Le—viathan)号上的动力装置更换。外形与英国、巴西、印度各国的航空母舰完全不同。电站装机功率为2，500千瓦。锅炉工作压力为30kg／cm2，工作温度为370°C。电子设备皆为荷兰造。1980年改装新式弹射、着舰装置，以利新型飞机(达索“超级军旗”战斗机)起降作战。
图为日本“日向”号航母资料图片。
日本现在自称拥有3艘“大隅”级“输送舰”，其规模和作战能力接近航母。另有1艘所谓的--16DDH“直升飞机驱逐舰”“日向”号。“日向”号于2009年3月18日在横滨举行交付仪式。长197米、宽33米、标准排水量1．395万吨。“日向”号，不仅远远超过日本现有的各种驱逐舰，甚至超过了一些国家的轻型航空母舰。该舰甲板有能力起降日本陆、海、空自卫队的所有大型直升机，其机库最多可容纳11架直升机。日向”号是日本近年来建造的第四艘“轻型航母”，日本海上自卫队已拥有三艘“大隅”级两栖运输舰，该级舰标准排水量8900吨，满载排水量14000吨。
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