主题：中信证券：对零售业、耐用消费品、半导体等“新经济”板块的盈利增长更为乐观

中信证券指出，海外上市中国公司的2020年年报业绩披露已基本结束，MSCI China的709只成份股中已有693家上市公司披露年报。受疫情影响，虽然2020年全年整体盈利仅增长3.3%，但下半年整体盈利环比增长22.2%，较2019年下半年同比+24.4%。结构上，传统经济中的工业上游表现出较高景气，受益于“涨价”和需求复苏，有色、钢铁、基础化工等企业下半年盈利环比增长65.5%/68.0%/22.6%；“新经济”中成长韧性凸显，包括科技板块中的消费电子、半导体、游戏，地产板块中的物业管理，医药板块中的CXO等全年增长稳定。剖析三张表的构成，我们不但看到“新经济”的消费电子、半导体等龙头增加企业资本支出（支撑未来持续成长），也看到传统经济领域的资本支出恢复和周转率上升（降本增效和效率提升）。随着年报季的落幕，市场上修MSCI China整体2021年业绩预期至18.3%（年报披露前为16.7%），相对市场，我们对零售业、耐用消费品、半导体等“新经济”板块的盈利增长更为乐观。

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