主题：民生银行开拓小微型客户的蓝海

　　招银国际睿智投资近日分析民生银行(01988)，认为其正在通过商贷通业务开拓小微型客户蓝海，未来潜力巨大。

　　据研报，2009年民生银行推出商贷通，针对个体工商户和小微型企业主，获得了显著成功。一直以来，小微型客户较难在银行获取贷款，一般通过社会融资渠道进行融资。而商贷通满足了这一客户群体的贷款需求，且商贷通所发放贷款的利率上浮程度显著高于其他贷款。与此同时，由于注重客户甄选，且商贷通贷款大多属于零售贷款范畴，其贷款质量保持优秀，不良贷款率维持在0.11%的极低水平。招银国际认为，作为国内首家关注小微型客户的全国性商业银行，民生银行走在了同业的前列，未来商贷通发展潜力巨大，且有助于培育客户忠诚度，客户粘性较高。息差有望维持较高的水平，中间业务收入快速增长，贷款质量保持稳定。目前民生银行股价对应2011年7.1倍市盈率和1.2倍市净率，考虑到下半年的融资，估值仍属低廉，建议积极关注。


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