主题：目前是中期底部 反弹随时可能发生

[B]酝酿中期底部 [/B]

本周大盘的行情可谓跌宕起伏。在上半周令人失望的“十连阴”走势后，迎来了“一阳指”反弹；次日，又被空方的“阴包阳”反攻；周五在看似利空的油价、电价上调消息后，股指再度展开绝地反攻。上证指数全周开盘2876点，收盘2831点，周跌幅为1.29％，周线呈5连阴走势。

　　本周一、周二，大盘延续上周下跌惯性，呈现史无前例的“十连阴”走势。周三，大盘在中石化、中国远洋（爱股,行情,资讯）等蓝筹股反攻下，单日大涨5％以上。正当投资者还在憧憬周三逆转行情可能令大盘提前见底之际，周四沪深大盘的恐慌跳水行情却给市场迎面泼了一盆冷水。上证指数几乎完成了“阴包阳”的恶劣走势，股指单日急跌192点，收盘报于2748点，再度创出本轮调整行情的新低。周五，发改委宣布上调油价和电价，大盘在短暂调整后震荡走高，这或许又被市场理解为“利空出尽是利好”。

　　对于本周A股的大幅震荡，市场关注的焦点在于几个方面：其一，宏观面的一系列变化；其二，估值水平的国际接轨；其三，机构近期整体呈现净买入状态。

　　首先，全球经济和国内宏观面的变化。世界性的通胀步伐已经形成并加快；而通货膨胀严重的越南在6月爆发了金融危机，股市、楼市折腰而下。另外，最近一周全球股市均表现不佳，美国道琼斯指数萎迷不振，中国香港恒生指数紧随其后，日本、中国台湾、欧洲各国等股市均表现疲弱，进而拖累A股的反复下跌。本周五，之前呼声颇高的成品油、电价上调消息终于浮出水面。新能源、节能环保、石油石化等板块直接受益，水泥、航天航空、汽车等板块受到的冲击较大。中信证券（爱股,行情,资讯）的报告指出，提高资源价格有利于缓解人民币升值压力。由于提高资源价格，这将提高中国最终产品的价格，在名义汇率不变的情况下，实际汇率将下降，即人民币实际汇率实行了升值。在这样的价格调整下，也降低了中国补贴世界的幅度。

　　其次，目前A股的估值水平已具备吸引力。有关统计显示，截至今年5月底，美国标普500指数成份股按2007年业绩的市盈率约19倍，计算成长型的PEG（市盈率与增长比率）水平约为1.56；而国内沪深300指数成份股按2007年业绩的市盈率为26倍，以未来三年增长计算的PEG水平约为1.44，计算成长性的国内A股PEG已经低于美国市场。

　　另外，近半个月来，机构总体呈现加仓的趋势。大智慧TOPVIEW数据显示，十连阴期间，大盘从3329点跌到2794点，下跌了近16％，但是机构持仓却从17.159％上升到17.273％，这个时间基金净买入67亿元，出现明显的净流入。做空主要集中在保险资金为代表的T类席位和QFII席位；另外游资在中国联通（爱股,行情,资讯）上损失之后加速回笼现金引发大面积股票跟风杀跌造成股指下跌。

　　多数市场人士认为，大盘下周可能仍有大幅震荡的走势，但目前阶段已符合构筑中期大底的条件和氛围。一方面，利空消息不断被市场放大，导致大盘快速调整没有像样的反弹；但另一方面，随着基金加仓力度的加强，又表明目前市场已到了价值投资者所接受的区间。因此，未来一段时间内，虽然大盘的震荡筑底仍需时日，但从战略性眼光看，中线持股的机会已悄然到来。



[B]反弹随时可能发生[/B]

　　大盘震荡调整，在基金公司看来，虽然市场信心低迷，但是估值已经进入了理性区域。此外，还应该看到政策面扶持的积极因素。

　　工银瑞信认为，根据WIND数据统计，目前A股整体动态市盈率为17.2倍，而标准普尔500的最新市盈率为14.5倍，考虑到中国经济增长依旧明确，因此A股估值已经进入了合理的区间，只是短期内市场非理性杀跌导致指数急剧下滑。

　　而沪指十连阴创出A股历史纪录，空方能量短期已经急剧释放，技术性反弹需求强烈。

　　由于近期A股走势整体明显弱于港股，导致A、H股中相当部分A股价格低于H股。剔除汇率因素，目前共有11家出现A、H价格倒挂现象，这当中不乏一些具备高成长性的优质公司。

　　工银瑞信认为：“虽然目前A股市场信心极为低迷，但估值已经进入理性区域，同时外围市场也在不断趋暖，因此目前投资者不宜盲目杀跌，要耐心等待。”

　　在记者采访的过程中，多家分析机构不谋而和，纷纷预测沪指可能将考验2500点的技术支撑，但是超跌反弹随时可能发生。

　　信达证券分析报告称，短期内，投资者还能寄予期望的就是：奥运会期间管理层将会想方设法保持股市稳定。因为有了这个预期，所以很多投资者还对奥运前后可能出现的反弹抱有期望。

　　但是也必须看到，在宏观经济运行前景不乐观的大环境下，管理层手中救市措施屈指可数，且这些措施的出台时机需要综合考虑各方面的因素。

　　自6124点的高点以来，大盘调整的趋势已经形成，虽然其中有些技术性反弹，但是大部分时间将延续下跌趋势。除非股指能够放量冲破压力线的压力，大盘难言走好。投资者能够把握的就是在下跌趋势下的阶段性反弹及操作机会。短期内，大盘可能更多地遵循自身的力量来运行。真正能够得到政策的配合，启动一轮力度较大的反弹行情，时间可能需要等到6月末甚至7月初。

　　防范风险 控制仓位为先

　　多位基金分析人士认为，对于基民来说，防范风险的最好办法，就是控制自己的基金仓位，重新配置资产，适度投资债券型基金，参考目前市场的走势，债券型基金的配置可以达到50%以上。

　　银河证券基金研究中心马永谙告诉记者，在2008年的市场行情中，短期业绩好的基金，多数都能很好的控制仓位，虽然这种低仓位的手段，并不适合于股票型基金的长期操作。

　　对于想加入基民队伍，但又害怕风险的投资人，工银瑞信给出的避险招数是基金定投。基金定投是规避当前风险的最佳手段。

　　富兰克林邓普顿基金集团国际投资总监Stephen Dover建议投资者：“随着资金的累积，你在不断地摊平你的成本。像定期定额，每个月都投资固定的金额到你的投资品上。”

　　在他看来，基民经常犯的错误，就是从一个基金换到另外一个基金。“不断地换基金，这样并不会增加你的效益，所以，普通基民的收益率并不是很好。持续性的在基金上长期投资，是建立财富最好的方法。”Stephen Dover认为。(华夏时报)


该贴内容于 [2008-06-21 18:59:24] 最后编辑

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。