主题：基金超常规配置一批股 叶檀称401K计划是个大笑话

2011年08月17日 07:27



　　经过前期近200点的反弹，昨日市场冲高回落并震荡走低。分析师认为，近期市场处于观察期，向下风险不会太大，但需静待政策放松及通胀回落，在此期间建议投资者把握结构性行情，自下而上精选成长性好、估值合理的个股投资机会。


　　16日，沪深股指微幅高开，在略作震荡后便在金融等板块的带动下短暂冲高，沪指一度摸高2636.36点，但随后股指展开调整。午后虽有煤炭发力，但依然无法引领指数走出颓势，尾盘两市快速跳水，板块纷纷回落。至收盘，上证指数收报于2608.17点，跌18.6点，跌幅0.71%；深圳成指收报于11665.4点，跌102.33点，跌幅0.87%。两市合计成交1735.5亿元，交易额连续四个交易日萎缩。

　　从板块来看，昨日仅水泥、建材、黄金股有较好表现，而前一日全线飘红的银行股、保险股并没有延续上涨态势，于早盘冲高后开始回落，走势明显拖累大盘。此外，航空、农业、地产、医药等板块亦弱于大盘。

　　招商证券（600999）分析师陈文招认为，近期大盘处于正常观望期，向下风险不会太大，投资者仍需静待通胀回落以及货币政策的放松。若CPI连续两月下滑则通胀回落趋势有望确定，在货币政策进一步放松的情况下，A股有望迎来一波上涨行情。

　　民生证券分析师张琢亦持相同看法。她指出，尽管欧盟限制做空、美国延长低利率政策期限等措施促成国际股市止跌，但未来对于经济的冲击将来自对经济前景的预期调整，目前多项指标显示欧美经济增长疲弱，政策刺激触及财政紧缩瓶颈，系统性风险依然存在。短期来看，外围市场主导A股市场情绪，短期风险依然存在，但修复性反弹将在震荡中展开，期间或有所反复。在三季度经济软着陆和通胀回落的经济、政策双拐点下，继续看好中期市场，放眼至年底，A股上攻3000点不是没有可能。

　　投资机会上，张琢建议投资者把握结构性行情，推荐航空、高端白酒等可选消费品和计算机、智能交通为代表的业绩高确定成长板块。

　　陈文招建议投资者自下而上精选成长性确定向好且估值合理的个股投资机会，前期表现抢眼的大消费品概念股如食品、酿酒、医药等板块未来持续走强的概率较大。尽管近期大行情出现概率并不大，但投资者可持股不动，静待后市系统性机会的启动。（上证）

　叶檀：中国版401K计划是个大笑话

　　在美国式微的401K计划，在中国却找到了传人。一些救市派将401K计划作为中国股市雄起的契机，却忘记了在流动性充斥的世界里，资金从来不是主要问题。

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　　我们必须要问中国401K计划三个问题。

　　第一，推出401K的宗旨到底是什么？

　　中国股市缺的不是资金，是信心与诚信，而信心比黄金贵。当一个市场的基础不牢固，任何推出大规模资金的计划，都只能转化为短期炒作的概念，而非市场健康发展的根基。

　　社保基金入市，转变股市圈钱的理念了吗？以往我们总是不负责任地把市场理念的不更改，归咎于机构投资者比例过低。然而，当机构投资者数量日增，却令人惊奇地出现了集体散户化的趋势，趋势投资者大规模增加，基金越发越多却越发越小，追涨杀跌之下，机构持股市值与数量不成比例。根据《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计，截至5月16日，公募基金、券商、QFII、险资和社保等五大机构累计持股市值约1.1万亿，占全部A股20万亿流通市值的5.42%，远低于2007年的18.86%。通过统计发现，机构在A股市场中的话语权逐渐萎缩，市场投资结构逐步转变“散户化”。

　　推出中国版401K计划，不会改变中国股市圈钱、内幕交易等顽疾。这个结论，至于你信不信，反正我是信了。

　　第二，推出401K计划是否能够保障民众的养命钱保值增值？

　　有人说可以，社保基金可将投资资产的20%投入股市，获得了不菲的收益率，401K计划当然也可以。截至2009年末，9省个人账户委托资金年均收益率达18.9%；截至2010年底，社保基金成立以来的权益投资收益2772亿元，年均投资收益率9.17%，高于同期年均通胀率7个多百分点。

　　但是，有几家机构投资者能够如此精准：在2004年7月到2005年6月，沪指由1340.75点跌至998点，下跌约20%，社保基金持股量却增至26.14亿股，增仓规模约为5倍；2005年7月至2006年6月，沪指从1077.31点上升至1641.30点，涨幅达50%，社保基金则从2006年三季度开始减仓。2007年四季度，社保基金全面减仓三分之一。至2008年一季度末，其持股数从26.14亿股减少到7.78亿股，成功“逃顶”，使其在2007年的收益达到创纪录的1453.5亿元，收益率高达43.19%。而美债危机，沪综指处于2500点低位时，又传出了百亿社保基金入市抄底的传闻。

　　这难道是社保基金特立独行？试问有谁能够理直气壮地廉价吸筹成为战略投资者或者财务投资者？在社保基金这位股市传奇英雄的背后，是其他机构投资者与个人投资者的累累尸骨。只要市场下挫，股基就晚节不保。今年上半年基金亏损严重，基金最多收益为5%，最大亏损却达到了20%。据天相投顾的统计数据显示，今年上半年基金亏损了4397.5亿元，仅次于2008年上半年，亏损最大的依然是偏股类基金。而绝大部分个人投资者，在绝大部分时间里保持着悲壮的亏损历史。

　　如果把401K计划与社保基金相提并论，中国证券市场又出现了一位享受特殊政策的巨无霸，其他投资者恐怕更没有活路。A股市场与股权投资市场，将进入公关资源的白热交战期。

　　第三，推出401K计划是否能够善始善终，条件是否具备？

　　在美国，401K计划已经式微。2008年12月，经合组织（OECD）发布的《养老金市场聚焦》报告显示：2007年12月至2008年10月，OECD国家的股票市场整体下跌近50%，造成私营养老金投资亏损约5万亿美元，资产缩水20%；在美国4/5以上的家庭参加了401k计划，损失已超过3.3万亿美元，损失惨重，加上计划的主要参与者婴儿潮年代出生的人口成为银发一族，越来越多401K账户将消失。

　　不顾这一惨淡的现实，不顾中国机构投资者高于美国数倍的管理费率，推销中国版401K计划的人食洋不化。他们告诉我们，美国的401K计划对于股市功勋卓著，对美国公众养老善莫大焉，有功于美国经济结构转型。这真是奇闻，从来没有听说一个国家的强盛与经济转型成功，重要原因是因为养老金入市。

　　我们在B股市场套住了国内投资者，在A股市场让中小投资者买单，真正获利的是中介机构，是上市公司，是被造富的一族。在基础的上市与惩戒制度完善之前，不要用华丽的幌子打民众养命钱的主意了，这样真的很不靠谱，很不道德。（每日经济新闻） 　



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