主题：方正证券：给予佛山照明“买入”评级

2011年08月19日 16:54　　
事件：公司发布2011年中报，报告期内实现营业收入10.95亿元，净利润为1.18亿元，较上年同期分别增长32.87%和45.84%。EPS为0.12元。

　　点评：

　公司今年上半年业绩增长迅速，净利润较上年同期增长45.84%，符合我们的预期。尽管今年上半年国内电光源行业企业竞争激烈，同时整体经营环境面临原材料和劳动力成本上涨的压力，公司仍然取得了良好的业绩增长。在营业收入规模扩大的同时，成本增幅稍低于收入增长，因而利润增速快于收入，且毛利率为24.73%，较上年同期增加0.85个百分点。分地区看，国内市场增速快于海外，收入较去年同期增长约40%。海外市场虽增速相对较低，但仍处于快速发展阶段。

　　公司各项费用控制良好，营业费用较去年同期增长32.83%，其中广告等宣传费用增加较多，公司加强销售投入以获得更大市场份额的战略得以清楚体现。管理费用增幅不大。两项增速均低于收入增长，从而净利润得以快速增长。

　　报告期内公司积极应对成本带来的压力和劳动力短缺的问题，调整产品结构，有针对性地加大产品OEM，并加大研发投入以推进LED等新产品的研发。相信在公司有效地管理调节下，整体经营状况将获得进一步改善，助推业绩增长，巩固竞争地位。此外，公司新进入锂电池领域，采取了通过参股和与专业厂商合作等方式打造了完整的锂电池产业链的方式。

　　公司对锂电池行业进行的全产业链打造让我们对公司该部分业务充满期待。同时，公司传统的主营业务--照明器件及灯具也始终保持也能保持着较快增长，在激烈竞争环境中持续巩固其龙头地位，新的LED等业务也在加大研发力度。两大业务前景可期，我们因此看好公司未来几年业绩增长。预计公司2011-2013年EPS分别为0.40元、0.61元和0.92元，对应PE分别为34.2、22.3和14.7倍，给予“买入”评级。


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