主题：“期货市场+农业上市公司”模式——规避农产品价格波动风险的有效途径

2011年08月22日05:28　　2010年以来，我国出现了大豆、大蒜等农产品价格大幅波动现象。其原因是多方面的，基础性原因在于：农产品生产周期较长，在决定供应市场的数量时并不知道未来价格，而预测价格与实际价格经常出现较大偏差，导致农产品价格和供应量大起大落。农产品价格大幅波动不利于优化资源配置，不利于稳定农户收益，也使农业企业生产经营面临较大风险。

　　农产品期货市场为规避农产品价格波动风险、减少资源浪费、维护农户和消费者利益以及控制农业企业的经营风险提供了机会。经过100多年发展，现代期货市场不仅对商品价格变动十分敏感，而且将这种价格的联动效应延伸到相关股票价格的变动上。农产品期货价格波动反映现货市场的供求关系，并影响农业上市公司经营业绩，导致其股价波动。因此，农产品期货市场和农业上市公司之间具有较强的相关关系，可以利用“期货市场+农业上市公司”模式的套期保值与价格发现功能规避农产品价格波动风险。在这个过程中，应注意以下几点。

　　农产品生产者应积极参与农业产业化经营和订单农业发展。农户通过“公司+农户”的形式间接参与期货市场，可以间接利用期货工具进行套期保值。在“公司+农户”或订单农业模式的运作过程中，农产品价格波动风险由订单企业承担，即使收获季节农产品价格下跌，订单企业也要按照合同规定的价格收购农产品，这样农户的市场风险就得到分散。而通过期货市场运作，订单企业又可把农产品价格风险分散、转移给众多市场投资者，即期货市场可以成为农业产业化经营或订单农业中价格风险的最终“出口”。通过期货市场分散和规避风险，既有利于企业稳定股价、实现利润，也能保证合同履行和农产品预期收入兑现，实现生产者和经营者双赢。

　　农业上市公司应利用期货市场和股票市场进行套期保值。当现货市场价格发生波动时，其影响会传递到期货市场和股票市场。有关企业应统筹考虑期货市场和股票市场的情况，根据农产品期货价格安排生产和销售计划，对原材料和产成品在期货市场上进行套期保值，以锁定生产成本及经营利润，并通过在市场上建立买卖方向相反的头寸等操作规避因期货市场价格剧烈波动导致的本公司股票价格剧烈波动的风险。

　　市场投资者应提高投资决策的科学性。投资者只有了解农产品期货投资和证券的特性，通过全面、科学的分析，才能把握影响期货市场、股票市场的因素及其相互作用机制，对期货市场、股票市场的价格及其走势作出比较准确的判断，实现在一定风险控制下的收益最大化。

　　市场管理者应保证市场规范运作、健康发展。构建农业产业链与农产品期货市场、股票市场有效对接的运作模式，为农产品生产者、流通商、加工商、贸易商提供有效规避市场风险的金融工具。完善农产品市场信息传导机制，加强期货市场与股票市场的信息沟通，建立相应的信息发布制度，提高市场信息披露的及时性和公开性，减少信息不对称，促进农产品期货价格和农业企业股票价格的稳定。同时，进一步规范和改革发展股票市场和期货市场，完善其市场功能，提高市场有效性。

　　（作者单位：四川农业大学）



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