主题：金融街净利润下滑趋势仍将延续

商业地产地产开发企业金融街(000402.SZ)8月20日公布2011年中期财务报告，金融街净利润已连续三个季度持续下滑。

　　2011年第2季度金融街实现收入32.4亿元，同比上升151%，环比上升134%，实现净利润5.95亿元，同比上升44%，环比下降12%。

　　据valuetool平台统计，金融街净利润已连续三个季度持续下滑。2季度末实现EPS(ttm)0.84元，对应ROE水平为15%。2季度公司管理费用率下降2个百分点至4%；销售费用率下降2个百分点至2%。

　　金融街在中报预计第三季度将实现净利润2.48亿元-5.78亿元。照此看来，即使金融街第三季度净利润实现其最高预计值5.78亿元，也依然不改环比下降的态势。

　　因结算项目和收入增加，金融街上半年实现营业收入46.2亿元，同比增长133%。分城市来看，重庆地区超过北京地区成为营收贡献最多的地区，中报显示，上半年重庆地区为金融街贡献了17亿元营收，占总营业收入的37%，首次超过北京，而去年同期重庆仅产生了约68万元的营收。

　　而公允价值变动收益的增加保证了金融街上半年净利润的同比增长，上半年公司完成净利润12.7亿元，同比增长150%，EPS为0.42元。其中，因津塔写字楼（部分，面积约为9.8万平米）和金融街中心（部分，面积约为3129平米）转入投资性房地产并采用公允价值计量，金融街公允价值与去年同期相比净增加6.27亿元达到6.08亿元。

　　上半年，金融街实现房产销售签约面积约32.2万平方米，同比增长160%；签约金额约68.12亿元，同比增长149%。实现开复工总面积248 万平米，其中新开工面积34.8万平米，竣工面积68.7万平米。

　　金融街上半年销售费用1.38亿元，同比上升约62%，公司称主要是因为在售项目及签约额增加导致销售费用增加。

　　因上半年公司收到的销售现金增多，而工程支出及土地款支出减少，中报末期金融街经营活动现金流由去年同期-67.7亿元变化至5.26亿元。

　　据valuetool平台统计，过去一个季度共有3家机构对金融街的2011年EPS进行了预测，平均值是0.68元，最大值是0.73元，最小值是0.58元。这些机构包括中信证券(600030.SH)、东方证券等，其中中信证券给予公司"买入"的评级。公司上半年完成净利润为2011全年市场一致预期的62%。

　　金融街8月19日收盘价为6.69元，比上一个交易日上升0.45%。对应的市盈率(ttm)为8.0倍，市净率(ttm)为1.2倍。


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