主题：中国联通：维持“推荐”评级

　评级机构：长江证券

　　上半年，公司实现营业收入（不包含固话初装费递延收入）1044.49亿元，同比增长23.1%；其中通信服务收入同比增长13.3%。净利润25.67亿元，同比下降5.6%。公司2011年上半年全面摊薄每股收益为0.041元。

　　公司营业收入继续维持了20%以上的同比增长，增速也位居三大运营商之首。我们认为，公司收入快速增长的主要驱动力来自于：3G收入迅速增长；宽带业务快速发展，使得固网业务保持平稳增长。另外，分季度来看，公司二季度的净利润出现大幅环比增长，公司业绩指标数据呈现明显的反转趋势。主要原因在于：3G用户规模跨过盈亏平衡点；调整iPhone套餐后，单季度补贴规模明显下降。3G战略业务特征显现，对后续业绩贡献可期。

　　预计公司2011年~2013年全面摊薄后每股收益分别为0.183元、0.333元和0.483元，并维持“推荐”评级


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