主题：中国石油：炼油亏损,业绩低于预期

业绩低于预期：2011 年上半年公司实现营业收入 9522.47 亿元，归属于母公
司的净利润为 660.1 亿元，同比增长 1%，完全摊薄的每股收益为 0.36 元，低
于我们此前的预期。
二季度油价高位，炼油板块大幅亏损：盈利不达预期的原因主要是炼油板块
的亏损程度超过我们的预期。除了原油成本高企外，炼化板块的折旧、折耗、
摊销和资产减值也比去年同期扩大了约 1 倍。公司炼化板块合计每桶经营亏损
为 7.31 美元，其中每桶折旧减值的损失为 3.91 美元，炼油板块共亏损 210
亿元。而化工板块实现盈利 24 亿元，与去年同期持平。在下半年，二季度末
原油价格回落预计会缓解炼油亏损程度，我们仍然预计下半年布伦特均价为
110 美元，公司炼化板块全年平均桶油亏损预计在 2.8 美元/桶左右，预计今
年板块亏损总额在 111 亿元。
勘探和销售板块增长迅

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