主题：中国石油：原油调整或改善业绩

中报业绩低于预期：报告期内，公司实现营业收入9522.47 亿元，归属于母
公司的净利润为660.1 亿元，完全摊薄后EPS为0.36元，同比增长1%，低于
我们之前的预期。业绩低于预期的主要原因是炼油业务经营亏损人民币
233.58亿元。WTI和北海布伦特原油同比涨幅分别为26.6%和43.7%，而国内
汽油、柴油价格累计上涨了850 元/吨和750 元/吨，与国际油价涨幅存在一
定差距。化工板块实现盈利24 亿元，与去年同期持平。随着输送管道的建
设，天然气销量快速增长，但是受进口天然气亏损增大及重点工程集中转资
增加折旧的影响，经营利润为107.30亿元，同比下滑4.3%。
原油调整或改善业绩：7月份以来，随着国际原油价格下滑，炼油预期逐步
扭亏为盈。由于地缘政治的原因，北海布伦特原油与WTI价差达到了异常高
的水平，对中石油原油采购提出考验。我们预期

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