主题：国联水产估值逻辑的变化

提起水产养殖板块，大家估计首先会想到“扇贝跑了”。也正是因为这个梗，让大家对水产养殖板块“敬而远之”，因为我们也对他们的资产负债表摸不清、搞不明，哪天再来一个“龙虾跑了”，就闹出笑话了。那今天，我们就来讨论一个水产板块的公司---国联水产。


一、大额减值准备让人望而生畏

虽然，国联水产没有让“对虾跑掉”。但是近几年的大额资产减值损失实在让人心有余悸，比如2019年计提6个亿，2020年计提2.5个亿。这让人们对这个行业存货“非跑即伤”的局面多少有些错愕。但公司对近几年的大额计提解释为，公司出口业务占近50%，2020年新冠疫情以来，公司调整出口供应链，像国内经营转型等多种因素，造成大额资产计提。

二、经营模式的变更为大额计提say“no”

公司近几年发力预制菜，调整产业结构成效已现。根据21年公告，由于公司主营业务的变更，所属由农林牧渔，申请变更为水产品加工制造业。而且，在年初公司回应证监会的问询函中表明，大额计提是公司在面对新冠疫情调整产业结构的结果。随着主营业务，产销链条的进一步理顺；而且公司由简单的水产养殖，转型为预制菜等是食品加工，大规模计提减值准备的基础已经不存在。


三、公司估值逻辑已发生变更

水产养殖板块目前的行业市盈率为33，食品加工板块的市盈率为61。按照这个估值逻辑，国联水产的估值应该是目前股价的两倍。有人说，公司抓紧改名“国联食品”吧，估值就起飞了。但是，可以这么想，公司内在的估值逻辑已发生改变，改不改名只是形式上的，或者实在等待时机配合炒作而已。作为散户，只能是提前潜伏，以时间换空间。

年前，国联水产已经有过一波不错的涨幅，但在定增批复之后肯定还会有一次更大的涨幅。我们能做的，只能是进入，卧倒。

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