主题：上海国资整合将明显提速 本地股或存机会(附股)

上海国资整合将明显提速 本地股或存机会(附股)
　　受到外盘影响，A股今日继续承压，上海本地股表现尚佳，截至早收盘，天寰股份涨逾7%，兰生股份涨幅都超5%。

　　上海本地股走强 永生投资创近期新高

　　上海本地股走强，昨日封涨停的永生投资再次发力，盘中涨逾7%创近期新高。截至10：34，永生投资涨5.87%，天宸股份

　　券商预计，上海2011年准备注入上市的国有资产约167亿元，国资重组未来数月将明显提速。近日资金持续流入的兰生股份强势反弹，一度涨逾4%创近期新高。

　　上海国资重组主题点评报告：国资整合势不减，股权激励促增长

　　研究机构：东方证券分析师：何浪撰写日期：2011-07-15

　　事件：7月13日，上海市国资委在召开的二季度新闻例会上透露，在国务院国资委最近出台境外国有资产监管有关规定前提下，上海近期也将制定境外国有资产监管办法。上海市国资委副主任刘燮表示，三季度将重点推进上海汽车三家企业集团整体上市。据了解，上述三家公司重组方案已获股东大会通过，并报证监会审批。刘燮还表示，企业整体上市后还将推进其实施股权激励。为此，上海市国资委已形成了上市公司股权激励后续管理的工作指引。

　　投资建议：今年上半年，上海国资系统共实现利润总额472.22亿元，同比增长32.4%，上海建工、上海汽车、交运股份、隧道股份等国资系上市公司纷纷推出了资产重组方案。上海国资正有条不紊推进企业整体上市或核心资产上市，并且盈利能力正在有效提高。继去年国资整合的大潮之后，今年上海国资整合势头不减。目前来看，上海经营性国资证券化率为30.5%，但与“十二五”期间要实现40%的证券化率目标相比，未来五年内还有10%左右的提升空间，而今年的目标是要实现证券化率35%，因此可以说今年是“十二五”期间上海国资整合最重要的一年。根据近期相关国资委领导的表态，我们认为上海国资委下面将进一步加大对旗下国企的整合力度，同时通过股权激励完善治理结构，提高国资上市公司质量和盈利水平。

　　建议关注：上海汽车等。

　　上海汽车7月份产销数据点评

　　上海汽车 600104 汽车和汽车零部件行业

　　研究机构：国都证券分析师：肖世俊撰写日期：2011-08-05

　　核心观点

　　事件描述：公司公布2011年7月产销数据，7月，公司共销售汽车27.0万辆，同比下滑-3.0%，1-7月累计销售227.4万辆，同比增长10.8%。

　　点评：

　　乘用车行业龙头地位显著。上海通用和上海大众是乘用车行业的龙头，二者合力贡献公司净利润的比例达到90%以上。7月份，上海通用和上海大众分别销售汽车9.4万辆和7.7万辆，分别同比增长17.4%和-7.8%;前7月，上海通用和上海大众累计销量分别为70.6万辆和65.4万辆，分别同比增长26.1%和22.4%。1~7月，上海通用和上海大众合计销量达到136.0万辆，全年超过220万辆是大概率事件，同比增长将达到30%左右，高增速彰显公司在乘用车行业的龙头地位。另外，前7月，上海通用和上海大众总销量占集团销量的比重由去年同期的53.3%提升至59.8%，二者在集团中的中流砥柱作用进一步加强。

　　自主品牌将大幅减亏，通用五菱销量小幅下滑。7月，公司自主品牌乘用车共销售1.1万辆，同比下滑18.8%，前7月累计销量为9.1万辆，同比下滑2.4%。公司自主品牌包括荣威和MG，荣威市场形象和整体销量要好于MG，二者全年销量预计将达到16万辆左右，接近盈亏平衡点。2010年，荣威已经实现扭亏为盈，MG的亏损依然较大，2011年，预计自主品牌仍然处于亏损的状况，但会大幅减亏。通用五菱前7月累计销量为72.8万辆，同比下滑5.8%，预计全年销量将与上年基本持平。

　　收购华域汽车，协同效应增强。公司并购华域汽车的重组方案已经获得证监会批准，公司已于8月3日复牌。公司和华域汽车同属上汽集团，上海汽车主营整车、紧密零部件和汽车金融三项业务，华域汽车经营独立供应汽车零部件业务。重组完成标志集团整体上市再向前一步，华域汽车并入公司增强了二者之间的配套效率，有利于产生协同效应，提高盈利能力。

　　盈利预测：目前公司产能偏紧，但上海通用新增北盛和东岳的34万辆产能预计将于明年年底达产，极大减轻公司产能压力。我们预计公司2011-2013年EPS分别为1.82元、2.19元和2.59元，对应2011~2013年的动态估值分别为9X，8X和7X，给予公司“强烈推荐-A”的评级。提示行业景气度继续下滑，竞争加剧导致市场份额下滑的风险。

　　上海机场中期业绩快报点评：净利增三成

　　上海机场600009公路港口航运行业

　　研究机构：东北证券分析师：许祥撰写日期：2011-08-05

　　2011年1-6月公司营业收入为21.7亿元、营业利润为9.22亿元、归属于母公司所有者的净利润为7.23亿元，同比分别增长13.1%、29.9%和31.3%，每股收益0.38元，略超预期。

　　业务量方面，上半年浦东机场共实现飞机起降16.7万架次，旅客吞吐量1979万人次，货邮吞吐量153万吨，同比分别增长6%、4%和-3%。增长速度较上年明显放缓。

　　从月度增长率看，呈现了前高后低的态势，一月份航班量维持双位数增长，二月份起个位数增长，5月份起增幅低于5%，6月份旅客吞吐量月度增幅年内首次出现负增长。主要原因为上年世博会期间业务量基数抬高的影响，预期7-10月这种态势将维持，部分月度指标可能出现负增长，11月以后，高基数影响消失，这种极低增长格局将扭转。

　　尽管业务量低增长，但上半年公司依然取得了良好的业绩增长，一方面是业务量适度增长的推力，而一方面，公司非航收入增长较快，公司上半年请著名商业咨询公司进行非航业务的管理咨询，期望未来浦东机场非航业务能有继续提升。另外公司投资收益增幅达到43%，其中最主要是航油公司的利润贡献。

　　近期国内高铁故障频出，航空被分流的预期减弱，下半年航空市场可能好于预期。从中长期看，浦东机场以国际及地区航线为主，高铁无法替代，国内的航班也主要是东北、西南的航线，京沪航班大部分在虹桥机场起降，少量的京沪航班主要为国际国内中转衔接，京沪高铁的中远期分流影响也较为有限。

　　我们小幅提高2011年EPS预期至0.75元，不考虑整体上市可能，预期2011、2012PE为17.6倍、15.7倍，维持谨慎推荐的投资评级。

　　风险因素：国际国内经济回落、自然灾害及意外事故、整体上市继续拖延或方案低于预期等。

　　光明乳业：“送奶上户”到“随心订”光明开拓乳业“后竞争”时代新蓝海

　　光明乳业600597食品饮料行业

　　研究机构：东方证券分析师：施剑刚撰写日期：2011-08-03

　　“随时订，随地付，随意选，随心换”这是光明“随心订”送奶上户业务的口号，作为07年开展的新型定制化服务模式，它已经超越了传统乳企的送奶上户的销售方式，成为光明乳业未来重要的销售渠道及利润贡献点。

　　1.定制化贴心服务赢得消费者青睐。“随心订”不同于普通的送奶上户服务，特色在于1）24小时随时订;2）酸奶、牛奶多种产品随意选;更改种类随心换;3）同城跨区付费，方便随时随地替亲朋好友订奶送关爱。每天早上7点前“随心订”的送奶员准时将新鲜营养送到您家的奶箱，伴着清晨第一缕阳光，365天，天天不间断。此外，公司还设定了严格的投诉制度确保产品准确准时送到订户手中，正因为如此，该业务自2007年在上海开展以来，增长迅速，11年“随心订”业务有望有望达到10亿元，约占公司总销售收入的1/10左右。

　　2，业务模式的特殊性使得该业务成为光明利润的重要贡献点。与传统及现代渠道不同，送奶上户渠道的优势在于1）现金流充分，订户均要提前付款;2）利润率较高，与现代商超不断高企的进场费，堆头费相比，“随心订”的费用相对低廉，包括送奶工的工资，后台系统维护费等，在上海目前劳动力成本相对较高的情况下，该业务费用比渠道销售低8-10个百分点，公司估算即使劳动力成本翻倍，该渠道仍比现代商超费用节省;3）用户稳定，销量稳定。消费者在普通渠道购买存在不定期等问题，而“随心订”订户每次订单一个月起，该渠道的销量更为稳定。

　　3，上海渗透率的提升及外省市的扩张，有望继续助力该业务快速增长。目前该业务主要在上海区域市场大力推广。以一户家庭1.6份奶为例，目前“随心订”业务家庭用户数约为74万，在上海的渗透率约为10%（以上海2000万人，3人一户家庭为例），尚有较大的增长空间。

　　另外，光明乳业从今年6月份开始在杭州，南通，南京推广“随心订”业务。该区域不仅是光明传统的优势战场，同时当地消费习惯及水平与上海接近，我们预测该区域的推广将较为顺利，有望助力该业务的后期增长。

　　我们认为，在行业增速放缓，产品差异化缩小的情况下，乳业的竞争已经进入到定制化的服务营销时代，这一趋势将首先从收入水平及消费意识相对领先的一线城市及发达区域开始，逐步影响到全国。“随心订”这一创新的营销模式适应当前的上海也必将逐步受到华东等沿海城市消费者的青睐。

　　更为重要的是，我们从中看到了光明乳业作为全国老牌乳企在激烈市场竞争中以服务为导向的营销思维，这一核心竞争力的逐步建立将为光明的巧力突围助力加分。

　　我们预测光明乳业11-13年EPS分别为0.23，0.30，0.52元，目标价10.5元，维持公司增持的投资评级，建议长期投资者予以关注。

　　金枫酒业：稳健的创新者，等待业务突破

　　金枫酒业600616食品饮料行业

　　研究机构：华泰证券分析师：张芸撰写日期：2011-07-14

　　投资要点：

　　1、公司是黄酒行业中盈利能力最强的企业之一，公司产品毛利率一直远高于行业平均水平，2011年一季度公司产品毛利率达到了59.58%。

　　2、公司盈利能力强主要来自公司更为优化的产品结构，2011年公司推出新品“石库门一号”，包括红、蓝两款，都属于特型半干黄酒，其中红色石库门一号基酒酒龄为6年，蓝色石库门一号基酒酒龄为10年，价格介于红黑标和锦绣系列之间，是石库门红、黑标的升级产品。石库门一号目前主要在餐饮渠道销售，尽管餐饮渠道铺货尚未全部完成，但今年推出市场以来仅一季度就形成了近300吨的销量，预计全年500吨的销量目标将有望完成。

　　3、2011年一季度公司毛利率59.58%，同比增加0.58个百分点，环比增加1.28个百分点，在原材料和包材都出现涨价期间，公司毛利率的稳中有升是公司整合，实现基酒完全自给效应的体现。

　　4、2011年公司继续深耕外埠市场，在江苏、北京、福建和深圳等市场的销售增长都超过了20%，公司还考虑根据各地区不同的特点，推出针对当地的产品，以更贴近消费者。

　　5、光明食品集团曾多次表示，在酒业领域拟通过并购巩固黄酒领先地位，同时战略性进入白酒、葡萄酒行业，加快构建白酒、葡萄酒经营体系，在新酒种上实现突破，公司作为光明食品集团旗下唯一的酒业上市公司无疑将成为集团多酒种运营的平台。公司对隆樽公司股权的收购对公司每股收益的贡献非常有限，但这次收购的完成或标志着公司开始进入新的酒种领域，谋求新发展的思路逐步落实。

　　6、金枫酒业是一家经营稳健，善于创新的黄酒企业，公司正在积极探索多种方式增大销售规模和增强盈利能力。我们初步预测公司2011年和2012年有望实现每股收益0.35元/股和0.44元/股，目前公司2011年动态市盈率为33.5倍。考虑到公司作为大股东的酒业发展平台，公司未来存在并购的可能，也将面临多酒种发展的机遇，给予12.6元目标价。

　　海博股份：关注三个突破带来的投资机会

　　出租车板块是公司利润主要来源。公司业务主要分为出租车业务（上海四大品牌之一）和物流业务，其中目前出租车业务是公司利润主要来源，仅海博出租就贡献公司净利润的85%。物流业务主要包括：冷链物流、保税物流（斯班赛基地）、华丰码头、城市配送（货迪）、国际货代等业务，总体来说盈利一般，我们认为公司物流发展缺乏重点，难以发挥规模优势。

　　物流板块有望在2011年取得重大突破。2011年公司主要工作实现三个突破：（1）2011年出租车突破一万辆;（2）实施并购策略，重点是物流;（3）资本运作上的突破，主要是再融资。

　　2011年出租车突破1万辆，增长约10%。2011年公司出租车业务面临承包指标下降、员工福利上涨的双重压力，2011年公司将实现出租车超过1万辆的目标，通过规模增长来保证业绩增长。公司出租车业务要今年实现一万辆目标主要途经：钦州地区已经获得新增200台车车牌;上海市区并购;郊区新增牌照;外地（常州）并购。

　　物流业务有待突出重点，增强盈利能力。目前来看，公司物流业务贡献利润有限，还不能成为公司发展的一翼。公司将通过并购实现物流业务质的飞跃，真正使其成为公司盈利的重要增长点。同时，公司努力成为大股东光明集团的第三方物流服务提供商，并借助西郊国际农产品市场建设契机大力发展冷链物流业务。

　　首次给予“增持-B”的投资评级。2011年公司出租车业务面临份子钱下降、成本上涨压力，主要通过出租车增量来缓解成本压力;对于物流业务，仅从公司现有业务难有突破，公司可能会通过收购较大物流公司，从而实现物流与出租车业务的两翼齐飞。在不考虑物流并购的前提下，我们预计公司2011-2013年每股收益为0.32元、0.35元、0.37元，当前股价为8.09元，对应2011-2013年动态市盈率为25.1倍、23.2倍、21.6倍，估值处于城市交通以及物流行业低端，首次给予公司“增持-B”的评级。主要关注：（1）在上海国资整合背景下的投资机会;（2）出租车并购;（3）物流并购;（4）再融资。

　　主要风险：物流业务扩张进程低于预期。

　　（安信证券）

　　兰生股份：未来重组预期强烈

　　基本面：公司现已形成贸易，金融，房地产和生物制药四大经营板块，拥有总资产10亿元，成为有实力，有潜力，有后劲的综合型外贸企业。公司是全国外经贸系统第一家上市公司，同时也是上海最大的文教体育用品进出口专业公司，目前已与全世界一百三十多个国家和地区建立了贸易联系，年出口额达四亿美元，在上海出口企业中名列前茅。作为上海市国资委下属的企业，未来重组预期强烈。

　　市场面：兰生股份2011年第一季报：基本每股收益0.035元，稀释每股收益0.035元，基本每股收益（扣除）0.035元，每股净资产7.01元，摊薄净资产收益率0.4999%，加权净资产收益率0.51%；营业收入302927840.97元，归属于母公司所有者净利润9830719.55元，扣除非经常性损益后净利润9791707.17元，归属于母公司股东权益1966666302.56元。

　　价值研判：在二级市场中，该股在连续杀跌后缩量杀跌后，在前期启动点出现稳起回升，短期阳线吞噬阴线，该股短期还有交易性投机机会，投资者可以短线密切关注。

　　华讯金融数据研究中心通过大机构系统加权量堆积对支撑压力进行测算，该股短线支撑位12元，压力位14元。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。