主题：交运行业：关注具有估值优势的子行业

投资要点：

港口航运

7月份，在进出口增长的带动下，港口行业增速环比有所增加，预计9月份钢材、煤炭需求将有所恢复，支持行业的增长，但幅度有限。航运方面，铁矿石运输趋旺，带动BDI的快速回升，但我们认为上涨幅度有限，应保持谨慎。集运方面，由于美国持续疲软的经济表现以及欧债危机的不断冲击，世界经济前景不甚明朗，指数难有上佳表现。

机场航空

7月份进入民航业传统的暑期旺季，行业同比增长7.7%，客座率提长3.8个百分点至85.6%，票价指数也继续攀升，8月份仍然是行业旺季，人民币也累积了近4%的升值幅度，航空股业绩有保证，不明朗的宏观经济加剧了市场对明年增速的提心。机场行业的增长主要表现在旅客方面，飞机起降因大飞机比例加大而有所放缓，个股方面上海机场[13.08 0.62% 股吧 研报]受世博影响仍然没有消退。

公路铁路

7月份，公路行业增速有所放缓，全月共完成客运周转量1357.19亿人公里，货运周转量4401.42亿吨公里，分别同比增长11.68%和17.53%，增速分别较上月下降2.03和2.49个百分点。从高速上市公司的经营情况来看，东部省份主要线路收入增速进一步下滑，中部各主要线路车流量回升，带动收入增速有所回升。铁路行业表现平稳，货运量同比增长11.87%，较上月大增6.27个百分点。

投资建议

8月份，交运行业下跌5.62%，低于沪深300指数0.8个百分点。子行业全线下跌，其中机场、铁路行业表现较好，分别下跌1.8%和1.43%；航运、港口、公路表现相对较差。铁路行业业绩稳定，高铁开通对于上市公司而言，是释放了货运产能，从行业货运量的表现就可以看出来，上个月高铁事故也使铁路行业经历了一轮下跌，释放了部分风险，因此表现相对较好。

我们仍然认为行业估值目前已经有一定的优势，但并不十分明显，仍然给予中性的投资评级。子行业方面，还是建议大家关注估值安全边际高，防御性较强的机场、公路、铁路等子行业，目前公路、铁路的动态估值已处于历史最低水平，建议投资者重点关注。个股方面，我们仍然建议大家关注中储、上海机场、大秦


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