主题：四川长虹：PDP产品放量 毛利率提振明显

公司各主要产品线增长明显彩电产品在国内市场的销售额同比增长6%，高于行业整体增长水平，PDP产品继续保持领先地位，销量增幅达105%；空调产品销售额增幅超过40%，冰箱压缩机产品实现两位数的增长，进一步巩固了产销规模全球第二名的市场地位，冰箱产品继续保持单品牌
行业前三名的市场地位。

　 PDP产品放量，毛利率同比上升3.5%上半年毛利率同比提高0.3%，其中2季度毛利率同比提高2.5%，主要是由于公司彩电盈利能力改善，彩电毛利率达18.4%，同比提升3.5%；公司汇兑收益增加使得财务费用下降，期间费用率下降0.5 %。

　　经营活动现金流为负9.1亿主要是期间内存货、应收票据和账款分别增加17亿、9亿和3亿。

　　公司认购权证已行权完毕最终行权量为5.65亿份，行权比例98.7%。认购价为2.79元/股，新增股本10.57亿股，募集资金29.49亿元。募集资金将进一步减轻财务压力，改善现金流。

　　风险提示行业景气度较低；黑电竞争白炽化。

　　盈利预测预期2011、2012、2013年每股收益0.11、0.13、0.15元，考虑公司未来的业绩增速预期以及行业状况，我们认为按2011年25倍PE较为合理，给予公司“中性”评级。

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