主题：国金证券：澳矿平均涨幅86％ 成本增加可消化

我们按照澳洲粉矿与块矿大致2：1的进口比例来综合测算，平均年度上涨幅度为86.36%，基本符合前期的市场预期；

　　近期以来关于澳矿谈判的传闻较多，其中最坏的看法是中国与澳洲矿石谈判很有可能是以谈判破裂而转现货采购，现在来看，我们并没有看到最坏的情况，这也基本符合我们前期的预判；

　　澳矿与巴西矿FOB+当前海运费比较：按照测算，澳洲粉矿FOB价格为89.69美元，而巴西FOB价为82.5美元，当前澳洲到中国的海运费为34.48美元，所以澳洲CIF价为124美元，而澳洲与巴西的海运费差距为50美元，即澳洲矿还是要比巴西的65%上涨的粉矿低43美元/吨；

　　澳洲矿与当前国内现货矿比较：澳洲矿到岸价约为980元/吨（含税），而唐山地区市场价为1585元/吨，天津港进口的印度矿（63.5%品味）报价为1435元/吨；

　　本次上涨后，澳矿折合吨钢成本增加530元，但是我们要比较的重点是超出65%上涨部分带来的成本增加，因为在2月22日巴西与中国达成65%的上涨幅度后，我们对澳矿也是按照65%幅度测算，当前是比我们测算的幅度高出21%，那这一块对应的澳矿吨钢成本多增加了130元/吨钢，但是由于澳矿占国内全部用矿结构的比例不到20%，所以最新测算吨钢成本多增加为130*20%=26元（与2月份全部进口矿按65%上涨测算的成本比较）；

　　显然这个成本的增加是完全可以消化的；

　　同时近期澳洲第三大矿石生产商、新生力量FMG的矿石也已经开始向中国的宝钢发货，预计2009年的谈判会比今年更加乐观。

　　【投资建议】

　　整体来看，2008年关于矿石的问题基本结束，钢铁行业的成本增加幅度也已确定，同时由于近期大家对宏观经济的担忧加大，导致对周期性行业特别是钢铁行业的回避，再加上大盘系统性风险的集中释放，钢铁股出现了大幅度下跌，我们看到钢铁股中出现了一批PB接近1的公司，而这些公司在经过2004年以来的技改、扩建后技术、装备、产品档次都大幅提升，其资产的含金量明显增加，我们认为这些股票将成为投资者良好的投资标底，如华菱管线、邯郸钢铁、韶钢松山等等。


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