主题：郭思治：中国联通3G业务可保优势

耀才证券市务总监 郭思治

　　希腊违约风险升温，拖累港股于周一裂口下跌逾601点至19,264点，低见18,989点，技术上之防守据点现已退守至8月9日低位18,868点。本月属先高而后低，且形态上呈续寻底之格局。

　　港股后市尚未明朗化，投资策略该以防守为主，中资电讯股业务稳定，且现金流充足，逆市中具一定防守性。中国联通(16.8,0.30,1.82%,实时行情)(00762)上半年纯利达26亿元(人民币，下同)，远胜市场预估的12亿至13亿元，主要受惠于西班牙退还1,062万亿欧元(折合约9,828万元人民币)所带动。

　　若撇除退税这一次性收益，联通的核心业务表现亦不算差。中期报告显示，公司的收入1,013.8亿元，按年增长22.9%，其中3G业务贡献92亿元，是带动集团盈利向上的功臣。就3G业务上，公司首七个月的上客量约1,175万户，虽未及全年目标2,500万户的一半，但管理层有信心全年能达标。受惠于3G客户占比上升，上半年的ARPU按年升约4元至46.8元，相比起同业均录得ARPU下跌，联通的表现已相当不俗。

　　展望下半年，随著中国电信(5.06,0.16,3.27%,实时行情)(00728)计划推出iPhone，令3G业务竞争加剧。惟由于联通的3G网络质素较佳，料可维持其竞争优势，加上公司调整经营策略至主攻低成本的智能手机，不但可维持ARPU于高水平，更可削减手机补贴费用，更有利长远发展，建议候15元左右买入，上望18元，跌破13.8元止蚀。

　　(作者为注册持牌人士)



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