主题：申银万国：关注建发股份和航空景气度拐点

申银万国：周萌 2011-09-23 行业名称 交通运输 评级类别 中性 评级变动 维持
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本期特别话题：
我们本周发布了物流行业系列深度研究之供应链管理篇——寻找中国的利丰
和罗宾逊。轻资产模式的供应链管理企业因“横向一体化”而生，快速增长的
中国制造业和消费市场为供应链管理提供庞大的业务基础。市值千亿以上的利
丰集团是供应链管理企业的典范，我们总结其成功的四点因素：网络、激励、
资本运作、财务管理。把目前 A 股上市的供应链管理企业和利丰进行上述四个
因素的比对，最后发现建发股份是最类似的企业。看好供应链管理行业的长期
发展，重点推荐建发股份。公司不但具备成长为一家大型供应链管理企业的潜
质，而且目前估值在国内外市场上均处于最低水平（国内外供应链管理企业的
平均 PE 在 20-30 倍左右，建发仅 8 倍），重估空间巨大。
行业观点更新：
航空机场：预计“旺季不旺”9 月将延续，航空景气度下


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