主题：东方证券：给予复星医药“买入”评级

评级机构：东方证券

公司拟发行的30亿元债券为公司经营计划的一部分。公司半年报显示，有15.32亿元短期借款和18.41亿元一年内到期的长期借款，年内还款压力较大。所以公司通过发债用于偿还银行贷款和补充公司流动资金。我们认为此次发行能进一步公司降低融资成本。债券不影响H股进程，财务费用预计不会大幅提升。此外，受让锦州奥鸿是公司收购工业企业的序曲。

结合公司持有的国药控股[19.88 2.26%]7.7亿股、今年工业净利润预计达4亿元、PE投资中已上市部分按市价未上市部分用成本价等估算，公司市值应该达235亿元，目前低估，而且随着未来优质项目的收购，公司医药工业发展将更快，净利率水平也将超过目前的10%。

今年会是复星医药[9.75 -0.20% 股吧 研报]工业部分开始高增长的第一年，预计公司2011年~2013年每股收益为0.78元、0.72元和0.88元，维持“买入”评级。(罗力 整理)


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