主题：中国船舶股价跌幅近80% 高度持仓难全身而退

由原来的沪东重机，到现在的中国船舶(600150)，这次几乎完美的蜕变使中国船舶的股价在短短不足一年的时间内涨幅高达十倍，股价历史性地触及300元。然而，这只曾经机构云集的第一高价股，却也难免在股指的大幅下跌中折戟沉沙，股价最大跌幅接近80％。

　　与中国石油(601857)和宏达股份(600331)不同，中国船舶今年经历了机构逐渐撤出、个人和法人逐渐介入的情形。中国石油一开始就是个人散户的天下，宏达股份则一开始是机构豪赌的地盘，但“赌输”后立即全面撤出，中国船舶则一直被多数研究机构看好，只是之前机构持股过于集中，而在大盘下跌过程中，机构“无奈”逐步减持。
　根据Wind资讯相关统计，在2006年中期，共有45只基金共持有中国船舶50.37％的流通股；而到了2006年底，虽然仅剩下38只基金持有，但所持流通股比例却大幅升至了70％。而当时的股价基本在30元下方，从这点可以看出，基金在中国船舶2007年的暴涨行情中斩获颇丰。

　　2007年初，中国船舶正式开始进行资产注入。已经建仓完毕的基金们开始导演本轮大涨行情。其间也伴随着新基金的不断加入，2007年中期，持有中国船舶的基金达84家，持有流通股比例同样高达78.72％，如果加上券商、保险等，持股比例更是达到所有流通股的81.42％。而到了2007年末，持股基金增加到105家，但持股比例开始有所下降。

　　不过，300元的历史高位并没有令基金经理们感到担忧，或者即使有所担忧，但如此之高的持股比例也让他们很难全身而退。

　　Topview统计数据显示，去年的9月12日，中国船舶突破200元之时，机构账户持有的流通股为86％，达到巅峰，在300元高位时，券商基金的持股比例仍高达78.88％，虽然在此后的调整过程中有所降低，但此后的再一次反弹到1月8日高位时，这一比例仍达73.10％。

　　很难想象的是，正是由于基金高度持仓，在股价下跌时，“羊群效应”显现。今年1月8日至4月22日这段时间内，沪综指下跌逾四成，同期，中国船舶却大幅下跌近七成。6月25日的数据显示，机构持股下降到35.8％，个人账户持有36.1％，法人账户持有28.1％。

　　当然，从整体来看，由于最初基金的持股成本主要集中在30元下方，即使中国船舶股价最低跌至了70元附近，仍将有很多基金还处于获利状态。

　　在去年的这次大牛市行情中，一条重要的投资主线就是优质资产注入。因而，对于中国船舶短期内的大幅飙升也就不足为怪。也正是因为如此，研究机构对于中国船舶这类股票的估值水平也水涨船高。

　　当然，由于中船集团将很多优质资产注入到中国船舶，使其产业链日趋完整，核心竞争力得到有效提升，投资者对于公司未来发展也理应更加有信心。然而，历史经验已经证明，牛市与熊市中，上市公司的估值水平也是不一样的。

　　遗憾的是，牛熊转换中，机构对估值水平的调整过程却远远落后于中国船舶由暴涨到暴跌的转变过程。到中国船舶在触及300元高位并进入两个多月的高位调整期后，众多机构对其估值仍一路看涨，有机构认为其目标价值可达400元，甚至有机构最高看至500元附近。

　　而中国船舶跌至今日，有知名研究机构近日表示，继续看淡其股价中期表现。认为中国船舶只有新接订单量明显回升，船用钢材价格明显回落，有新资产注入，才能对其股价形成刺激，但目前来看，三个条件暂时均不具备。



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