主题：中国石油：散户投资者伤心地

中国石油（601857.SH）这一曾经号称“亚洲最赚钱的公司”，却成为今年上半年A股市场中最令散户伤心的公司。

　　从去年11月5日上市，到本周四截止，中石油共经历了156个交易日，其中90个交易日下跌，累计跌幅达到了64.65％。这只发行价仅有16.7元的“亚洲最赚钱公司”股票首日开盘价达到了48.6元，当日收盘后其A股总市值高达7.12万亿元，而到周四其收盘价已经缩至2.52万亿元。而随着大幅回落之后，“破发”已经成为中石油的常态。

　　中石油上市之初，券商对于中石油未来几乎一致看好，给出的“合理股价”也远远高于目前中石油的股价。对于中石油2008年的“合理估值区间”，机构给出的价格几乎大致在25元到40元之间，当时看得清中石油未来的券商发出的声音被掩盖在一片看好的喝彩声下。

　　但48.6元的价格依然超过了机构的预测。在“亚洲最赚钱的公司”的光环下，散户投资者一开始就成为接盘的主力。Topview数据显示，在去年11月5日，个人投资者持有了中石油流通A股的76.2％，其中散户持有51.4％，机构账户仅持有4.4％。

　　在当时，整个市场正处于狂热之中，之前上市的中国远洋（601919.SH）等大盘股连续上扬，许多人觊觎中石油将成为下一个大机会。

　　回头看来，中石油上市之时正是A股疯狂的顶点。中石油上市首日开盘价48.6元，按照2007年中石油的每股收益0.75元计算，当日开盘其市盈率高达64.8倍，显然已经同价值投资背道而驰。

　　在连续下跌之后，个人投资者依然是中石油流通股的绝对支持者。在2月5日，个人账户一度持有中石油85％的流通A股，其中散户持有60％。到最新的6月25日，个人账户持有中国石油流通股的78.2％，较上市首日还有增加，机构账户持股增加到10％，法人账户从19.4％下降到11.2％。

　　券商对于中石油的股价预期也开始调低。4月22日中银国际的报告将中石油的A股评级为“同步大市”，并将目标价由22.95元下调至17.65元。而银河证券22日的报告则认为，根据其模型估值结果，中石油每股价值13.07元，敏感性分析的合理区间为10.47到13.37元。

　　在下跌了六成多之后，中石油最新的价格为15元。有业内人士指出，以传统的市盈率估值法判断，中石油目前的估值水平也仍显偏高。以中石油周四的收盘价15.54元以及今年一季度每股收益0.14元计算，其2008年的动态市盈率为27.75倍，相比之下截至周四收盘沪市股票的平均市盈率仅有21.88倍。

　　事实上，对于众多的普通投资者而言，在机构一致推崇“分享亚洲最赚钱公司”的传奇财富故事的同时，忽略的却是中石油真正的价值。


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