主题：南方航空：A380投用带来新契机

南方航空：A 380投用带来新契机

　　10月15日，南航首架A 380飞机抵达北京，南航成为中国首家、全球第七家运营空客A 380的航空公司。

　　兴业证券(601377,股吧)点评称：

　　空中客车A 380是空客公司所研发的巨型客机，也是全球载客量最高的客机。在投入服务后，打破了波音747在远程超大型宽体客机领域统领35年的纪录，结束了波音747在市场上30年的垄断地位，成为载客量最大的民用客机。

　　南航共向空中客车公司订购了5架A380，第二架A 380预计于今年年底交付。第二架A 380交付后，南航会将其投入国际航线运营，预计为北京至欧洲、美洲航线。

　　A 380自上市使用以来一直保持 着 很 高 上 座 率 ， 这 也 被 称 为“A 380效应”。显然A 380已经是航空界的明星飞机，这个效应给国内的航空市场带来怎样的新变化很值得期待。

　　根据中国民用航空局的预测，今年中国航空旅客运输量预计将达到3亿人次，到2030年这一数字将达到15亿人次，中国的市场规模已经足够支持超大型飞机的运营。而具有更大运输能力、更高效、更环保的A 380的到来，将给中国南航以及中国航空业带来新的发展契机。

　　上海机场(600009,股吧)：业绩催化剂值得期待

　　国信证券点评称：

　　上海机场国内业务加速增长，国际网络逐渐完善。虹桥机场扩建后飞行区新增产能有限，且未来无法再次扩建，预计三年内饱和。浦东机场将承接虹桥挤出的国内客运需求，国内业务增长将逐渐重归高增速。新东航加入天合联盟，将加快上海国内与国际两个网络的有效融合。

　　远期投资回报率相对稳定。浦东机场2015年前需再建设一个卫星厅。由于采用空侧阶段式建设模式，未来扩建的边际成本较低，浦东机场的远期投资回报率相对稳定。

　　此外，明年将启动的T 1改造项目，对公司短期盈利能力及长期投资回报率的影响均低于市场预期。

　　两个催化剂值得期待。内外航收费并轨预计增厚业绩10%；资产注入可增厚业绩15%以内。我们预计这两个催化剂在2012年发生的概率较大。

　　数据显示，公司未来三年业绩复合增速20%以上，且存在内外航收费并轨增厚业绩及资产注入预期。未来扩建风险较低，远期投资回报率相对稳定。

　　公司目前总市值230亿元，未来三年年均经营现金净流量25亿元，上调公司股票评级至“推荐”评级，建议12元以下买入。

　　海印股份(000861,股吧)：高岭土储备有望升值

　　平安证券点评称：

　　在20多年的耕耘中，公司对于市场诉求的准确把握能力反复得到验证，积累了大量的商户资源，同时也打造了一只稳定的商业管理团队。我们认为，公司依托于商业运营能力的轻资产模式具有强大的复制能力，外延扩张值得期待。

　　高岭土作为一种非金属无机矿，目前的下游应用领域主要是造纸和陶瓷。相对于目前有限的用途而言，高岭土矿难言稀缺。但是，高岭土作为一种工业添加剂，在理论上具有非常广泛的用途，相关领域的应用研究一直在推进。海印股份长年来一直保持与高校的合作关系，致力于研发高岭土的新用途，目前在水泥添加剂、橡胶添加剂、塑料添加剂等领域的研发已经取得进展，进入了小批量试产阶段。目前，公司的高岭土储量接近2亿吨，如果下游需求空间打开，公司的高岭土储备将会大幅升值。

　　我们预测，公司2011年、2012年、2013年的E PS分别为0.73元、0.93元、1.17元，净利润年均复合增速接近30%。我们认为，公司商业地产业务的盈利模式独特，利润增长确定性高，高岭土业务也处于稳步增长中，给予公司“推荐”评级。



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