主题：普通债券封基值得关注

　代码 品种 成立日 存续期 折价率 年化折价率

　　１６０６１７．ＳＺ 鹏华丰润 ２０１０－１２－０２ ２．１２ －７．５１％ －３．５４％

　　１６１１１５．ＳＺ 易方达岁丰添利 ２０１０－１１－０９ ２．０６ －６．４１％ －３．１１％

　　１６１７１３．ＳＺ 招商信用添利 ２０１０－０６－２５ ３．６８ －９．４６％ －２．５７％

　　１６１８１３．ＳＺ 银华信用债券 ２０１０－０６－２９ １．７０ －６．７９％ －４．０１％

　　１６４１０５．ＳＺ 华富强化回报 ２０１０－０９－０８ １．８９ －１２．９１％ －６．８３％

　　１６４８０８．ＳＺ 工银瑞信四季收益 ２０１１－０２－１０ ０．００ －６．４７％ －

　　１６４９０２．ＳＺ 交银信用添利 ２０１１－０１－２７ ２．２８ －８．１３％ －３．５７％

　　１６５３１１．ＳＺ 建信信用增强 ２０１１－０６－１６ ２．６６ －８．６０％ －３．２３％

　　１６５５０９．ＳＺ 信诚增强收益 ２０１０－０９－２９ １．９５ －８．６７％ －４．４５％

　　１６６００８．ＳＺ 中欧增强回报 ２０１０－１２－０２ ０．１２ －３．００％ －２４．８８％

　　封闭债券基金，分为两大类型，即普通的债券封基和分级债券封基。分级债券基金由于风险收益特征与普通债基完全不同，价格波动较大，并且不少分级基金没有到期日，因此折价率变化与债基关系很难确定。而普通债券封基，折价率高低对投资却具有重要意义。就目前市场而言，普通债券封基折价率较高，已经具有一定的投资价值。附表列举了目前市场在交易的普通债券封基数据。投资普通债券封基，需要考虑的因素包括该基金的转换能力、投资范围与品种、折价率高低、到期日、债券市场走势等。

　　转换能力

　　封闭债券基金到期后一般转为开放式交易型债券基金，但必须注意的是，到期转换是否需要召开基金份额持有人大会。无须召开基金份额持有人大会，自动转换的，在到期时即可自动转换为开放式交易型基金。如果需要召开持有人大会，则一般在封闭期届满日前的60个工作日之前，基金管理人将召集基金份额持有人大会。一般来说，持有人大会会通过转换投票的。但由于基金到期时需要停牌一段时间，因此届时有一定的流动性风险。这样来看，自动转换的吸引力相对较高。目前需要召开持有人大会投票的基金，只有招商信用添利、工银瑞信四季收益和信诚增强收益基金。

　　投资范围

　　第二个因素还须考虑债基的投资范围。一般来说，债券封基都是一级债券基金，不能在二级市场直接买入股票。但可以参与新股申购、股票增发，并可持有因可转债转股所形成的股票、持有股票所派发的权证和因投资可分离债券所产生的权证。基金投资于股票、权证等非固定收益类证券的比例不超过基金资产的20%。附表中的基金，除了信诚增强收益之外，都是一级债券基金，不可以直接在二级市场投资股票。信诚增强收益可以参与一级市场新股申购和增发新股申购，以及在二级市场上投资股票、权证等权益类资产。该基金投资于权益类资产的比例不高于基金资产的20%，其中持有的全部权证市值不超过基金资产净值的3%。对于看重折价率这个因素的投资者而言，应回避类似基金，因为此类基金风险相对较高。

　　折价率

　　最后一个因素当然是折价率。折价率的高低，与该基金的投资业绩、投资品种、到期日等因素有关。影响折价率高低的不确定因素是基金净值估算的有效性。由于债券基金投资的债券往往交易稀疏，流动性较差，因此其净值估算经常有问题，不少开放债券基金会主动调整净值。投资品种风险越高，折价率也会越大一些。不少债基持有转债较多，因此实际上风险也要高一些。到期日越长，折价率也会越大一些。仅考虑到期日这个因素，可以计算年化折价率，这样不同基金就可以具有可比性。华富强化回报年化折价率达到了6.83%，这与该基金持有较多转债有关系，在其二季报6个重仓债券中，转债就达到了4只。鹏华丰润、易方达岁丰添利、招商信用添利、银华信用债券等则持有转债数量较少。总之，目前债券封基的折价率具有吸引力，一旦债市好转，预计折价率将会缩窄。（S0570510120053）


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。