主题：中国船舶：行业下行压力渐显

中国船舶于 10 月 26 日公布 2011 年 3 季度业绩：公司 1-9 月共实
现销售收入人民币 20,883 百万元，较去年同期下降 0.4%，实现
归属于母公司净利润 1,839 百万元，较去年同期下降 9.1%，按
1,060 百万股本摊薄后对应 2011 年 1-3Q EPS 为 1.735 元，其中
3Q 单季 EPS 为 0.525 元，低于市场预期。
评论：
负面：
1-3Q 净利同比下降 9.1%，其中 3Q 单季下降 28.1%，自 2009
年之后再现同比下降，收入和毛利率下滑是共同原因；
上半年公司新接订单情况不尽如人意，3Q 末报表显示预收
账款为人民币 1,159 百万元，较 2Q 末下降 13.6%，显示出
公司 3 季度接单情况依然较为平淡（这也与行业状况相符）；
考虑到全球船队运能和船厂在手订单过剩、公司产品结构相
对单一等现实，我们认为这一情况在短期内难以改观；
虽然海洋石油

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