主题：工商银行：量价环比均有提升

24.14% 25%
报告日昨收盘价: 4.3 目标价: 5 上涨空间: 16.28%
价值评级 上调至增持，暂维持评级。

事件：前三季度公司实现净利润1639.78亿元，同比增长28.31%。归属于
母公司股东的净利润1638.40亿元，同比增长28.79%。每股收益0.46元，年
化加权平均ROE25.07%。三季度净利润544亿元，环比下降2.4%。
报告摘要：
规模增长不弱。三季度末生息资产同比增长 12.7%，环比增长 1.5%，
对净利润同比和环比的贡献度分别为 11.77 和 4.32，大行在激烈的市
场环境中规模增长并不示弱。三季度新增贷款 2650 亿元，接近前两
个季度，三季度末贷款环比增长 3.6%。
净息差反弹。前三季度 NIM 年化 2.56%，同比提高 15 个 BP；三季
度 NIM2.55%，环比提高 3 个 BP。手续费增长 43.5%至 783 亿元，三
季度手续费环比下降 12.1%至 245 亿元。
存款小幅增长 0.81%至 12.14 万亿元。在全行业存款紧张下，大行的
存款优势显现。但活期存款占比下降 2.42 个


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