主题：鞍钢股份：原材料依旧是制约业绩的主要瓶颈

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报告日昨收盘价: 5.38 目标价: 6.37 上涨空间: 18.4%
价值评级 下调目标价至6.37 元，维持公司增持投资评级。

鞍钢股份公布 2011 三季报，今年 1-9 月份公司实现营业收入 697 亿元、比去
年同期增长 2.62%，归属于上市公司股东的净利润为 2.39 亿元、比去年同期
减少 90.71%，摊薄后每股收益 0.033 元。
研究结论
公司业绩低于预期。2011 年 1-9 月份摊薄后每股收益 0.033 元，明显低
于预期。主要原因在于：公司在钢材销售量和销售收入都达到公司计划的
同时，原材料价格的涨幅超过了钢价的涨幅，挤压了公司钢铁产品盈利。
三季度单季业绩同比好转。公司 2011 年 3 季度 EPS0.003 元，同比去年三
季度－0.025 元扭亏为盈。
原材料成本挤压利润。公司 2011 年 1-9 月份营业收入比去年同期增加
2.62%，但是营业成本增加 8.69%。公司上半年毛利从去年同期的
12.38%下降到 7.19%，原材料特别是铁矿石价格的居高不下是公司出现
营业收入增加而利润不增


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