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港澳资讯提供　（仅供参考，风险自担）

个股点评：长安汽车(000625)第4季度业绩恐将继续恶化
公司业绩呈逐季下滑态势,第4季度恐将继续恶化。今年前3季度,公司累计实现营业收入196.07亿元,同比下降14.21%;归属于上市公司股东净利润8.98亿元,同比减少47.79%。其中,1季度公司实现营业收入为81.65亿元,随后在第2和第3季度,营收以大约21%的幅度逐季递减,第2和第3季度的营业收入分别下降到63.72和50.69亿元;净利润指标表现出同样趋势,由1季度的7.22亿元,下降为第2季度的3.17亿元,第3季度公司出现亏损,净利润为-1.42亿元。因节能补贴新政出台实施,公司入选补贴目录车型大为减少,第4季度公司业绩有继续恶化趋势。
产品销售下降。第3季度,公司共销售汽车33.19万辆,比去年同期下降8.87%,其中微车约为10.77万辆。前3季度,公司共销售汽车125.72万辆,同比下降6.02%。其中微车销售46.96万辆,同比下降24.95%。第3季度汽车销量降幅高于前3季度销量同比降幅,显示公司销售状况在第3季度继续下滑。公司的主力微车车型,去年因受益于“汽车下乡”、“购置税减征”等优惠政策而销量大增,今年相关政策退出后,销售量受到较大冲击。第4季度开始实施节能补贴新政,公司原入选补贴车型共有23款,实施提高准入门槛的新补贴政策后,本次公司仅入选志翔、奔奔mini和欧诺等3个品牌5款车型,对4季度以及来年销售造成不利影响。
公司投资收益下降,销售毛利率较低。投资收益在公司盈利构成中所占比重较大,1~6月,公司投资收益10.35亿元,同比去年9.75亿元上升6.15%,本季度,公司获得投资收益1.80亿元,较去年同期下降58.62%。公司第3季度销售毛利率13.18%,降低到近年低点。
公司投资收益减少,毛利减少,此二者双双挤压了公司的利润空间。
投资评级第3季度,微车销售继续下滑,公司自主品牌以及微车产品原本毛利较低,原材料价格上涨进一步加剧了公司盈利不佳的状况。公司2010年基本每股收益为0.87元,预计2011、2012和2013年的每股收益分别是0.20元、0.22元和0.25元,对应的PE分别为22、20和17倍。维持原“中性”评级。

【出处】西南证券

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