主题：食品价格6月份来环比或首跌 CPI涨幅料明显回落

　国家统计局将于明日公布10月CPI数据。由于10月中下旬以来，食品价格持续回落，部分农产品（000061）价格也在下跌，市场普遍预期，10月CPI同比涨幅将出现明显回落，有望降至5.5%左右，甚至可能比5.5%还要低。尤其值得注意的是，券商预计10月CPI食品价格环比将下跌0.4%，有望成为6月份以来的首次下跌， CPI环比则有望在年底实质回落。

　　从相关高频监测数据也可以看出，进入10月份，食品价格整体回落态势明显。国家统计局数据显示10月食品价格环比下跌0.8%；商务部数据显示食品价格连续三周下跌，累积跌幅达到1.2%；农业部数据也显示10月食品价格环比9 月下跌3.9%，11 月第1 周环比再跌0.6%。

　　近期部分农产品价格也出现暴跌，一定程度上缓解了通胀压力。以农产品主要产地山东为例，山东省农业厅对35种蔬菜价格的监测，10月24日－30日当周，山东蔬菜批发均价为2.39元/公斤，连续第4周下跌，同比下跌92.08%，生姜、大蒜同比跌幅也超七成，去年一度在农产品市场称雄的“姜你军”“蒜你狠”风光不再。

　　此外，由于周期性因素，供给不足，今年5月份以来，猪肉价格持续攀升，并成为CPI高企的主要推手。不过，目前猪肉价格已经出现回稳迹象，搜猪网数据显示，猪肉价格连续第8 周下跌，10月累计跌幅已达4.6%。

　　“通胀的上升可以说是季节性因素导致，随着猪肉和蔬菜价格回落，翘尾因素也在减少，物价下降在预期之内。”社科院宏观经济研究员袁钢明指出，通胀拐点早已形成，预计10月CPI涨幅将会大幅回落至5.5%。

　　兴业银行（601166）首席经济学家鲁政委也表示，考虑到10月翘尾因素与9月相比将下降0 .7个百分点，预计10月份CPI同比涨幅会大幅下降0 .6个百分点至5.5%。

　　不少机构的预测值还要更低。国泰君安预测，通胀将连续两月大幅回落，10 月CPI涨幅将从6.1%下降到5.3%，到11 月将会下降到4.2%。德邦证券预计，10月CPI涨幅会回落至5.1%-5.2%。

　　尤其值得注意的是，CPI环比有望出现回落。此前CPI同比涨幅由8月的6.2%回落至6.1%的同时，CPI环比仍在上涨且涨幅由0.3%扩大至0.5%。国泰君安预计，10月CPI食品环比将下跌0.4%，有望成为6月份以来的首次下跌，11月份CPI环比则有望下跌0.3%。

　　对于未来宏观政策走向，专家表示，货币政策不会有太大动作，不过财政政策将在定向宽松中发挥重要作用，既可以应对可能出现的经济放缓，又有利于结构调整。中金公司首席经济学家彭文生认为，预计积极财政政策的取向将在四季度继续保持并延续到明年，主要集中在保障房建设、三农及水利发展等民生领域的保障。



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　　国家统计局将于11月9日公布包括10月份居民消费价格指数（CPI）在内的几项关键数据。今年以来，CPI一直高位运行，物价形势始终不容乐观。为了保障居民生活，中央推出一系列措施稳定物价，保障市场供应。目前，菜肉蛋价全面回调，CPI继续回落的预期不断增强。

　　市场预测称10月CPI或将跌破6%。“第一财经首席经济学家月度调研”显示，10月CPI同比增速预测均值为5.5%，中位数为5.4%，均明显低于官方公布的9月数值（6.1%）。更有财华社发布的预测报告称，10月CPI将大幅回落至4.6%左右。

　　物价过快上涨势头得到遏制 中央稳物价措施初见成效

　　今年以来，以猪肉、蔬菜、鸡蛋等为代表的农产品（000061）价格涨势惊人。基于当时物价形势，中央推出一系列措施稳定物价，保障居民生活。有统计显示，今年以来，央行已3次提高人民币存贷款基准利率、6次提高存款准备金率，货币量的持续收紧对物价产生的收缩效应正在逐步显现。

　　另外，今年7月，国务院研究确定了促进生猪生产持续健康发展的多项政策措施，各地也相继投放地方储备肉以增加市场供应、稳定猪肉价格。

　　同时，国家还部署了促进物流业健康发展工作，减少了普通公路收费站点数量、降低过路过桥收费等等，减少和降低流通成本，强化了市场监管，确保了物价的稳定。

　　农产品价格持续回落 10月CPI下降空间很大

　　商务部11月1日公布的监测数据显示，食用农产品和生产资料价格继续回落，18种蔬菜平均批发价格周环比下降2.2%，猪肉价格、鸡蛋价格也继续下降，这为市场预测CPI下降提供了有利的支持。

　　德邦证券分析认为，食品价格环比出现下降，CPI将大幅回落。他们预计10月份CPI总指数将回落至5.1%-5.2%，CPI食品价格环比下降1.5%左右。

　　11月5日，摩根大通亚太区董事总经理龚方雄在北京表示，中国的通胀已见底，10月份CPI估计是在5.5%左右，甚至低于5.5%。

　　交通银行（601328）金融研究中心高级宏观分析师唐建伟也表示，预计10月份CPI同比增幅在5.3%~5.5%之间。

　　除市场观点外，权威部门的声音也确认了CPI拐点的出现。国家发改革委副主任彭森10月27日在2011年中国价格论坛上表示，当前，我国价格走势高位趋稳，总体可控，年内价格运行拐点特征已经得到确认，预计今年后两个月CPI可以控制在5.0%之下。

　　通胀拐点初步确立 年底政策微调开始呈现

　　根据11月1日公布的中国10月PMI购进价格指数为46.2%，较9月回落10.4个百分点，瑞穗证券亚洲首席经济学家沈建光指出，这是购进价格指数自2009年4月份以来，首次回落到50%以内，反映出通胀压力明显缓解。

　　交通银行首席经济学家连平进一步分析称，CPI同比已经连续三个月出现回落，表明前期物价调控政策已经在逐步起效。他认为，部分食品价格涨幅开始回落，物价快速上涨的压力已经有所减轻；国际大宗商品价格回调，有助于减轻我国输入性通货膨胀的压力；加上未来两个月翘尾因素将逐步归零，预计四季度物价涨幅将进一步下降。

　　考虑到通胀难题将得以好转，另有专家认为，从政策上看，从紧政策的微调目前出现一定空间。

　　民生证券副总裁、首席经济学家滕泰接受媒体记者采访时表示，随着通胀进一步下降，中国将在未来几个月实现软着陆已无疑。在经济减速的情况下，中国可能加快“定向宽松”和“部分宽松”步伐，监管部门可能降低中小银行的存款准备金率，以鼓励向中小企业的贷款。

　　不过，滕泰提醒，面对2012年可能的经济增速和物价双双回落，过度强调政策的“稳定”，会抑制市场力量的调整。2011年为了物价稳定而出台的一系列紧缩措施，势必影响2012年的经济增长，“对明年‘硬着陆’的风险不可掉以轻心”。

　　10月以来，蔬菜、猪肉等食品价格明显回落。分析人士认为，在食品价格回落和翘尾因素减弱的影响下，10月CPI同比涨幅有望显著回落至5.3%-5.5%之间。

　　商务部公布的监测数据显示，截至10月30日，主要食用农产品价格连续三周下跌。10月24日至30日，蔬菜、肉类和鸡蛋价格的下跌幅度分别达2.2%、0.7%和0.6%。其中，蔬菜价格连续3周大幅回落，肉价连续5周下跌。尽管水果价格上涨，但食品价格整体回落的趋势明显。

　　国家统计局最新公布的数据显示，10月下旬，50个城市主要食品价格呈普遍回落态势，连续三旬下跌，累计跌幅达2%，跌幅较明显的品种包括大白菜、油菜、猪肉和鸡蛋等。

　　中信证券首席经济学家诸建芳认为，随着食品价格的企稳和全社会需求的逐步回落，整体物价水平呈下行态势。目前粮食生产基本稳定，生猪存栏量有所恢复，未来食品价格的上涨压力将显著降低。预计10月CPI同比涨幅为5.4%左右，四季度CPI同比涨幅将回落至4.8%左右。

　　从商务部数据看，10月PPI同比涨幅继续回落已基本确定。分析人士表示，伴随PPI的趋势性回落，非食品领域的涨价动量处于衰减过程中。

　　国泰君安的研究报告认为，10月的翘尾因素较9月低0.6个百分点，基数效应将拉低CPI同比涨幅0.6个百分点。整体而言，10月后的通胀压力将显著缓解，预计10月CPI将下降至5.3%，11月将下降到4.2%。