主题：银河期货研究中心周策略会

2011年11月12日 06:00


　　宏观: 欧洲:欧债问题仍是主导本周大宗商品市场的最主要风险源。本周三由与结算公司LH.Clearnet提高意大利债券保证金比例造成的恐慌性抛售将意大利债券和整个欧债问题带到了悬崖边缘,收益率一度高达7%以上,随着昨日意大利政府发售国债的收益率降低到6%,危机有所缓解。希腊政府也认命了过渡政府的总理,暂时缓解了危机。欧债问题迎来了自欧盟峰会以来的新一波冲击。

　　美国:美国经济数据显示美国经济仍有缓慢复苏的迹象,尤其是本周公布的初期失业人数意外从40万人下降到39万人,带动了美股的上涨。整体来看美国经济仍在缓慢复苏,但复苏进程脆弱且随时受到欧债问题的冲击。在明确的刺激政策出台前,难以给大宗商品带来明确需求。

　　中国:中国公布了10月CPI,如市场预期下降到5.5%,远低于前期数值6.1%,且首次下降到6%以下,我们认为无论这个数字是否能真实反映通货膨胀,它都给市场带来一个明确信号,政策已经开始向保经济增长转向,虽然为了控制房地产价格不能有整体的宽松-即直接降息或准备金率,但是越来越多的小幅度、局部、定向的宽松措施将逐步出台,给各个急需资金的行业带来复苏的动力,对国内的大宗商品尤其是股指带来明确的利好,但是这种利好是长期的、方向性的,难以在短期内造成大宗商品和股指的强劲上涨,尤其是欧美经济恶劣、出口日益恶化的前提条件下。

　　黄金: 本周整体震荡,昨晚盘中最低跌至1738美元,但最终重新拉回1760美元附近,短期见底迹象明显,但上方压力较重。希腊、意大利陷入政治和债务的双重危机,欧元区解体的预期上升,基本面仍然利好金价,但市场信心的不足首先引发的可能是流动性的不足,近期美元3个月LIBOR 利率持续走高。金价短期可能在1720-1800美元区间震荡,暂时观望为宜。

　　股指: 今日沪深300(2695.002,-4.59,-0.17%)指数窄幅震荡,股指期货表现略强。10月经济数据显示:通胀逐级回落、经济增速放缓,因此市场表现较为疲弱,但也提高了市场对央行政策放松的期待;从技术上,本周股指期货呈现盘整,显示易涨难跌的局面,操作思路保持短多对待,但需关注欧债问题的扰动。

　　铜: 本周铜市以下行为主,意大利国债利率升至历史高点引发市场对欧债危机扩散的担忧,估计欧债问题仍会不断爆发,考虑到全球经济增长已呈放缓趋势,铜市弱势很难改变。基本面上,铜供应偏弱的局面仍然存在,尤其是在印尼铜矿几乎全部停产的情况下,铜矿加工费已经跌至30美元/吨和3美分/磅,但从消费上看,欧美贸易升水全部下调,中国贸易升水虽维持在高位,但空调、五金、交通行业疲软之势已经显现,我们认为,目前宏观主导的消费因素已经超过供应因素成为主导,在宏观面稳定下来之前,铜市偏弱的格局难以改变。从技术上看,铜价下跌后会有所调整,阻力位为7650美元。交易上可等待调整后的沽空机会。

　　铝: 本周铝价维持弱势,LME 铝价维持在2100-2150美元的小区间内波动,沪铝表现较为疲软,一度跌破16000元/吨关口,但随后价格出现了反弹。欧债危机的扩散及经济数据的疲软继续令铝价承压。基本面上,国内10月份电解铝产量较上月下滑10万吨至141万吨,电力供应紧张格局未变,国内电解铝产量的增长仍受到一定的限制。从现货市场表现来看,虽然铝价区间继续下移,但下游入市采购的积极性依然不足,主要受到资金紧张及订单减少的影响。综合来看,当前市场氛围整体偏空,但对后期铝厂减产的预期,对价格形成了一定的支持。关注LME 铝价在2100美元附近的表现,等待后期方向性选择,建议谨慎操作;国内铝价维持区间震荡观点不变,波动区间15850-17000元/吨,短线交易。

　　锌: 本周沪锌呈现震荡下行走势,LME锌价先扬后抑。这主要是受到了欧债危机升级的影响。国内现货市场上对主力合约升水拉升至70-100元/吨,由于市场普遍持谨慎观望态度,整体成交较为清淡。基本面方面,10月份国内精锌产量一改三季度减产局势,出现了环比4.6%的小幅增产。技术上,沪锌下破15000元支撑位,LME 市场下破1900美元,短期内,震荡偏空思路对待。

　　铅: 本周沪铅窄幅整理后破位下行。从影响因素看,意大利国债收益率大幅上涨以及政局动荡引发市场猛烈抛售。从LME市场看,铅价近期下行主要是多头平仓所致,并不是新空头打压。国内现货市场较期货市场相对抗跌,现货近两日均再次出现升水,昨天现货升水200元/吨以上,今日现货较期货升水100元/吨以上。铅价暴跌再次引发现货惜售。LME 铅库存近期持续下降,上海铅库存近期也持续下降,这些对铅市来说属利多,但无奈当前主导市场风险偏好主要是在宏观面。

　　近期关注焦点依然是在希腊政局、意大利国债市场以及政局上。总体看,当前仍以调整思路对待,等待铅价调整后企稳带来的买入机会。先关注1900美元一线表现,只有重新回到2000美元以上,铅价才能缓解恐慌性抛压;沪铅只有回到15000并站稳才能缓解目前市场恐慌性抛压。

　　钢铁:本周螺纹钢总体保持震荡上行趋势,昨日遇到宏观系统性风险有所回调,但今日表现强劲收复昨日跌幅。从螺纹钢产业面来看,现货市场全面企稳回升,北京上海市场现货价格持续回升,尤其是本周铁矿石价格反弹明显,普氏指数回升至137.5点,周涨幅近10%,国内现货矿也同步上行,此外钢坯、废钢等原料价格均出现回升。钢厂10月下旬产量显著回落,社会库存的持续下降及现货市场和原料价格的回升都对钢价形成了支撑。但近期宏观仍然呈现出不确定性,尤其是欧债危机反反复复,将影响螺纹节奏。1201合约今日强劲上涨后面临4300点压力,后期持续上涨也面临阻力,总体仍将保持震荡走势。

　　豆类: 在11月份供需报告数据偏空的影响下,美盘继续向下寻底,由于11月报告把美国2011/12年度大豆结转库存上调为1.95亿蒲式耳,较上月增加3500万蒲式耳,结转库存的增加源于美国大豆出口数据的不佳。截止11月3日,美国大豆累计销售量较去年同期下滑35.69%,累计装船较去年同期下滑35.24%;其中,中国累计购买量较去年同期减少492万吨,减幅为26.99%,中国累计装船量较去年同期减少242万吨,减幅为34.87%。反映了出口销售进度缓慢已影响到未来库存数据的增加。如后期美国出口一直维持低迷,结转库存突破2亿蒲,甚至超过去年水平将成为可能,这对后期价格较不利。国内表现好于外盘,油粕下破前期震荡区间下沿,大豆相对抗跌;当前市场关注重要仍在欧洲问题上,且短期豆类基本面无实质性的利好,震荡偏弱格局料将延续。操作上,油粕适量空单参与,连豆暂观望。

　　棉花: 本周郑棉窄幅波动,交投清淡,成交大幅萎缩。经过前期持续下跌后,在当前的价位资金不愿大力做空,因此价格下行空间有限;而基本面非常疲软,全球供应增加,纺企接单不理想,不愿大量采购,因此还不具备大幅上涨的动能,料继续维持震荡。关注收储进度和宏观政策,仅供参考。

　　白糖: 尽管2011/12榨季国际市场供过于求已经定调,但是阶段性的现货紧缺支撑原糖,原糖近期跟随大宗商品一道被欧债问题左右。国内郑糖本周初呈现阴跌盘整走势,周四一度受外围输入系统性风险影响出现暴跌,但在广西确定500元/吨甘蔗首付价对应7000元/吨糖价等基本面向好下,6630一线抄底资金涌入,糖市重心已不断抬高,此为较好的中线多单介入机会,操作上依旧保持季节性多头思路,注意控制仓位。

　　焦炭: 本周焦炭探底回升,大幅上涨,原因是冬季的焦煤涨价预期的增强与钢价对焦价压制力减弱的结果。焦炭现货本周以来仍以弱势下行为主,基本反映了前期钢价的下跌因素。由于钢材成本降幅较大,市场仍然存在一定的需求,钢厂不具备再次加大减产力度下调焦价的条件,加之目前钢厂焦炭库存下降较多,钢价对焦价的压制已基本到位。而春节前期,铁路公路运力紧张,煤矿关停现象较多,焦煤价格易涨难跌。空方压制能量减弱后,多方力量发力。技术形态也符合上涨形态,下周有望继续上涨。

　　塑料:塑料本周主力合约正式移至1205.现货市场价格本周先升后降,总体维持平稳。由于下游接货意愿不强导致价格在9700附近提升缓慢。本周四由于欧债危机消息影响期价再度出现跌停,打击了前期反弹士气。目前1205合约处于两个区间中值,鉴于国际原油连续走强,塑料不宜过分追空,应考虑逢低减持。重新站稳9600之前以中性偏弱的思路对待。

　　橡胶: 2011年1-9月份我国天胶进口量增长率为8.2%,而下游主要产品轮胎的产量仅增长了3.78%,特别是8、9月份,天然橡胶价格下挫,饱受天然橡胶高价之苦的中国企业在胶价到底的错误预期下,大量进口天然橡胶,8、9月份的天然橡胶进口量同比增长26%,而国内8、9月份轮胎的产量同比仅增长了8.7%,天然橡胶进口量的增长速度超过国内下游产品的消费速度,导致国内形成庞大的天然橡胶库存。从而使得国内同级别胶种的现货价格低于东南亚现货市场上的价格。

　　天胶国内外价格倒挂,使得国内没有去东南亚采购天然橡胶的动力,缺少了中国这个第一消费大国的支撑因素,国际天然橡胶价格难以上扬。因此中国国内库存不去,天然橡胶价格熊市格局也不会结束。宏观面偶尔吹来的暖风或会引起天然橡胶价格的反弹,建议投资者谨慎对待反弹行情,因缺乏基本面支撑,抢反弹风险较大。

　　PVC: 本周市场再受欧债问题冲击,商品悉数下跌,在美国数据偏好及国内CPI 回落等利好的影响下,恐慌情绪有所缓解。PVC 受宏观面影响也是呈现弱势走势,现货市场受到期货影响出货较难,价格也逐渐走低,市场成交清淡;原料电石虽受到到货偏紧影响价格稳定,但贸易商并不太看好后市,所以涨价也较难,整体对PVC 支撑力度减弱,现在正值PVC消费淡季,PVC 走高难度较大。操作上短线维持震荡思路,关注6500-6800操作区间。

　　燃料油: 本周纽约原油突破95美元的阻力,上涨接近4%。主要受到伊朗核问题引发的对中东局势紧张的担忧情绪影响,美国非农就业人数增加以及初请失业金人数减少也扶助了油价。截至11月4日当周,美国原油库存下降137万桶,同期总石油消费2003.7万桶/日,比前一周大幅上涨139.6万桶/日。伊朗局势是近期关注的焦点,如爆发地区冲突,油价料将上扬,近期关注100美元的表现。受到调油成本的支撑,船用燃料油现货价格继续受到小幅推涨,但由于下游船运市场低迷涨幅受限, 船东资金紧张导致按需采购,出货量平平。沪油本周延续上周地量成交行情,流动性极度缺乏,投资者纷纷离场。沪油仍处在需求和成本的矛盾之中,目前以震荡为主,空仓者建议观望。

　　甲醇:今日,甲醇期价大幅反弹,一度突破3000点压力位。我们认为临近周末市场持仓意愿下降,加之空头获利了结,对价格都起到了提振作用。现货方面,市场仍维持弱势状态,内地甲醇出货缓慢,价格稳步走低,华东、华南市场则受期货影响较大,近期下跌幅度很大。下游需求依然没有实质性改善,中长期我们维持弱势思路,鉴于目前甲醇成交量不大,日内波动还会较大,投资者注意风险。

　　策略:注意:螺纹利用焦炭炒作,棕油基本面和豆油的差异。螺纹反弹,短期有利用此的助力在求反弹,但空间受限,短多中空。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。