主题：宝钢股份：出厂价补跌估值优势明显 买入评级

简评

　　12月出厂价下调更多的原因是价格补跌

　　9月中旬之后热轧板和冷轧板的市场价格均出现了不同幅度的下跌，热轧板的下跌幅度约500元/吨，冷轧板下跌了约350元/吨， 而宝钢10-11月的出厂价格反而小幅上涨，使得宝钢产品同市场价格的价差呈扩大趋势，因此我们认为此次宝钢产品的出厂价下调更多的是顺应市场的补跌行为。

　　盈利处于底部，后期有改善趋势

　　4季度宝钢产品的出厂价相比3季度仍有一定的提高，考虑到一方面4季度铁矿石价格有一定下降，另一方面宝钢12月价格有追补政策，我们认为宝钢4季度盈利应基本同3季度持平，但是目前来看公司的盈利应该是处于底部，12年1季度开始的成本压力会有所减轻，而宝钢产品档次较高，主要下游行业需求也有转好趋势，因此目前公司的盈利处于底部区域，后期有改善趋势。

　　维持公司“买入”评级

　　维持我们对公司的盈利预测，预计2011-2013年公司的EPS分别为0.64元、0.72元、0.80元，目前公司的估值水平处于历史底部，同公司目前的盈利能力与行业龙头地位并不相符，维持“买入” 评级。

　　机构来源：中信建投



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