主题：期货持续高贴水 糖价走向存疑

在商品市场整体弱势格局下，期货价格较现货价格贴水成为普遍现象。近期，郑糖(6698,23.00,0.34%)随其他大宗商品一道遭受重挫，期价趋于低迷。

　　据期货日报11月15日消息，在商品市场整体弱势格局下，期货价格较现货价格贴水成为普遍现象。记者注意到，此前因供应持续偏紧而居高不下的糖价，近期随其他大宗商品一道遭受重挫，郑糖期价趋于低迷，并远远低于现货报价和新榨季制定的成本销售价。

　　截至昨日，国内食糖主产区广西南宁与贵港的中间商报价有所下调，但仍高达7310元/吨，而华东、华中等销区现货报价依然居高不下，上海报价为7570元/吨，河南郑州报价在7350—7410元/吨。

　　11月8日，广西物价局正式公布了2011/2012榨季广西甘蔗收购价格，500元/吨的普通糖料蔗收购价格与7000元/吨的一级白砂糖平均含税销售价挂钩联动，挂钩联动价系数维持6%。

　　相对新榨季7000元/吨的高联动价和当前主产区7300元/吨、销区7500元/吨左右的现货报价，郑糖主力1205合约昨日收盘价仅在6700元/吨左右，大幅贴水于现货价格。

　　期货分析师态度谨慎

　　国际经济环境尤其是经久不息的欧债危机对投资者的心理影响，使得多数商品遭到抛售，近日消息面虽有回暖，但郑糖期价仍显得上涨乏力。国泰君安期货高级研究员周小球认为，尽管当前郑糖主力1205合约期价低于现货报价，也低于7000元/吨的新榨季政策联动价，但受外围环境影响，郑糖近期仍会以调整走势为主。

　　“由于现阶段国内糖市库存能够满足新榨季糖厂开榨前的市场需要，糖价仍会顺势下调。”周小球说，若后期大宗商品价格受欧债危机打压继续下行，那么郑糖期价再度下滑、现货糖价跌破7000元/吨的可能性仍然存在，不能把7000元/吨视为政策底价。

　　海通期货白糖(6924,22.00,0.32%)高级分析师关慧认为，在整个商品市场和国际原糖期价回落的拖累下，郑糖在技术上已跌破所有均线支撑，短期仍有向下运行的动能。虽然广西主产区公布了糖料蔗首付价500元/吨与7000元/吨的糖价联动政策，糖价大幅下挫的空间被抑制，但产业资本尚难接受，估计糖价的下方支撑在6450—6500元/吨。

　　接受记者采访的期货分析师们，多以金融视角解读郑糖期价的贴水现象，对后市价格运行持谨慎态度。

　　现货市场寄望供应缺口支撑

　　截至目前，虽然各机构对新榨季全国食糖产量的预期仍存差异，但大部分集中在1150万—1200万吨，对应明年1400万吨的预估消费量，仍有较大的供需缺口。业内人士普遍认为，后期糖价将继续以稳为主，现货糖价大幅下滑的可能性不大。

　　在现货商们看来，广西公布的2011/2012榨季糖料蔗首付价与对应的糖价基本符合开榨前业界的预期，相对上一榨季，新榨季的糖料蔗首付价对蔗农有所让利，对保护蔗农生产积极性具有一定的激励作用。此外，对应当前的现货糖价，糖厂的利润情况依然乐观，估计生产成本的增长最终会对糖价形成支撑，一旦宏观经济面转好，糖价很有可能快速回归。

　　截至11月14日收盘，郑糖期货1205合约最新价格为6698元/吨。



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