主题：未来资产维持中国联通持有评级 目标价17.2港元字号



　　未来资产于11月30日发布研究报告，报告中维持对中国联通(600050,股吧)的持有评级，目标价定为17.2港元。

　　以下为报告概要：

　　我们认为中国联通可能大幅提高2012年的3G业务资本支出预算。中国联通3G网络利用率已经达到40%至50%，我们谨慎看好中国联通发展3G的战略，因为这会改善网络质量，进而增强竞争力。我们预计中国联通会仿照2008年时的作法，将资本支出预算首先投入在建项目。

　　我们预计，中国联通2012年的资本支出预算将比今年增加60%至70%，达到人民币200亿元。同时该公司2G资本支出预算将减少20%，至人民币27亿元。预计中国联通明年的资本支出总额将增加26%。此外，我们预计中国联通2013年的3G资本支出仍将维持在2012年的水平，总的资本支出水平将同比增加5%。

　　我们将中国联通2012至2013年的3G用户净增数预期区间从此前的3600万至4200万上调到4000万至5000万。我们预计人民币1000元以下智能手机的大量上市将会推动移动数据需求。我们将中国联通目标股价上调0.2港元，至17.2港元，但维持该股“持有”评级，因为我们认为市场对中国联通2012至2013年的盈利能力过于乐观。

　　中国联通当前股价相当于2012年预期每股收益的53倍。我们对中国联通2012和2013年的收益预期低于市场普遍预期，因为我们认为移动互联网关键应用和TD-LTE时分应用可能会影响到中国联通业务，削弱中国联通股票的投资吸引力。



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