主题：对基本养老保险基金拟入市的思考

2011年12月01日06:34 江苏经济报
　　正在拟订的资本市场“十二五”规划中透露，监管部门将继积极引导长期资金入市，让社保基金和基本养老基金大规模入市，从而增加资本市场的稳定性。这意味着在未来的五年中，被称为社会稳定器的基本养老保险基金将正式进入资本市场运作。

　　一、基本养老保险基金入市的必要性

　　全国社保基金、企业年金和基本养老保险基金是我国养老保险不同层次的三个支柱。目前，仅全国社保基金和企业年金可以投资股市，按照规定，全国社保基金投资股票及投资性保险产品、股票基金的最高比例为40%，企业年金的比例为30%，我国的基本养老保险基金只能存入银行或购买国债。

　　受世界金融危机的影响，企业效益普遍降低，基本养老保险费征缴难度加大，保证收入的增加举步维艰，另一方面日益逼近的人口老龄化的问题以及退休费用水平的不断提高等因素，又使养老金的支付压力加大。据统计，基本养老保险基金的规模在逐年扩大，截至2010年年底，我国基本养老基金累计余额已超过1.5万亿元，并会继续以每年2000亿元至3000亿元的规模递增。确保基本养老保险基金在越来越复杂的经济形势下保值增值，成为我国养老系统的当务之急。如果不予合理利用，不但是社会资金资源的空置和浪费，更是无法平衡物价上涨下的养老退休费用和仅有的养老保险基金。在控制风险的前提下，允许基本养老基金有条件、有步骤、有限度地进入证券市场，可以使基本养老基金更好地分享我国国民经济和证券市场的发展成果，实现保值增值，成为大势所趋。

　　二、基本养老保险基金入市的可行性

　　在海外成熟的资本市场上，养老性质的基金占入市资金的比重很大。在欧洲股市里养老金占比达70%，且欧洲国家养老性质的基金有税收优惠。美国占到50%，在规模稍大的市场里面占40%以上。但在我国资本市场中，养老金总体上利用比例偏小。国内，社保基金作为养老保险三大支柱之一是入市的先行者，在一定程度上，充足了资本市场的后备资金供给，并据统计显示，2001年到2010年这10年间，社保基金的平均投资回报率为9.8%，远高于同期的通货膨胀水平，很好地实现了基金的保值增值。而基本养老保险基金由于其特殊的地位，迟迟没有进入资本市场，投资的渠道仅限于银行存款和购买国债，投资收益率不到2%。社保基金入市不仅有助于资本市场的稳定发展，同时也有利于养老基金实现保值增值，实现两方市场的“共赢”，为养老保险基金入市提供了很好的入市模式。

　　基本养老金借鉴企业年金和全国社保基金的运作经验，选择一些风险较小、收益相对稳定的投资品种，进行市场化投资，控制基金贬值，提高基金收益成为一种可能。

　　三、基本养老保险基金入市的重要性

　　在发达国家，养老保险基金和资本市场紧密地联系在一起，一方面，数量庞大的企业年金为资本市场源源不断地提供资金，另一方面，健康成熟的资本市场则为企业年金提供了保值增值的环境，养老保险与资本市场互补互益。

　　养老金受益是一种劳动补偿的延迟支付，其本身的社会保障属性决定了养老保险基金能够成长为一个长期性的机构投资者，对稳定资本市场、资本市场整体效率提高起到很重要的促进作用。一是增进资本市场的稳定性。养老保险基金具有长期性、稳定性、规模性，以及追求长期稳定投资回报的特点，使得养老保险基金能够成为市场中最稳健的力量，在促进资本市场稳定性发展方面发挥更为重要的作用。二是改进资本市场运行机制。养老保险基金通过资本交易，将对资本市场的供求机制、价格机制和竞争机制产生重要影响，以机构投资者的多元化对“企业内部直接控制”和“公司控制权市场”的有机结合所能够产生的市场互补和功能整合效应。三是改善资本市场结构。养老保险基金进入资本市场，其投资决策往往会直接影响到资本资产的价格，导致资本资产收益率的上升或下降。养老保险基金还可以创立或加入投资基金、不动产信托投资公司等，促进我国资本市场的组织结构更加完善。四是加强资本市场宏观调控。养老保险基金的社会保障属性与社会利益相一致，从而通过养老保险基金在资本市场上的投资活动来提高我国政府监管资本市场的能力。政府操作公开市场工具，执行财政、货币政策，需要得到、并且能够得到养老保险基金这样的机构投资者的配合。

　　滨海县社会养老保险处 张 文

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