主题：黄金香：运力快速增长不利航空利机场

　国金证券2012年度投资策略会于11月30日在上海举行，东方财富网全程直播此次策略会。国金证券交运研究员黄金香在会上作2012年航空机场行业投资策略报告，题为“运力快速增长不利航空利机场”。

　　以下为他的报告摘要：
　　航空行业投资策略

　　我们预计虽然行业集中度的提升，行业盈利出现类似以前那样动则巨亏的现象会大幅减少，行业的周期性有明显削弱，波动性也将大幅减少。但是我们认为行业仍然是一个周期性行业，只不过由于集中度的提升，行业的波动范围将有望由原来的巨亏到微利之间的波动转换为大幅盈利到微利之间的波动，也就是行业的长期投资价值有显著提升，行业不再是一个持续毁灭价值的行业。

　　但从短期看，经济对需求放缓的影响以及后期运力供给的加速，使得行业供需关系将可能出现逆转，行业虽然预计不会出现亏损，但盈利下滑是大概率事件，在行业供需关系预计出现逆转的情况下，航空股在短期内预计不会明显反转机会。

　　当然，由于行业运力供给尚比较健康，而且空域紧张以及国际航线容量饱和会使给行业带来运力瓶颈，因此一旦经济复苏带动需求回升，行业将很快迎来反转机会，建议密切关注航空需求增速的变化。

　　机场行业投资策略

　　机场股在下行周期中具有防御性，与航空业对票价水平和客座率更敏感不同，机场的航空收入和非航收入基本上取决于其流量，当经济增速放缓的时候，虽然流量增速可能放缓，但只要没有严重的经济危机导致流量的绝对值下滑，在没有大的改扩建的时候，其盈利水平就可以保持原先水平，不会出现负增长或亏损，只是盈利增速的高低问题；

　　航空运力的快速增长将使机场流量保持较快增长，这将使机场业绩在其他很多行业出现盈利下滑的情况下仍有望保持较快增长；

　　而且由于机场股价也已经经历了充分的调整，目前估值水平已经到历史最低水平，因此我们认为会存在估值修复的过程。

　　我们建议关注刚扩建完，产能利用率低，未来没有大资本开支的机场，上海机场(600009)是我们的首选投资标的，其次是产能利用率也比较低的厦门空港(600897).


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。