主题：长安汽车回购引发B股强劲反弹

分析人士表示，回购部分B股并注销只是个案，回购或为解决B股问题带来启示

　　长安汽车（000625）昨日披露回购B股预案复牌后一字涨停，受长安B（200625）回购消息刺激，深沪B股大幅反弹，沪B指涨幅1．77%，深B指涨幅1．71%。

　　长安汽车5亿回购B股

　　据长安汽车公告，公司拟以不超过6．1亿港元自有资金（按照10月14日的1港元合0．81983元人民币的汇率换算，折合人民币约5亿元）、不高于3．76港元／股价格在6个月内择机回购，回购数量以回购期满时实际回购的股份数量为准，但最多不超过26985．9万股B股，即不超过公司目前总股本的5．58%和B股股份的25．14%。统计显示，长安汽车今年三季末每股净资产3．05元，长安B股市净率为0．6倍、市盈率为7．38倍，远低于长安汽车A1．44倍的市净率和17．61倍的市盈率。

　　长安汽车表示，近期公司B股股价已经明显背离公司实际的经营状况和盈利能力，价格表现与公司的内在价值不相符，公司的投资价值被严重低估，给公司形象带来了负面影响，不利于维护广大股东利益。公司拟在当前市场环境下回购部分B股，以维护长安汽车在资本市场的形象，增强公众投资者对公司的信心，提升公司价值，实现股东利益最大化。

　　分析人士表示，长安汽车回购B股利好公司，公司回购B股将为解决B股历史遗留问题带来启发。

　　B股市场止跌反弹

　　从11月底至12月5日的连续四个交易日，人民币兑美元汇率出现罕见的四次跌停，人民币贬值论甚嚣尘上。人民币汇率出现波动，以美元和港元计价的B股上周连续重挫，上周三沪深B股暴跌，上证B指大跌6．13%，深证B指大跌2．48%，尔后两日跌势不止，引发市场对资金撤离的猜测。

　　目前，市场普遍认同的B股先天或后天不足有三：第一，无IPO、无增发或配股，筹资功能弱化；第二，市场容量偏小，易受游资冲击，助长投机行为；第三，交易费用过高。而国际板推出传言，屡屡成为B股市场暴跌的诱因。

　　受长安汽车回购B股刺激，昨日长安B开市便一字涨停。B股市场也一改前几日颓势，不惧A股市场持续探底拖累，走出了独立的逆市反弹行情。其中江铃B（200550）涨幅为6．80%，ST华源B（900940）涨幅为4．67%，阳晨B股（900935）涨幅为4．43%，新城B股（900950）涨幅为4．14%。此外，涨幅超过3%的个股有8只，超过2%的个股有27只，以涨幅收市的个股达82只。当日，长安汽车A下跌4．56%。

　　B股回购暂只是个案

　　据了解，长安汽车回购B股并非首次。早在2009年3月，长安汽车第一次实施B股回购计划，回购预案是“回购资金总额为不超过9．09亿港元，最高回购价格不高于3．68港元／股，在12个月的有效期限内回购最多不超过4．23亿B股”。

　　与此同时，B股市场有数家公司曾回购B股。丽珠集团（000513）在2008年至2009年，累计斥资1．16亿港元回购B股1031．36万股；2011年11月14日，控股股东健康元（600380）下属公司天诚实业已在二级市场耗资4000万港元增持B股147万股。华新水泥（600801）股东在2010年12月累计增持B股15．5万股。鄂尔多斯（600295）控股股东于2011年6月20日在二级市场增持107万股B股，此后未来12个月继续增持不超过2064万股B股，占公司总股本2%。

　　B股出路问题一直悬而未决。对于已成为“鸡肋”的B股而言，如何解决这一历史遗留问题，是相关公司以及管理层苦恼的地方。据悉，目前B股公司的回购程序仍比较繁复，比A股回购需要多履行商务部、外管局的审批手续。如何解决B股市场出路问题，考验管理层的智慧。

　　为解决B股问题带来启示

　　上市公司回购B股影响如何？哪些B股公司存在回购预期，回购B股会否成为解决历史遗留问题一个方式？分析人士表示，回购部分B股并注销只是个案，尚不足以解决问题；但回购或为解决B股问题带来启示。

　　国海证券（000750）首席分析师钟精腾表示，长安汽车的回购行为明显对公司有正面影响。长安汽车回购的目的是为了维护股东的利益，维护被严重低估的股价，会给公司的股价带来正面影响，对股东来说是好事，长安汽车股东可以“坐享”此次回购的好处。此前丽珠集团的回购就是这种情况，公司通过这种回购、注销股本的方式，不但可以提高每股净资产，还能提高每股收益，这是一种双赢的行为。他认为，投资者可以考虑类似的业绩好且被严重低估的股票。B股市场跌破净资产的公司很多，如果这些公司业绩好、市盈率低、分红超过银行定期存款率，这些股票都存在回购预期，可能在后市有获利机会。

　　钟精腾特别提到，由于B股市场低迷，交易不活跃，流动性差，他认为这种行为为解决B股的历史遗留问题提供了一个很好的方法，可以考虑让B股市场的公司采取回购并注销股本方式，解决B股市场的历史遗留问题。

　　英大证券研究所所长李大霄表示，这种回购行为是在价格低于价值触发的。如果接下来B股市场出现了大量公司采取回购行为的情况，对B股可能会有一定的正面作用。建议投资者可以选择股票价格远低于价值并且质地优秀的公司股票。

　　中证投资张志民表示，出现回购行为说明B股的估值偏低，这会对公司二级市场的股价形成支持，也会对B股市场形成刺激效应。他认为股价低于每股净资产、发展良好且有足够现金量的公司可能存在回购预期。在这个点位投资者可以考虑建仓B股，后市可能存在机会。

　　代码 名称 股价 A股代码 A股 A股价 套利空间

　　折合人民币价格

　　折算汇率 0．815

　　套利空间大于100%的深圳B股

　　200017 ST中华B 1．190港元 0．97 000017 ST中华A 3．39 249．38%

　　200018 ST中冠B（200018） 2．400港元 1．96 000018 ST中冠A（000018） 6．47 230．63%

　　200020 深华发B（200020） 2．380港元 1．94 000020 深华发A（000020） 6．40 229．80%

　　200613 ST东海B（200613） 1．970港元 1．61 000613 ST东海A（000613） 4．93 206．92%

　　200553 沙隆达B（200553） 2．500港元 2．04 000553 沙隆达A（000553） 6．20 204．16%

　　200030 ST盛润B 4．510港元 3．68 000030 ST盛润A 10．81 193．96%

　　200413 宝石B（200413） 6．380港元 5．20 000413 宝石A（000413） 14．73 183．16%

　　200055 方大B（200055） 2．250港元 1．83 000055 方大集团（000055） 4．68 155．10%

　　200025 特力B 3．640港元 2．97 000025 特力A（000025） 7．48 152．03%

　　200016 深康佳B（200016） 1．830港元 1．49 000016 深康佳A（000016） 3．71 148．64%

　　200530 大冷B（200530） 4．640港元 3．78 000530 大冷股份（000530） 9．28 145．29%

　　200011 深物业B（200011） 3．330港元 2．72 000011 深物业A（000011） 6．62 143．81%

　　200761 本钢板B（200761） 2．490港元 2．03 000761 本钢板材（000761） 4．86 139．38%

　　200505 ST珠江B（200505） 1．960港元 1．60 000505 ST珠江 3．82 139．03%

　　200037 深南电B（200037） 2．220港元 1．81 000037 深南电A（000037） 4．32 138．66%

　　200625 长安B 2．260港元 1．84 000625 长安汽车 4．39 138．23%

　　200570 苏常柴B（200570） 2．800港元 2．28 000570 苏常柴A（000570） 5．40 136．53%

　　200029 深深房B（200029） 1．980港元 1．61 000029 深深房A（000029） 3．74 131．66%

　　200019 深深宝B（200019） 4．930港元 4．02 000019 深深宝A（000019） 9．28 130．86%

　　200058 深赛格B（200058） 3．030港元 2．47 000058 深赛格 5．51 123．03%

　　200725 京东方B（200725） 1．100港元 0．90 000725 京东方A（000725） 1．99 121．87%

　　200045 深纺织B（200045） 4．920港元 4．01 000045 深纺织A（000045） 8．85 120．61%

　　200541 粤照明B（200541） 5．940港元 4．84 000541 佛山照明（000541） 10．68 120．51%

　　200581 苏威孚B（200581） 18．110港元 14．77 000581 威孚高科（000581） 32．30 118．74%

　　200539 粤电力B（200539） 2．730港元 2．23 000539 粤电力A（000539） 4．85 117．88%

　　200028 一致B（200028） 15．000港元 12．23 000028 一致药业（000028） 26．30 115．04%

　　200012 南玻B（200012） 5．650港元 4．61 000012 南玻A（000012） 9．62 108．82%

　　200024 招商局B（200024） 9．960港元 8．12 000024 招商地产（000024） 16．71 105．76%

　　200521 皖美菱B（200521） 3．120港元 2．54 000521 美菱电器（000521） 5．22 105．19%

　　200056 深国商B（200056） 9．100港元 7．42 000056 深国商 15．22 105．13%

　　200039 中集B（200039） 8．370港元 6．82 000039 中集集团（000039） 13．96 104．55%

　　平均值 －－ 4．603港元 3．75 －－ －－ 8．77 147．24%

　　900906 ST中纺B（900906） 0．453美元 2．87 600610 SST中纺（600610） 17．37 505．29%

　　900938 ST天海B（900938） 0．326美元 2．07 600751 SST天海（600751） 9．49 359．52%

　　900907 鼎立B股（900907） 0．452美元 2．86 600614 鼎立股份（600614） 11．04 285．56%

　　900908 氯碱B股（900908） 0．475美元 3．01 600618 氯碱化工（600618） 11．38 278．19%

　　900902 ST二纺B 0．319美元 2．02 600604 ST二纺 7．16 254．31%

　　900913 ST联华B 0．574美元 3．64 600617 ST联华 12．50 243．76%

　　900909 双钱B股（900909） 0．557美元 3．53 600623 双钱股份（600623） 11．83 235．27%

　　900918 耀皮B股（900918） 0．500美元 3．17 600819 耀皮玻璃（600819） 10．57 233．71%

　　900921 丹科B股（900921） 0．950美元 6．02 600844 丹化科技（600844） 19．34 221．36%

　　900924 上工B股（900924） 0．389美元 2．46 600843 上工申贝（600843） 7．76 214．90%

　　900916 金山B股（900916） 0．363美元 2．30 600679 金山开发（600679） 7．12 209．62%

　　900919 大江B股（900919） 0．319美元 2．02 600695 大江股份（600695） 6．24 208．78%

　　900930 沪普天B（900930） 0．537美元 3．40 600680 上海普天（600680） 10．25 201．31%

　　900917 海欣B股（900917） 0．455美元 2．88 600851 海欣股份（600851） 8．38 190．73%

　　900912 外高B股（900912） 0．590美元 3．74 600648 外高桥（600648） 10．79 188．69%

　　900920 上柴B股（900920） 0．748美元 4．74 600841 上柴股份（600841） 13．49 184．69%

　　900915 中路B股（900915） 0．552美元 3．50 600818 中路股份（600818） 9．82 180．82%

　　900943 开开B股（900943） 0．544美元 3．45 600272 开开实业（600272） 9．49 175．38%

　　900922 三毛B股（900922） 0．522美元 3．31 600689 上海三毛（600689） 8．91 169．44%

　　900926 宝信B（900926）股 1．000美元 6．33 600845 宝信软件（600845） 16．43 159．36%

　　900904 永生B股（900904） 0．666美元 4．22 600613 永生投资（600613） 10．88 157．88%

　　900910 海立B股（900910） 0．476美元 3．02 600619 海立股份（600619） 7．59 151．71%

　　900905 老凤祥B（900905） 2．170美元 13．75 600612 老凤祥 33．85 146．24%

　　900940 ST华源B 0．300美元 1．90 600094 ST华源 4．67 145．73%

　　900934 锦江B股（900934） 1．202美元 7．61 600754 锦江股份（600754） 18．54 143．48%

　　900928 自仪B股（900928） 0．557美元 3．53 600848 自仪股份（600848） 8．46 139．76%

　　900932 陆家B股（900932） 0．851美元 5．39 600663 陆家嘴（600663） 12．28 127．79%

　　900941 东信B股（900941） 0．367美元 2．32 600776 东方通信（600776） 5．29 127．54%

　　900901 上电B股（900901） 0．367美元 2．32 600602 广电电子（600602） 5．20 123．66%

　　900946 ST轻骑B 0．298美元 1．89 600698 ST轻骑 4．06 115．07%

　　900942 黄山B股（900942） 1．200美元 7．60 600054 黄山旅游（600054） 15．51 104．03%

　　900914 锦投B股（900914） 0．740美元 4．69 600650 锦江投资（600650） 9．56 103．93%

　　平均值 －－ 0．619美元 3．92 －－ －－ 11．10 196．48%



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业内认为，B股市场在经过连续下跌之后，部分个股已经具备长线投资机会

　　B股市场连续下跌之后，上市公司长安汽车再度发布回购B股公告。

　　业内人士认为，上市公司回购或是解决B股的最终办法。

　　B股已经跌去三分之一

　　长安汽车为何要回购B股？这要从B股市场的整体走势上说起。

　　今年1~4月份，B股市场受到“国际板或将兼并B股市场”的猜测影响，一度大幅走高。但在4月下旬，国际板的相关内容被透露出来，将以人民币融资的方式运行，这意味着国际板不会兼并以美元和港币计价的B股市场。B股中的机构和大户投资者因此大幅抛售，该市场出现断崖式下跌。

　　截至昨日，B股指数最低探至216.39点，较年初的高点329.54点已经下跌了34%左右，已经有三分之一的市值蒸发。

　　光大证券投资顾问李庆阳介绍，其实在年初时，B股就比同一上市公司的A股便宜。例如在今年4月初，南玻B是11元多一点，而南玻A高达20元，两者之间本就存在巨大的差价，随着B股市场的大幅下跌，如今很多B股的市盈率只有六七倍，估值明显低于A股。

　　在这种情况下，上市公司如果考虑提振股价要回购，肯定要优先选择跌得多、估值低的B股。

　　长安回购不仅是提振信心

　　但长安汽车此次回购或许不仅仅是“买便宜提振信心”。

　　业内人士介绍，长安汽车这次拟以不超过6.1亿港元（约合5亿人民币）自有资金回购最多2.698亿股B股。而长安B股总量只有10.7358亿股，算下来，回购数量恰好是总量的四分之一。

　　“这么大的量，应该不是简单的提振信心了。”该人士说，回购和大股东增持不同，上市公司用自有资金回购股份后将注销。如果长安汽车此次实现足额回购，那么将来长安B就只有8亿多股，这令人揣测长安汽车是不是要通过回购的手段将整个长安B注销。

　　另一位业内人士王先生也认为，长安汽车表示回购股份价格不高于3.76港元，而长安B目前的股价只有2.49港元，也就是说，即便长安B再涨50%，长安汽车还是照买不误。

　　显然，该公司的这一回购计划并非短期行为，甚至本次回购完成之后，如果B股市场再度大跌，长安可能会再度大额回购，直到将长安B股买光，等于是低价解决了历史遗留问题。

　　B股市场再跌有投资价值

　　大通证券许鹏认为，B股市场在经历了早期的“AB股合并”、“被国际板合并”等诸多版本传言泡汤之后，出现了半年多的绝望式下跌。近期热钱出逃的传言，又让B股市场跌幅惨重。

　　从目前情况看，B股市场目前的股价已经合理，但能否止跌回升，则要看更多的B股上市公司能否效仿长安汽车、丽珠集团进行大额回购（2008年，丽珠集团也曾对其B股进行大额回购）。因为从目前情况看，解决B股市场问题的其他方法都难以实现，而上市公司回购注销或是一个各方都受益的选择。

　　对B股进行低价回购，有助于上市公司提升净资产和A股内在价值，同时B股较A股便宜，上市公司等于买便宜货。而对于投资者而言，如果B股市场出现多家上市公司回购的情况，那么整个B股市场的走势有望扭转，B股投资者有望真正获利。

今天200625买盘手法又很像产业资本。