主题：平安跌停揭密

周三在新华社刊登《股市完全能实现稳定健康发展》的影响下，两市小幅高开，但由于以金融为首的权重板块走势欠佳，成为盘中的做空动能，拖累股指再创新低。盘中虽有新能源、奥运、创投等题材表现活跃，但由于观望气氛浓厚，量能未有效放大，股指最终顽强收出阳十字星。截止收盘，沪指报收2651.73点，微涨0.12点；深综指报收9162.14点，上涨65.17点，交投同比未有明显变化。

　　
　　 今日平安跌停，令投资者大跌眼镜，临近尾盘巨手抛单蜂拥而出，成为继昨日招行之后的又一空军司令。

　　
　　 悬念一、股指下跌，险资独善其身？

　　
　　 揭密：成也A股，败也A股，保险投资浮亏再现

　　
　　 中国平安前5个月的保费收入增速远远落后于中国人寿。数据显示，中国人寿前5个月保费收入增长了48%，而中国平安只有30%；中国人寿5月单月保费更是增长82.4%，创出了单月增长记录。

　　
　　 同时，今年以来股市超出预期的下跌，令一度为市场所称道的保险股权益类投资浮盈大幅下滑，浮盈的“蓄水池”效应大为削弱，从而拖累保险股净利润下滑。截至上周中国平安已现浮亏约为-4.1亿元。

　　
　　 悬念二、机构对平安的态度

　　
　　 一、二季度机构分歧加大 平安遭遇减仓：

　　
　　 一季度基金大幅减持保险股：金融股曾是众多基金2008年最为看好的行业。但一季度金融保险业却率先遭到"抛弃"，当季基金合计减持金融保险公司持股近千亿元，行业配置比例下降4.36个百分点；

　　
　　 二季度QFII成了做空主力：5月份，QFII在A23751席位卖出7.36亿元中国平安；6月23——6月27日QFII处于资金净流出状态，净卖出约3亿元。申万在上周前四天也是减仓为主，从个股看，上述席位上周前四天净卖出最多的股票都是保险股，其中申万净抛售中国平安接近2亿元。

　　
　　 悬念三、海外投次操到大底了吗？

　　
　　 1、平安为何前后二次增持？

　　
　　 揭密：只为保住最大单一股东席位：

　　
　　 第一次增持：中国平安于去年11月底买入9501万股富通，占富通总股本的4.18％股权，成为富通第一大单一股东；然而，另一家海外机构突然购入了富通4.99％股权，超过了中国平安所持股比例，平安不得不将股权比例增持至4.99%，这才保住了最大单一股东之位，可是富通股价在此后却一路下跌；

　　
　　 第二次增持：为改善目前遇到的偿付能力危机，富通集团将展开一项约80亿欧元的融资计划：发行1.5亿股新股，每股作价10欧元；发行不超过20亿欧元的非稀释性优先股。一旦富通新股发行后，中国平安持有的股份将被稀释，最大单一股东之位将会岌岌可危。为了避免股权稀释效应，平安再次斥资8.1亿人民币参与新股认购，这样仍能保住富通最大单一股东之位。

　　
　　 2、平安海外投资盈亏

　　
　　 揭密：富通股价在欧洲市场连遭重挫 持续增持导致120亿元浮亏：

　　
　　 自2008年以来，富通股价在欧洲市场遭遇重挫。目前富通在布鲁塞尔的股价下跌至9.88欧元/股，考虑到去年11月底至目前的欧元对人民币汇率走势变化，粗略计算出，平安对富通的投资已经产生约120亿元人民币的浮亏。

　　
　　 从二次增持的行为来看，虽然最大单一股东的席位是保住了，但从短期财务影响来看，由于浮亏逐渐放大，中国平安投资富通的浮亏在下一阶段可能被要求作为减值损失计入损益，而由此产生的巨额浮亏却仍是一个令人惊心的问题。虽然，中国平安对富通投资的战略影响还有待后市观察，但平安在投资富通上产生大量浮亏的事实，还是让众多在次贷危机发生后，急于出海套取廉价筹码的机构意识到“时机的把握很重要”。

　　
　　 证星观察：在经历过此前较长时间的深幅调整之后，两市股指的投资价值已经初步具备，目前两市平均的估值已低于2005年熊市末期的水平，动态PE不足20倍，从一个投资者的角度考虑对于中、长线资金而言已具有一定的吸引力，继续回调的空间将属有限。同时，从根本上来说，市场不可能长期逆政策意志和宏观格局而行。尤其我们有理由相信目前市场的稳定需求已经提升到一个新的高度，在宏观大格局实际转暖的背景下，市场大格局变暖已经难以逆转。

　　
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从149元到43元，中国平安的股价跌到“1”被砍掉之后零头也没有能够保住，整个股价被斩去三分之二还要多。在行业研究员的合理估值的呼声中，市场并不买账，昨日午后中国平安突然跌停，而从上交所公布的信息显示，买、卖前五的行列基本上被机构、券商、QFII占据。

　　 突然奔向跌停

　　
　　 昨日中国平安低开后股价曾一度翻红，而

　　后越走越低，下午1点43分时股价已经下跌了2.38％左右，但就在此时突然下挫，直接奔向了跌停。此后虽然迅速被拉起，但是空头强大的力量在收盘前15分钟又将股价打到跌停，至结束时还有2万多手的封单封在了跌停板上。

　　
　　 从昨日上交所公布的信息显示，昨日卖出的前五中除了四家机构席位之外，还有中国国际金融有限公司上海淮海中路证券营业部，这家QFII席位也加入到了杀跌的大军当中。在买入方面，前三位也是被机构席位占据，而在第四位上出现了中信证券股份有限公司总部(非营业场所)，唯一一个不是机构的是中信证券股份有限公司上海辽源西路证券营业部，它占据了买入第五的位置。

　　
　　 根据数据显示，昨日中国平安成交金额为20亿左右，而龙虎榜上买入和卖出前五的10个大户的成交金额就到了8.95亿元，几乎占到了全天成交金额的45％。

　　
　　 因为昨日的跌停，平安股价被打到了43.04元，这也创出了其2007年3月1日上市以来的新低。而H股昨日受到A股的影响，午后开盘后直接向下跳水，至收盘时下跌了7.76％，收于53.5港元，按照0.9的汇率计算，H股股价还是要高于A股11％左右。

　　
　　 合理估值失去意义

　　
　　 前一天招商银行跌停领跌大盘，而昨日平安又出现了跌停，为此记者采访了两家券商的分析师，他们都认为目前的股价对于平安来说是合理的，此前一直看好平安的东方证券王小罡表示，熊市牛市合理估值都失去了意义。

　　
　　 国泰君安彭玉龙博士表示，到目前没看到什么实质性因素导致公司股价暴跌，昨日的跌停还是一些市场的因素所导致的。在目前股价上，不太可能是大小非减持导致的，因为股价偏低其减持冲动比较小。平安投资富通的事情都是大家知道的，这是平安的一个战略收购，现在有一些浮亏，但也不应该成为昨日跌停的因素，可能还是对大盘有所担忧才导致跌停。

　　
　　 6月10日发出研究报告看好平安的东方证券王小罡昨日在接受记者采访时表示，平安跌停是系统性风险引起的。大盘已经跌到了去年年初时的水平，平安是去年3月份上市的，现在跌到上市初的股价也很正常。前段时间报告出来后股价走势还比较强劲，为此昨日也有补跌的因素。目前被错杀的股票很多，但是大家都在寻找一个比较好的买点，因此这个时候谈估值就没用了。