主题：请保护B股投资者的权益

请保护B股投资者的权益
　2004年6月笔者曾写过一篇《请珍惜股民的血汗钱》的文章，向中国证监会进言，希望尽力减轻A股投资者遭受恶性圈钱之疾苦。2011年12月的今天，笔者再次向中国证监会进言，希望尽快解脱B股投资者的折腾之苦。

　　B股市场自1992年2月21日上海电真空作为第一只B股公司上市以来，至今已近二十年，此期间B股投资者为B股市场的融资作出了不可磨灭的贡献。B股作为人民币特种股票，在中国证券市场中充分显示了中国特色的创新之举，也曾受到海内外投资界的关注，然而其二十年的发展轨迹却是一条下坡路。

　　一、市场规模不断缩小乃至退化。从B股市场上市公司加入的日期可以看到，从1992年至2000年上市公司发行上市的数量，依次为9家、11家、12家、3家、6家、7家、2家、2家、1家。进入2001年后，B股市场的发展几乎处于一片空白。2004年永生B股因资产置换重新挂牌，其上市初期为1992年。2006年的丹化科技B和ST天海B均是资产置换和股权变更而发生变动，其原上市日期也为1996年。可见B股市场从1992年至2000年，市场规模发展速度已呈现逐步递减之势，融资功能已丧失殆尽。

　　二、市场定位不断迷失乃至遗弃。B股市场成立初期，其功能的定位是在我国资本市场尚未完全开放的前提下解决外资的跨境流通，进一步拓宽国企的融资渠道。但是随着海内外资本市场的发展，融资方法日益多样，多板块市场的特色日益细化。而B股市场的上市公司却越来越缺乏主体，近二十年来始终停留在传统行业上，且规模小，符合新兴产业发展方向的企业更少。从而不断被市场边缘化，以致逐步走向自生自灭的没落之路。

　　三、政策缺乏延续性和可行性。自1992年2月在政策指导下成立B股市场以来，有关B股的政策几乎断断续续不成系统。从1992年至1994年，B股的发行与上市主要以《上海市人民币特种股票管理暂行办法》和《深圳市人民币特种股票管理暂行办法》这两个地方法规为指导。1995年11月方诞生我国第一部全国性B股法规《国务院关于股份有限公司境内上市外资股的规定》，1997年和1998年国务院分别发布了《关于推荐B股预选企业的通知》、《境内上市外资股(B股)公司增资发行B股暂行办法》和《关于B股上市公司中期财务报告审计问题的通知》，在对B股上市公司进行了规范的同时，又对B股市场的投资主体进行了规范。1996年6月和9月先后发布了《关于严格管理B股开户问题的通知》和《关于清理B股帐户的通知》，明确规定B股投资者必须限于外国、中国香港、澳门、台湾地区的自然人、法人和其它组织，以及定居在国外的中国公民。然而在政策规范之下，B股市场走向持续低迷。为振兴B股，1999年起不断推出新政策，《关于企业发行B股有关问题的通知》扩大了上市公司所有制的范围，当年9月签署了《关于境内上市外资股(B股)公司非上市外资股流通问题的通知》，扩大了市场的容量，2000年12月上交所又发布了促进B股市场活跃的五大措施，2001年又从不容许境内投资者加入，改变为向境内个人投资者开放，但是又不容许境内法人参与，结果缺乏投资经验的个人投资者追涨买入、高位入市，却为境外机构和投资者的胜利大逃亡敞开了大门。政策的缺陷使B股市场的投资者结构从以海外投资者为主一下变成以境内投资人为主的市场，而且由于禁止境内法人机构参与，而海外基金又逐步淡出，从而使B股市场演变成一个散户市场。自2001年以来至今近十年的发展，B股市场几乎成了政策的空白处。在A股市场的历史遗留问题通过转配股上市、股权分置改革逐步解决的背景下，B股市场更明显地成了被历史遗忘的角落。

　　四、国际板的风声鹤唳、海外资金的“做空中国”，使B股市场成了杯弓蛇影的惊弓之鸟。从2011年4月以来至今，B股走势指数从329.5点直落至216.39点，跌幅高达34.3%，其中日跌幅5%以上就有3次，日跌幅3%左右的也有3次，这种暴跌几乎是2008年全球性股灾的重演。

　　B股市场的历史与现状反映了我国资本市场制度性的缺陷和政策的软肋。进入2011年的中国资本市场总市值已位列国际资本市场前列，外汇储备更是居各国之首，大批的QDII和QFII对资本的运用已今非昔比，何以如此冷落B股市场？何以如此轻视B股投资者？在将投资者权益放在首位的政策指导下，B股投资者的权益何以如此被践踏？在没有明确的政策定位和战略发展目标的前提下，B股投资者何来投资的信心？

　　B股市场已边缘化了十年，B股投资者的权益也折腾了十年，如今难道又要成为外资做空中国的跳板？难道还要成为创立国际板的垫板？B股市场的出路究竟何在？请管理层从尊重B股投资者权益出发，给予一个明确的回答。真诚希望中国证券市场从建立起就创导的保护投资者权益的主旨，能扎扎实实地从减轻中国投资者疾苦开始做起。


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