主题：上海机场：浦东机场跑道扩建获批 维持推荐评级

股价出现明显下跌。我们认为第四/五跑道为国产大飞机试飞配套项目，资本开支不应由上市公司承担，该事项对公司内在价值没有影响。

民航局网站12月6日公示：国家发改委于2011年11月21日分别批准了上海浦东国际机场第四跑道、第五跑道工程项目建议书。项目总投资72.3亿元，其中，第四跑道投资25.8亿元，第五跑道投资46.5亿元。

市场猜测公司将可能出资，对第四、五跑道进行提前扩建。公司股价本周下跌5.4%，其中12月9日下跌3%。

根据我们的了解，浦东机场第四、五跑道为国产大飞机试飞配套项目，资本开支不应由上市公司承担。

根据浦东机场总体规划及航空业务量发展预测，第四跑道应在2015年前后投入使用。但为满足大飞机在2014年年初试飞和ARJ21于2013年年初交付试飞需求，第四跑道将提前于2012年动工建设，以满足在第五跑道建成之前商飞过渡使用。目前第四跑道已完成地基处理，预计于2013年启用。

考虑第四、五跑道的建设目的，我们估计相应资本开支不应由上市公司承担，或由机场集团出资建设。

目前，浦东机场飞行区产能利用率仅为70%左右，无需新增跑道。我们猜测第四跑道或待2015年前后，根据浦东机场实际需求再行资产注入或租用。

我们认为该事项对公司内在价值没有影响。市场误解导致上海机场股价本周出现明显下跌，建议投资者把握此次机会。


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