主题：自主合资双降 长安汽车难改观

持续走弱数月的长安汽车（000625.SZ），11月再次迎来同比销量下滑，当月销售汽车14.39万辆，同比下降22.3%。经历了三季度业绩大幅跳水的长安汽车，四季度恐将继续恶化，状况堪忧。

　　销量数据显示，长安汽车本部以及河北长安、南京长安销量大幅下降，几大微车主要生产基地持续走弱，凸显出长安微车在今年市场下滑时承压严重。

　　更加值得注意的是，合资企业长安福特马自达（下称长福马）以及江铃控股有限公司销量继续保持下滑态势，长安汽车四季度业绩或将大受影响。

　　对长福马的投资收益是长安汽车利润的主要来源，今年上半年，长安汽车实现净利润10.40亿元，同比下降23.89%。而在其中，公司对联营公司的投资收益达到10.35亿元，尤其对长福马的投资达到8.07亿元。长安汽车微车和自主品牌几乎盈亏平衡。

　　第三季度，由于长福马销量同比下滑4.1%，使得长安汽车仅仅收获1.8亿元的投资收益，拖累公司出现1.42亿元的净亏损。

　　记者对比四季度销量发现，长福马10月、11月销量继续出现负增长，此外，江铃控股销量也下滑严重，二者对长安汽车的利润贡献有可能会继续减少。加上长安汽车微车和自主轿车表现平平，长安汽车四季度业绩可能继续恶化。

　　西南证券（600369.SH）分析师刘峰接受记者采访时表示，“四季度节能补贴新政出台，长安汽车入选车型大幅减少，加上毛利率降低到近年来的低点，公司利润空间受挤压严重，短期内基本面不会改善，四季度难言乐观。”

　　目前，多家机构不看好长安汽车，中银国际、兴业证券（601377.SH）等大幅下调公司2011年盈利预测，其中兴业证券将2011年每股收益预测调低至0.20元，降幅过半。兴业证券分析师李纲领认为，短期内长安汽车业绩难以改善，长福马新工厂以及新品引入需待2012年下半年，业绩改善则要等到2013年。


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