主题：中国卫星 进军微小卫星领域

中国卫星（600118）公告称，7月1日，公司董事会通过了设立航天东方红海特卫星有限公司的议案。该公司注册资本为5,000万元。其中，中国卫星以自有资金3,000万元出资，占注册资本的60%；深圳航天科技创新研究院以现金1,000万元出资，占注册资本的20%；哈尔滨工业大学国家大学科技园发展有限公司以专有技术作价1,000万元（以最终评估值为准）出资，占注册资本的20%。

　　 公司表示，新设公司将结合哈尔滨工业大学、深圳航天科技创新研究院在技术创新方面的优势与中国卫星在工程实现方面的优势，专业发展微小卫星业务。


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1．事件
2008年7月3日，公司发布董事会公告：公司将与深圳航天科技创新研究院、哈尔滨工业大学国家大学科技园有限公司共同设立航天东方红海特公司，专业发展微小卫星业务。中国卫星出资3000万元，占新公司资本的60%。
2．我们的分析与判断
1)目前公司的优势主要在小卫星的研发和制造领域，在微小卫星领域，公司虽然也具有明显的研发和技术优势，但国内有些大学和研究机构在从事微小卫星研究，不过整体上看，国内的微小卫星研制距离较大规模的产业化应用还有差距。航天科技集团和中国卫星一直在努力发展壮大在微小卫星领域的优势，并对国内的资源进行整合。此次设立的新公司，为公司的微小卫星业务搭好了平台，将推动国内微小卫星产业化方面，也将成为中国卫星中长期的重要增长点之一。
2)从中长期看，我国小卫星(包括微小卫星)事业仍将保持10年以上的高速发展期，因此未来较长时期内，我国的小卫星总数量将保持快速增长的态势。同时小卫星的寿命较短，一般为2－3年，因此随着小卫星问题的增加，以新代旧的需求量也会以较快的速度增长。
在四川地震灾害发生后，遥感卫星图在指挥救灾中发挥了关键作用，从14日晚上开始，在高层会议上，无一例外，都有遥感图像在起作用。在充分利用国内卫星资源的同时，还按照“空间与重大灾害国际宪章”启动相应国际减灾合作机制，提请包括美国、加拿大、法国、日本、印度、欧空局等11个主要航天机构的20颗卫星为中国提供灾区图片。
中国自主研制的卫星定位系统由救灾部队携带相应终端，进入灾区发挥作用，陆续发回相应的灾情和救援信息。卫星电话系统包括铱星、海事卫星、全球星、欧星、亚星等，国际海事卫星组织应中国交通通信中心要求，为中国震区增加了2倍卫星信道资源，提高了海事卫星设备的通信能力。
可见，卫星研制及卫星应用在具有十分重要的战略地位，未来的发展速度将继续加快，国家相关部门的需求和国家的支持力度都将得到进一步提升。
3) 2008年-2010年，公司的卫星研制数量将进入“十一五”的高潮阶段，公司业绩将比前两年出现较大幅度的上升。同时公司2007年底收购的卫星应用等资产，未来两年也将进入收益期。因此我们认为，2008年起公司将进入业绩增长的快车道。
3．投资建议
预计中国卫星2008年和2009年每股收益分别为0.60元和0.91元。鉴于卫星行业的高成长性，和公司业绩未来三年将保持35%-40%的增长，我们认为给予30倍市盈率是合理的，因此公司2009年的合理估值为27元以上，维持 “推荐”的投资评级。